刚刷到哪吒汽车重整那天，朋友圈炸了，不是那种猝不及防的八卦八秒钟热度，是真正圈内人有被震了一下。毕竟前两年新能源车圈里，哪吒怎么都算得上销量前排，低价走量路线，三四线市场纵横捭阖，眼看能成中国电车“拼多多”。真没想到六十天江湖流转，谁的明天会先来，哪吒这剧情堪比惊悚片，让人手心直冒汗。
看了债权人会议公开信息，一排数字齐刷刷眼晕。1631家债权人，260多亿申报额度，审下来确认的也有51亿，毛估估三分之一成了实锤。工资欠着，公积金没补，只有1545万账户余额，对比一下每月员工支出和日常周转，怎么都扛不住。更刺激的是五千万保證金上，投资人报名七十多个，后来筛谁能真掏腰包还不确定。说好的东山再起，一切还在迷雾里。
其实行业内都明白，哪吒不是单点故障，是真卡在了新能源车市洗牌的大周期口。老百姓看的是新车优惠送流量，资本盯的是产能、双资质和海外渠道。裁员降薪，闭门会议，供应链、品牌方、代理商，没一个不牵动神经。前几年新能源红利一波接一波，头部几家还在各自卷发明专利和智能驾驶，下游的哪吒前些年还怎么都排得上号，现在市场分化加剧，头部降价卷到底，二线没得选，要么下沉死守，要么赶紧抱大腿。
看到员工半年工资缓发，什么感觉，光明正大地“拖”，总归都是等那一口气，谁也不舍得直接关门。但现实是残酷的，债务也罢，工厂停工也罢，一旦资金回血慢，大家都等不下去了。合众新能源这么操作，也是权宜之计。高管工资封顶佯装姿态，创始人停发工资作样子，稳定一下人心，实则核心研发走了不少，到底能剩多少核心技术，外界其实没谱。
说起来哪吒的资产真不差，浙江桐乡、江西宜春、广西南宁三大基地，光年产能说出来就唬人，什么“智慧工厂”“工业4.0”……场面是有了，问题是车没那么多订单。海外渠道布局得早，东南亚、南美、欧洲都有苗头，子弹不多还先打出去，出海销量一年翻几倍，看起来气势威猛。谁看得穿，其实东南亚新能源市场远远没中国卷，各家都在跑马圈地博个明天。哪吒在泰国、印尼KD工厂布好局，年产能两万台，出海销量今年还在涨，但无奈国内坐吃老本，海外也不可能立刻大爆。
重整对哪吒其实就是最后的自救机会，账面存货、车辆、品牌、海外资质，全成了和潜在投资人谈判的筹码。现在最值钱的，生产资质，还有那几十万存量车主。政策影响大，新企业要再拿牌照没以前容易，资本当然愿意捡漏。可惜哪吒欠债太狠，人家拿大头进来，首先填坑还债，其次大概率会动刀子——要不资产剥离，要不人马重组，和那些没资质的新选手重组联营，钱不是那么好赚。
说到底赛道变了。前两年还有投资大佬愿为“新能源概念”撒钱，现在全行业从烧钱到看现金流、看毛利。哪吒赶上IPO窗口，结果去港交所兜兜转转，融资计划卡住，最后一地鸡毛。去年销量12万，今年更丢到6万出头。市场冷了，融资死磕，后台一摊旧账，资本看得很清楚。
网友段子传疯了：哪吒辛苦三年，归零一月；车主买的智能车，一觉醒成超大号“充电宝”，车机断网，流量自购，一时间哪吒车主群一片哀嚎。谁都想到，新能源企业存量资产不能变废铁，至少维持服务，品牌不至于一夜崩塌。管理团队努力调停，供应商堵门、车主维权，还要硬撑着说“不裁员、持续服务”，其实谁都知道，真正能扛下去就见了鬼。
也有乐观者，觉得哪吒40多万车主还在，连夜和供应商谈判，工厂应急复工，降本增效，或许只是浴火重生的老路再走一遍。问题是赛道巨头们太能降价了，二线再不更新产品力，在新一轮智能驾驶、电池技术迭代里落后一步，光低价吸引的用户守不住。
再怎么说，哪吒的投资价值还是有的。双资质、产线可复用、车型下沉、海外布局，这几点就能让不少后进者心动。现在投资圈流传一句话：买下哪吒，不如直接买下资质和渠道。还有技术平台，哪吒V和U的那套三电系统，简单粗暴，代步市场、换乘市场、出口都还能卖点量。
偏偏历史总在重复，零跑和哪吒一对比更有意思，两家都靠廉价车型打开市场，零跑早早做家庭车品牌向上，哪吒居然跑去造什么GT运动轿跑，全国能卖几台？产品决策靠“一言堂”，管理混乱，最终错失战略窗口。再加上IPO没成，老股东不愿补血，员工该走的走，技术外流，品牌声誉还要靠车主维系，行业洗牌一到，全成了风险点。2021到2023年累计亏了184个亿，要说未来翻盘不难，但新钱往哪灌？资本哪还敢当冤大头？
行业整合速度让人怀疑人生，比亚迪、吉利自己打自己，极氪、西门子什么品牌都在合纵连横。新势力头部已经固化，蔚来小鹏零跑一路盈利指标挂在天花板上，谁要还在讲“故事会”，资本直接冷脸。一边是老资本撤退，另一边是新玩法更卷，哪吒没技术壁垒，品牌粘性也不够。这时候拼的就是谁能活得更慢，死得更体面。车市格局重塑，比的不是谁涨最快，而是谁亏得最久。
说回哪吒重整，这几年快节奏行业下，给人的唯一启示是——红利能吃多久，基本面强弱才是定海神针。哪吒走到今天，每一步都写着大环境逼出来的血和泪。再多的希望都不能当饭吃，融资还是要靠硬资产、现金流、债务重组来稳住。
不过，看着海外工厂、现有产线，再有40多万车主，哪吒其实比想象中要有韧劲，只要投资人敢下场，哪吒还有一线生机。最差局面，无非资产划拨，品牌一拆两卖，产业链发挥到极致。新玩家联营，或者老巨头入驻，一线希望始终还在。有网友吐槽，哪吒这回至少教会中国车企什么叫苦日子备胎，不靠募资活命，还得靠群体用户和产品实力，说到底还是落在了高质量发展、高水平竞争上。
没有倒下就是没输，还能重整就是能苟一口，新能源这条路，谁敢说下个倒下的不是自己？
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