一度冲上全球车企市值前三,VinFast曾经给外界留下一个新故事，即一家来自越南的汽车公司可以凭借电动车浪潮绕过传统车企数十年的技术积累而直接走向全球市场。但是把资本市场的热度、实际销量和产品能力综合起来看，这个故事并不是看上去那么顺利。
2022年VinFast在全球交付的新能源汽车数量约为7400辆；到2023年上半年为止，累计交付量超过1.1万辆，其中美国市场销量不到 200 辆。但是同企业通过SPAC方式在美国上市后市值一度达到850亿美元、几天内又冲上200亿美元左右、超过大众和宝马、跻身全球车企市值前列形成鲜明对比。销量规模与估值之间巨大的落差，就是VinFast最受关注的部分。
这种估值并不能简单地等同于企业的真实实力。VinFast发行的股票中，市场流通部分不到总股本的1%，绝大部分股份仍然被潘日旺及其旗下Vingroup所控制。流通盘极小意味着少量资金就可能引起股价剧烈波动，在股价上涨之后按照总股本计算出来的市值也会很快被放大。随着市场热度降低和解禁预期临近，价格随即大幅下跌。上市带来的最大收获就是使全世界的投资者和消费者第一次把越南品牌VinFast作为一个全新的实体接触到了，而不是证明它已经具备同传统巨头正面竞争的能力。
这套模式有利于新企业快速得到产品，但是很难在短时间内形成完整的技术壁垒。2022年,VinFast宣布放弃燃油车，全面转向纯电动汽车，试图通过电动化重新进入全球市场。集团资金、融资能力甚至创始人的个人担保都被投入到这场转型中。VF8、VF9等车型在设计上并不差，在动力表现、能耗控制、软件系统以及辅助驾驶体验等方面仍然存在较大差距。汽车不是把零部件组装起来就算完成，真正决定长期竞争力的不是三电系统，而是软件能力、质量控制和持续迭代速度。
VinFast在越南本土的表现表明新能源车竞争已经不再是单个品牌的竞争。Vingroup另外设立的V-Green充电网络提供充电设施服务给VinFast车主的同时也对出租车、网约车以及大宗采购等品牌提供了稳定的订单来源。将充电、车辆、出行服务和本地资源结合起来，使vinfast在本土市场上得到比单纯卖车更大的支撑。封闭体系在越南可以形成优势，在美国或者欧洲的其他东南亚市场中就不得不重新建立渠道、售后、充电以及用户信任等各个方面的工作模式了。
更大的压力来自于中国车企以及供应链快速外溢的压力。长城、比亚迪、吉利已经在东南亚布局工厂和销售网络，中国品牌在当地新能源市场占据较高份额。从VinFast的角度出发，越南本土市场的保护以及生态布局可以延缓竞争的冲击但是不能代替核心技术的积累。对中国车企来说问题并不只是如何把车卖出去,如果电池、零部件和制造能力不断输出,最终由当地品牌掌控终端渠道、服务体系和用户关系的话，那么中国企业就有可能赚取了供应链收入而没有获得海外市场的品牌话语权。
VinFast的经历因此成为了一个很现实的观察样本。资本可以给一家车企带来迅速的关注，政策以及基础设施可以给它在本土设立销量，在供应链上也可以缩短产品落地的时间，但是这些因素不能自动地变成全球竞争力。新能源行业最后较量的是技术、质量、成本、服务和长期经营能力。越南市场可作VinFast的起点，却难以独自证明其已走通了全球化之路。
