2026年上半年，全球主要央行几乎都在围着同一个问题打转，那就是通胀。美联储把利率维持在3.5%至3.75%，可年内仍保留加息可能。欧洲央行6月再次上调利率25个基点，日本央行利率升到1.0%，创下1995年以来高位。英国央行虽然没动利率，不过内部已经出现偏向继续收紧的声音。
问题来了，为什么各国一边拼命压通胀，另一边全球财富却还在快速膨胀？更奇怪的是，很多普通人并没觉得自己更有钱。
关键就在于，很多人把GDP和财富混成了一回事。GDP统计的是一段时间里的新增产出，属于“流量”。净资产则完全不同，它统计的是所有资产减去负债后的结果，属于“存量”。
麦肯锡数据显示，全球净资产规模如今大约达到600万亿美元，人均约7.5万美元。相比2000年，已经增长两倍多。可同期全球GDP增幅只有70%到90%，明显跟不上资产扩张速度。
这种差距说明什么？财富增长，并不完全来自生产力提升。
2020年时，全球净资产一度达到全球GDP的6.1倍。如今虽回落到5.4倍，但依旧处于历史高位。背后的主要推动力量，并非工厂增加、技术革命爆发，而是资产价格持续上涨。
换句话说，大量财富其实只是“账面变贵了”。
全球真实资产里，占比最高的并不是科技专利，而是房地产和土地。房产、基础设施以及土地，占全球真实资产接近七成。很多人印象里，科技时代应该由芯片、人工智能、知识产权主导财富，可现实里，真正占大头的还是房子。
因此，不少国家财富看着暴增，普通人的感受却很弱。因为上涨的大头，往往集中在少数资产持有者手里。
2024年的数据已经很明显。全球前1%的家庭，掌握了约20%的财富。美国更加集中，前1%家庭控制着35%的国内财富。
美国中位数家庭收入达到83730美元，看起来相当不错。然而底层50%家庭，人均财富仅约9000美元。与此美国最富的1%家庭，平均每户拥有1640万美元资产。
这也是很多人感到“经济数据很好，但生活压力没减轻”的原因。资产涨幅，和普通收入增长并不同步。
过去二十多年里，全球75%的净资产增长来自资产价格上涨。其中只有约40%属于通胀推动，其余36%则是纯粹的估值抬升。真正靠新增工厂、研发投入、生产扩张带来的财富增长，占比不到30%。
比如房价涨了三倍，但新增住房建设没有同步增加。再一些企业更愿意回购股票推高市值，而不是扩大产能或者增加研发预算。
结果就是，越来越多资金被吸进房地产和金融市场。
低利率时期，这种循环被进一步放大。企业和个人借钱买房、炒股，资产价格继续上涨。资产涨得越快，更多资金又会继续追逐资产，而不是进入实体投资。
长时间下来，经济会出现一种危险状态。账面财富越来越庞大，但真正提升生活水平的生产能力却增长有限。
这也是为什么全球央行现在开始集体收紧货币环境。因为资产价格长期跑赢收入和GDP，本身就意味着风险在累积。
一旦市场情绪反转，资产价格下跌，所谓的“财富”也可能迅速缩水。日本上世纪90年代泡沫破裂后的长期停滞，就是典型案例。
很多家庭会发现，房子价格回落后，负债却还在。政府也可能因为债务压力增加，被迫削减支出。
现在全球面对的，并不只是通胀问题，更是财富结构的问题。纸面数字不断扩大，不等于真实生活同步改善。真正决定社会长期稳定的，依然是生产能力、技术创新和居民实际收入，而不是不断被推高的资产估值。
