你猜刚结束的蔚来媒体沟通会，地点在上海漕河泾的总部，正下午发完二季报的第三天。整整三个小时，现场像在把未来一张大地图摊开来慢慢看清楚。李斌和秦力洪一口气从数据、趋势、第二增长曲线聊到BBA、AI、乐道的发展，问答密集得像在打磨一块宝石。其实他们的表情很放松，开场前李斌还笑着说：“给我准备的资料，我们来消化一下，还没看。没事，差不多。”

昨晚回听速记，我给它定了七个关键词，算得上这次沟通会的心跳：超过BBA、哪里被低估、三重暴击、算账的李斌、乐道走高线、未来在哪里、纯电主流。

先说超过BBA。李斌没怎么兜圈子，直接把核心数字给了一遍：2026年二季度交付107,658辆，同比增长49.4%；营收321.37亿元，同比增长69.1%；整车毛利率18.5%。GAAP口径下经营亏损3.47亿元，净亏损5.28亿元；剔除股权激励等因素，Non-GAAP经营利润2.07亿元，调整后净利润2610万元。谈这些数字时，他特别强调经营利润才是判断企业健康的关键指标。他说，若把钱全部存起来、拿去理财，盈利再大也没意义。经营利润才是把技术、产品、服务变成可持续利润的根本。

换个说法，就是他们现在讲的是增利、增收、增量的排序，而不是单纯追求销量。甚至内部已不再设定所谓的销量指标。数据放在前面，上半年蔚来总营收576.70亿元，同比增长85.8%；毛利总额107.66亿元，同比增长282.2%；同期交付量增长67.4%。简单点说：营收增速跑得比销量快，毛利增速又高于营收。李斌还开玩笑说，媒体要不要给蔚来来个新的排名，按销售额、毛利额和经营利润排。他说销量很重要，但没有收入和毛利的同步增长，健康就打折。

媒体在问到蔚来在自主品牌里的位置时，统计显示蔚来在中国市场的自主品牌营收排名已进入前三，仅次于比亚迪和吉利。若仅算纯电销售额，李斌估计蔚来和特斯拉会站在前二名。关于品牌价值，他强调，纯电价格段的竞争力越强，品牌稀缺性越成为优势——在高端市场，蔚来要的不是一味降价，而是以品牌力来支撑长期盈利。他透露，12项全栈自研技术（芯片、操作系统、AI、换电等）是被低估的核心，未来扩展空间很大。品牌体系的竞争力更是拔尖，-brand就等于长期稳定的盈利能力。至于投资人怎么评估，李斌说不了解也不能替他们决定，真正能说服他们的，还是更稳健的经营结果和时间。

关于被低估的点，还有来自用户基础的增值。去年蔚来服务与社区收入超过100亿元，今年上半年已达58亿元。这个部分是“别的公司目前并不具备的商业模式”，也成为他们对外解释的一条线。

三重暴击。李斌把AI浪潮下汽车行业的压力分成三层：成本、人才、注意力。AI数据中心对内存、PCB、铜铝等资源的抢夺让成本迅速抬升，二季度单位材料成本比2025年末多出约1.4万元，下半年再增加约3000元，总体1.6–1.7万元的涨幅里，内存约占1万元，电池占三四千，其他材料也在涨。人才层面，自动驾驶与算法人才被创业公司“挖走”；注意力方面，资本市场被AIGC与具身机器人拉走，很多人对蔚来的想象力仍然不足。黄仁勋关于多层次的“蛋糕”比喻被拿来解释能源、边缘计算等方向的潜力，蔚来当前并不追逐速成的具身机器人，选择深度参与战略投资，而不是直接自建路线。至于投资人是否会被这些新领域威胁到，李斌的态度很直接：“如果它真的能成为对手，那就说明这件事成了。”不过他也强调，短期没有自己下场做具身机器人的计划，投资人要用更好的经营结果和时间去说服。

算账的李斌。这次他把焦点放在经营数字上，兴趣明显提升，甚至把ROI、EBIT等指标当作乐趣。蔚来内部现在只保留一个最核心的经营指标：EBIT。公司把经营单元拆成更小的单位：单车型、单门店、单个 Fellow、单场市场活动，甚至拆到单个零部件。他说，一辆车可以拆成一万七八千个零件，逐个核算固定成本、变动成本与回报，才能找出最优解。这和AI里的Prompt有异曲同工之妙——要先说清楚需求，再把资源分解到最小单元，逐步拼出答案。秦力洪举了全国用户运营负责人杨波的例子，传统公司是把他当作全国销售负责人，而蔚来则把他定义为“支持6000名Fellow的Fellow”。AI在这里不是增加一个新部门，而是把知识、成本、经营对象拆成最小计算单元再重建流程与分配。这套思路也解释了“算账容易被理解为收缩”的担忧：他们现在的一个账本就能做出比别人多三十亿的事，花钱花在点子上，先把点子做成规模。

他还举了两个具体例子。萤火虫的专职研发团队虽然只有几十人，但大量能力来自集团平台复用，萤火虫已经连续15个月位列高端小车市场第一，8月交付5852辆，九月产能会提升。另一个是世界模型，今年云端算力投入增加，四季度会有一次大版本发布，当与同行对比时，很多人都惊讶蔚来并没花几十亿。

CBU真的能杀死创新吗？李斌说长期项目当然要立项，汽车研发不能六个月就见利润。他把ROI的时间因素放在核心，技术路线看十年、产品看五年、产品定义看两年。CBU要解决的，是把那些“伪创新”排除在优先级之外。

乐道走高线。乐道被视为进入更大市场、让蔚来研发、供应链和服务体系共用成本的载体，但他强调现在对乐道的预期已经调整到“仍处投入期”的阶段。乐道的定位，是要成为高线产品线，类似丰田丰田/大众的高线体系。过去买CR-V、汉兰达的家庭，现如今若再去买主流高线品牌，往往会觉得“蔚来更香”，于是乐道就有了市场空间。乐道的价格结构也被说清晰：L60起价19.28万元，BaaS后起价13.58万元，未来还会有更低的车型，但短期不会降到15万元以下。对乐道，今年1–8月的平均成交价已达24.8万元。蔚来与乐道之间的价差还会保持在“十几万”的区间，品牌定价仍在40万左右的主流水平。乐道的挑战是品牌知名度和渠道覆盖，需要时间；价格稳定、二手车价值也因此有保留，不会通过暴力降价来换取短期规模。昨天澳门牛屋开业时，秦力洪也被提问到香港市场，他说香港成本高、利润压力大，乐道进入香港要把换电站和BaaS一起推才更有意义。

未来在哪里？在沟通会进行时，特斯拉Cybertruck的发布成为当天全球最热的新闻之一。对Robotaxi和具身机器人的热潮，蔚来给出一个明确的态度：自动驾驶出租车在中国并不看好，城市容量限制明显，比如上海如果一下投放一两万辆自动驾驶出租车，反而会让拥堵更严重。至于具身，李斌承认长期价值，但把机器人分成三类：表演型、生产力型、通用服务型。蔚来现在并没有自建的短期计划，更多是通过投资来布局。对“如果投资的具身公司真的成了对手”他带着一丝自嘲地说：“那就说明这事成了。”他也再次强调，团队资源有限，未来要敢于“天下后”的运作，但不是现在就能柄控更多路线。

再往下，三条线并非独立。蔚来正在构建的第二增长曲线，正是服务与社区形成的存量收入。2025年的其他销售项已达到106.04亿元，2026年上半年为58.28亿元，尽管与硬件销售相比有差，但这确实是蔚来与众不同、难以被简单模仿的财富来源。第三条线，能源与Physical AI的潜力，时间还远。最核心的，仍是汽车本身的想象力。李斌说，十二项全栈技术的每一个栈都能延伸到别的行业，能做什么和应当现在做什么，是两回事。上海的一次集成电路产业峰会上，他自己也说过，汽车公司的体量如果用来推动半导体产业，确实“大到你都想不到”。

纯电主流。李斌给出一个判断：在纯电渗透率继续上升的趋势下，蔚来的经营效率将更高，研发、销售、服务都更简单。7月的中国新能源汽车销量占比首次达到60.4%，纯电月销量超过100万辆，说明过去被视作少数人选择的纯电，已经真正走进主流市场。对蔚来而言，这不是单纯的用户增长，而是让研发、供应链、门店和服务都在同一条线上协同前进。

若要用一个词定义2026年的中国汽车行业，李斌想了一下，空气里像是又多了一层可能性。他和秦力洪一起把结论抛给时间：纯电成为主流，是真正确定下来的趋势。三小时的对话，最终又把焦点拉回这条主线——未来，究竟在谁手里，或许要留给你我一起去感受。