引言
当市场还在为自动驾驶出租车Robotaxi何时盈利争论不休时，一家低调的无人驾驶矿卡企业，默默交出了一份让很多“明星赛道”玩家都脸红的中报。
2026年上半年，同力股份实现营收35.53亿元，同比增长12.13%；归母净利润4.06亿元，同比大增26.26%。
Q2单季净利润达2.17亿元，同比飙升61.92%。
这不是一家“风口上的猪”。
这是一家扎根非公路宽体自卸车赛道近二十年的隐形冠军，正在用“新能源+无人驾驶”的双轮驱动，碾碎市场的偏见，打开一个被严重低估的估值空间。
（参考阅读请点击：
《同力股份：公司深度参与无人驾驶领域，但没...》）
图源：新浪财经
一、海外高增长：45%的增速，32%的毛利率
上半年最亮眼的数据来自海外：收入7.14亿元，同比增长45.15%，占总收入比重首次突破20%。
更关键的是，海外业务毛利率高达32.09%，远高于国内业务的17.86%。
这种“量价齐升”的背后，是实实在在的标杆项目落地。
2026年2月，同力重工携手印尼PT KOBEXINDO，为BIB南加里曼丹煤矿项目量身打造矿山电气化转型整体解决方案，实现DTH145混合动力矿卡批量交付。
该车型搭载柴油发动机+发电机的高效增程系统，可使发动机始终在高效区间运行，显著降低碳排放与燃油消耗。
图源：天罡加油
这不仅是产品出口，更是“整体解决方案”的输出，从卖设备升级为卖系统。
在与力拓集团（Rio Tinto）的合作中，联合打造适配海外矿山的绿色运输解决方案。
依托新加坡区域运营中心的全球化布局，公司正将“中国矿卡”的品牌植入全球矿业巨头的供应链体系。
从几内亚西芒杜矿山到乌兹别克斯坦穆龙套矿山，从蒙古矿山到印尼煤矿，同力重工的产品已在全球多个大型矿山项目中经受实践检验。
研报指出，与力拓等巨头的深度合作，正在将“出口壁垒”加速转化为“订单确定性”。
二、后市场崛起：从“卖车”到“卖服务”
如果说海外是“量”的扩张，那后市场业务就是“质”的跃升。
上半年，公司配件销售收入达2.71亿元，同比激增97.39%，毛利率高达29.85%。
这背后是一个关键的商业模式升级：公司正在从单一的“卖车”向“整车销售+专用配件+总包服务”转型，售后正从“成本项”变成“新增量支点”。
随着新能源及大型化设备保有量持续增长，车辆集成性、复杂程度大幅提升，通用零部件占比降低，相应的配件及服务需求快速释放。
公司同步拓展配件销售、维修及总包服务，推动盈利来源从一次性设备交付向全生命周期服务延伸。
后市场业务盈利水平较高，且有助于增强客户粘性，伴随设备保有量提升及售后服务体系持续完善，有望成为支撑公司未来收入增长的重要新支点。
三、新能源+无人驾驶：从“卖设备”到“卖系统”
在产品端，新能源矿卡已进入批量交付阶段。
TLE120纯电宽体自卸车是针对高原极限工况研发的新能源装备，拥有75吨级重载能力，集成零排放、强动力、高可靠、低能耗等多重核心优势。
在西藏林芝工程建设博览会上，这款“高原定制、零碳高效”的车型成为现场焦点。该系列装备已在西藏多个高海拔矿区累计稳定运行超数万小时，成功验证了产品在高寒、缺氧、重载及复杂路况下的卓越适配性。
图源：同力重工官网
更值得关注的是无人驾驶的布局。
公司基于自主研发的线控底盘平台，推出了大吨位充电及换电版新能源无人驾驶产品。
2026年，无人驾驶车型继续保持较快增长。
据陕西日报报道，无人驾驶矿卡是同力重工近年来重点打造的拳头产品，“针对矿山复杂作业工况，我们重点攻克了矿区多尘、强光、雨雾环境感知，重载线控底盘开发，弱网环境集群调度等行业关键技术难题，实现无人驾驶从车辆改装向原生整车跨越”。
同力股份通过战略投资易控智驾、踏歌智行等无人驾驶领先企业，与智驾公司联合研发，在自主研发的线控底盘基础上推出大吨位充电/换电新能源无人驾驶产品。
图源：矿易通
2025年10月，同力重工携手易控智驾正式发布分布式动力无仓纯电无人驾驶矿卡EQ100E，无驾驶室设计可节省空间以容纳更多电池。
取消驾驶舱后，不仅提升了载重吨位与运能，更从根本上重新定义了矿卡的产品形态。
四、8倍PE的“认知差”：市场在悲观什么？
读完以上数据，再看公司的估值，会发现一个巨大的“认知差”。
当前，同力股份PE仅8倍左右。
多家机构预计，公司2026-2028年归母净利润分别为9.71亿、10.86亿、12.11亿元，对应当前股价PE分别仅为8.66倍、7.74倍、6.94倍。东海证券、开源证券等多家机构给予“买入”评级。
8倍PE意味着什么？意味着市场只把它当成一家“周期性的传统矿卡制造商”，完全没有定价其“新能源+无人驾驶”的成长属性。
图源：智通财经
对比一下：A股新能源整车板块平均PE在20倍以上，无人驾驶概念股动辄50倍甚至更高。
而同力股份，一家已经实现新能源矿卡批量交付、无人驾驶矿卡从车辆改装向原生整车跨越、海外收入以45%速度增长的行业龙头，PE只有8倍。
这种估值折价，往往对应着巨大的预期差。
总之，无人车来也（公众号：无人车来也）认为：
当市场逐渐认识到这家公司不仅仅是“卖矿卡的”，而是“海外高增长+新能源+无人驾驶+后市场服务”四轮驱动的平台型企业时，估值修复只是时间问题。
亲！你怎么能看？
参考文献：新浪财经、天罡加油、同力重工官网、矿易通、智通财经等媒体报道
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