国睿科技：低空经济下的雷达龙头潜力挖掘

国睿科技：低空经济下的雷达龙头潜力挖掘

一、引言

国睿科技（600562）作为中国电子科技集团旗下的重要上市公司，在雷达装备及相关系统、工业软件及智能制造、智慧轨交等领域均有布局。尤其在低空经济蓬勃发展的当下，其凭借先进的雷达技术和通信技术，在为低空飞行器提供精准监视和通信服务方面展现出独特优势。本报告将深入剖析国睿科技的基本面、行业前景、财务状况等，探究其在低空经济发展浪潮中的潜力与投资价值。

二、公司概况

2.1 公司发展历程与背景

国睿科技的发展与中国电子科技集团公司第十四研究所（以下简称 “十四所”）紧密相连。十四所作为国内雷达领域的顶尖科研机构，为我国国防现代化建设做出了卓越贡献。国睿科技依托十四所的优质产业资源，自成立以来，不断整合优势技术，逐步发展壮大。经过多年的发展，公司在雷达技术领域积累了深厚的底蕴，从最初的技术研发逐步拓展到产品生产、系统集成以及市场推广等多个环节，形成了较为完整的产业链布局。

2.2 股权结构与治理

截至 2025 年 6 月 13 日，国睿科技的股权结构较为集中。中国电子科技集团公司通过十四所持有国睿科技的大部分股份，为公司的实际控制人。这种股权结构使得公司在战略规划、资源调配等方面能够与集团的整体发展战略保持高度一致，有利于公司充分利用集团内部的技术、资金等资源，实现快速发展。在公司治理方面，国睿科技建立了完善的现代企业制度，董事会、监事会等治理机构各司其职，有效保障了公司决策的科学性和运营的规范性。公司注重人才引进与培养，拥有一支高素质的管理团队和专业技术人才队伍，为公司的持续发展提供了坚实的人才支撑。

2.3 业务板块概述

国睿科技目前主要有三大业务板块：雷达装备及相关系统、工业软件及智能制造、智慧轨交。雷达装备及相关系统是公司的核心业务板块，2023 年该板块收入 22.27 亿元，占营业收入的 67.85%；2024 年实现营收 26.7 亿元，同比增长 20.0% 。公司的雷达产品涵盖了防务雷达、气象雷达、空管雷达等多个领域，广泛应用于国防、民航、气象等行业。工业软件及智能制造板块聚焦于为制造业企业提供数字化解决方案，包括工业软件研发、智能制造系统集成等服务，2023 年该板块收入 4.53 亿元，占营业收入的 13.80%；2024 年实现营收 4.0 亿元，同比下降 11.9% 。智慧轨交板块则致力于为城市轨道交通提供信号系统、通信系统等产品和解决方案，2023 年该板块收入 5.54 亿元，占营业收入的 16.89%；2024 年实现营收 2.8 亿元，同比下降 48.9% 。

三、行业分析

3.1 军工雷达行业

3.1.1 市场规模与增长趋势

随着全球地缘政治局势的变化以及各国对国防安全的重视程度不断提高，军工雷达市场需求持续增长。根据相关数据预测，国内防务雷达市场预计 2025 年达 565 亿元（CAGR 13%） 。国睿科技作为国内军工雷达领域的龙头企业，将充分受益于国内装备换装以及军贸业务的增长。在国内，随着我国国防现代化建设的推进，军队对先进雷达装备的需求不断增加，老旧装备的更新换代以及新型装备的列装都为公司带来了广阔的市场空间。在国际市场上，公司的防务雷达产品凭借其先进的技术性能和良好的性价比，在部分国家和地区取得了突破，未来军贸订单有望实现大幅增长。

3.1.2 竞争格局与公司地位

在军工雷达行业，国睿科技处于领先地位。其依托十四所的强大技术研发实力，在雷达技术领域拥有多项核心专利和技术成果。与国内竞争对手相比，公司在产品技术水平、产品种类丰富度以及系统集成能力等方面具有明显优势。在国际市场上，公司也逐步崭露头角，与欧美等传统雷达强国的企业展开竞争。公司的部分雷达产品在技术性能上已经达到或接近国际先进水平，并且在价格方面具有一定的竞争力，这使得公司在国际军贸市场上具备了较强的竞争实力。

3.2 低空经济行业

3.2.1 低空经济发展现状与趋势

近年来，低空经济作为新兴产业，受到了广泛关注。随着无人机、直升机等低空飞行器在物流配送、应急救援、农林植保等领域的应用不断拓展，低空经济市场规模迅速扩大。政策层面，国家也陆续出台了一系列支持低空经济发展的政策，如低空领域的逐步开放、空域管理改革等，为低空经济的发展创造了良好的政策环境。预计未来几年，低空经济将保持高速增长态势，成为推动经济发展的新动能。

3.2.2 公司在低空经济领域的机遇与布局

国睿科技凭借其先进的雷达技术和通信技术，在低空经济领域具有独特的竞争优势。公司已经中标多个 “低空 + 海洋” 项目，为客户提供全域低空智能感知解决方案。公司的低空监视雷达能够对低空飞行器进行精准的监测和跟踪，为低空交通管理提供可靠的数据支持。在通信技术方面，公司能够为低空飞行器提供稳定的通信链路，保障飞行器与地面控制中心之间的信息传输。未来，随着低空基建市场的不断发展，公司有望在低空经济领域获得更多的市场份额，成为推动低空经济发展的重要力量。

3.3 工业软件及智能制造行业

3.3.1 行业发展态势

工业软件及智能制造是制造业转型升级的关键支撑。随着工业互联网、大数据、人工智能等新技术的不断发展和应用，工业软件及智能制造行业迎来了快速发展的机遇。制造业企业对数字化转型的需求日益迫切，推动了工业软件市场规模的持续增长。同时，智能制造系统集成服务的需求也在不断增加，企业希望通过引入智能制造解决方案，提高生产效率、降低生产成本、提升产品质量。

3.3.2 公司业务面临的挑战与机遇

在工业软件及智能制造领域，国睿科技面临着激烈的市场竞争。一方面，国内外众多软件企业和系统集成商纷纷布局该领域，市场竞争日益激烈。另一方面，行业技术更新换代快，企业需要不断投入研发资源，以保持技术领先地位。然而，挑战与机遇并存。随着我国制造业转型升级的加速推进，市场对工业软件及智能制造解决方案的需求持续增长。国睿科技在军工领域积累的丰富经验以及先进的技术研发能力，使其能够更好地满足制造业企业在复杂环境下的数字化转型需求。公司可以通过加强技术创新、拓展市场渠道等方式，在工业软件及智能制造行业中占据一席之地。

3.4 智慧轨交行业

3.4.1 市场动态与需求

随着城市化进程的加速，城市轨道交通建设迎来了高峰期。各地纷纷加大对城市轨道交通的投资力度，新建线路不断增加。智慧轨交作为城市轨道交通发展的新趋势，受到了广泛关注。智慧轨交系统通过引入先进的信息技术、通信技术、自动化控制技术等，实现了轨道交通的智能化运营和管理，能够提高运营效率、提升乘客体验、保障运营安全。市场对智慧轨交产品和解决方案的需求持续增长。

3.4.2 公司业务发展前景

国睿科技在智慧轨交领域已经积累了一定的技术和市场基础。公司的智慧轨交业务主要包括信号系统、通信系统等产品的研发、生产和销售。然而，受行业政策周期调整影响，近两年智慧轨交业务新建线路减少，公司在手合同量相应下降，营收有所下滑。但公司积极应对，通过提高自主化产品应用程度，提升了毛利水平。未来，随着城市轨道交通建设的持续推进以及智慧轨交市场需求的不断释放，公司有望凭借其技术优势和产品质量，在智慧轨交市场中实现业务的稳定增长。

四、财务分析

4.1 近三年主要财务指标回顾

4.1.1 营业收入

2021 年，国睿科技实现营业总收入 32.26 亿元；2022 年，营业总收入为 32.24 亿元，略有下降；2023 年，公司实现营业总收入 32.82 亿元，同比增长 1.77% 。2024 年，公司实现营收 34.0 亿元，同比增长 3.6% 。从收入构成来看，雷达装备及相关系统业务一直是公司营业收入的主要来源，且近年来保持了较好的增长态势，如 2024 年该业务板块营收同比增长 20.0% ，成为推动公司整体营收增长的主要动力。工业软件及智能制造和智慧轨交业务收入在不同年份有所波动，其中智慧轨交业务受行业政策影响，近两年来收入有所下滑。

4.1.2 净利润

2021 年，公司归母净利润为 5.26 亿元；2022 年，归母净利润为 5.49 亿元，实现了小幅增长；2023 年，归母净利润达到 5.99 亿元，同比增长 9.10% 。2024 年，归母净利润为 6.3 亿元，同比增长 5.1% 。公司净利润的增长主要得益于雷达业务的良好发展以及成本控制和管理效率的提升。尽管工业软件及智能制造和智慧轨交业务面临一定挑战，但雷达业务的增长弥补了其他业务板块的不足，使得公司整体净利润保持增长趋势。

4.1.3 毛利率与净利率

2021 年，公司毛利率为 26.97%，净利率为 15.42%；2022 年，毛利率提升至 30.24%，净利率提升至 17.15%；2023 年，毛利率进一步上升至 34.71%，净利率为 18.42% 。2024 年，公司毛利率同比提升 1.4ppt 至 36.1%；净利率同比提升 0.2ppt 至 18.6% 。毛利率和净利率的持续提升，反映了公司产品结构的优化以及成本控制能力的增强。雷达业务毛利率较高，其业务占比的提升以及产品技术附加值的增加，推动了公司整体毛利率的上升。同时，公司在费用控制方面也取得了一定成效，使得净利率同步提升。

4.2 盈利能力分析

4.2.1 ROE 与 ROA

2021 年，公司加权平均净资产收益率（ROE）为 10.24%，总资产收益率（ROA）为 5.77%；2022 年，ROE 提升至 10.97%，ROA 为 6.07%；2023 年，ROE 进一步增长至 11.27%，ROA 为 6.48% 。2024 年，公司 ROE 继续保持增长态势。ROE 和 ROA 的稳步提升，表明公司在资产运营效率和盈利能力方面不断改善。公司通过优化业务结构、提高产品竞争力等方式，实现了净资产和总资产的有效利用，为股东创造了更高的回报。

4.2.2 盈利持续性与稳定性

从近三年的财务数据来看，国睿科技的盈利具有较好的持续性和稳定性。尽管各业务板块面临不同程度的市场波动和行业竞争压力，但公司凭借其多元化的业务布局以及在雷达业务领域的核心竞争力，有效抵御了外部风险，保持了净利润的持续增长。雷达业务作为公司的核心业务，市场需求稳定且增长潜力较大，为公司盈利的持续性和稳定性提供了有力保障。同时，公司在工业软件及智能制造和智慧轨交业务方面也在不断进行技术创新和市场拓展，努力提升业务的盈利能力和稳定性。

4.3 偿债能力分析

4.3.1 资产负债率

2021 年，公司资产负债率为 45.68%；2022 年，资产负债率降至 43.52%；2023 年，资产负债率为 42.85% 。2024 年，公司资产负债率保持在合理水平。较低且稳定的资产负债率表明公司的偿债风险较低，财务结构较为稳健。公司在经营过程中注重合理控制债务规模，通过优化资金管理和运营效率，确保了资产负债结构的合理性。这使得公司在面临市场波动和行业竞争时，具有较强的财务抗风险能力。

4.3.2 流动比率与速动比率

2021 年，公司流动比率为 1.98，速动比率为 1.54；2022 年，流动比率提升至 2.13，速动比率为 1.67；2023 年，流动比率为 2.22，速动比率为 1.74 。2024 年，公司流动比率和速动比率保持良好态势。较高的流动比率和速动比率说明公司的短期偿债能力较强，流动资产能够充分覆盖流动负债。公司拥有充足的货币资金、应收账款等流动资产，且资产的流动性较好，能够及时应对短期债务的偿还需求，保障公司的正常运营。

4.4 营运能力分析

4.4.1 应收账款周转率

2021 年，公司应收账款周转率为 1.17 次；2022 年，应收账款周转率为 1.14 次；2023 年，应收账款周转率为 1.22 次 。2024 年，公司应收账款周转率有所变化。应收账款周转率反映了公司收回应收账款的速度。公司应收账款周转率在近三年保持相对稳定，说明公司在应收账款管理方面采取了有效的措施，能够较好地控制应收账款的回收周期，保障公司的资金回笼。但同时，也需要关注应收账款规模的变化以及客户信用状况，进一步优化应收账款管理策略。

4.4.2 存货周转率

2021 年，公司存货周转率为 0.95 次；2022 年，存货周转率为 0.97 次；2023 年，存货周转率为 1.05 次 。2024 年，公司存货周转率有所波动。存货周转率体现了公司存货管理的效率。公司存货周转率呈现出缓慢上升的趋势，表明公司在存货管理方面取得了一定的成效，能够合理控制存货水平，加快存货的周转速度，提高资产的运营效率。但在业务发展过程中，仍需根据市场需求和生产计划，进一步优化存货管理，降低存货积压风险。

五、核心竞争力分析

5.1 技术研发优势

5.1.1 研发投入与成果

国睿科技高度重视技术研发，持续加大研发投入力度。2019 年至 2022 年，研发费用分别为 1.41 亿元、1.75 亿元、1.85 亿元、1.82 亿元，占营业收入比重分别为 4.17%、4.85%、5.39%、5.64% 。2023 年，公司研发投入金额为 2.03 亿元，同比增长 4.08%；研发投入占营业收入比例为 6.17%，相比上年同期上升 0.13 个百分点 。2024 年，公司研发费用率同比增加 0.2ppt 至 6.3% 。通过持续的研发投入，公司取得了丰硕的成果。报告期内，公司新获多项专利及软著，如 2023 年上半年新获 54 项专利及软著，其中发明专利 4 项，实用新型专利 19 项，软著 31 项 。这些研发成果为公司产品的技术升级和市场竞争力的提升提供了有力支撑。

5.1.2 技术人才团队

公司拥有一支高素质的技术人才团队，汇聚了众多雷达技术、通信技术、工业软件等领域的专业人才。这些技术人才具有丰富的行业经验和创新能力，能够紧跟行业技术发展趋势，开展前沿技术研究和产品开发。公司注重人才培养和引进，通过内部培训、外部合作等方式，不断提升技术人才的专业水平和创新能力。同时，公司良好的企业文化和发展平台也吸引了众多优秀人才的加入，为公司的技术研发提供了坚实的人才保障。

5.2 产品与服务优势

5.2.1 雷达产品的多样性与先进性

国睿科技的雷达产品种类丰富，涵盖了防务雷达、气象雷达、空管雷达等多个领域。在防务雷达领域，公司产品技术先进，能够满足军队在不同作战场景下的需求。例如，公司为歼 - 10C 配套的 KLJ - 7A 有源相控阵雷达，探测距离≥200km，可同时跟踪 30 个目标，在实战中表现出色 。在气象雷达领域，公司产品占国内民航市场 70% 份额，能够为气象监测提供精准的数据支持 。在空管雷达领域，公司产品具备国产化率提升潜力，为保障民航飞行安全发挥了重要作用。公司雷达产品的多样性和先进性，使其在不同行业市场中具有较强的竞争力。

5.2.2 工业软件与智能制造解决方案

在工业软件及智能制造领域，公司能够为制造业企业提供全面的数字化解决方案。公司的工业软件涵盖了产品设计、生产管理、质量控制等多个环节，能够帮助企业实现数字化转型和智能化生产。在智能制造系统集成方面，公司具有丰富的项目经验，能够根据企业的实际需求，定制化开发智能制造解决方案，提高企业的生产效率和产品质量。公司在工业软件及智能制造领域的产品和服务，得到了众多制造业企业的认可。

5.2.3 智慧轨交产品与服务

（注：文档部分内容可能由 AI 生成）