你猜怎么着，上周末跟一个做汽车投资的朋友喝咖啡，她突然冒出一句：“你知道阿维塔去年营收多少吗？”
我蒙了，以为两三百亿就差不多。她笑着说：“256亿。但你知道它亏了多少吗？”——我随口猜了十几个亿，她摇头：“三年累计亏了112亿，去年单年亏了将近35亿。更离谱的是，今年前五个月销量直接腰斩了。”
我当时也愣了一下。印象里阿维塔一直挂着“长安+华为+宁德时代”三巨头的标签，怎么看都不像会出大问题的样子。于是把账本摊开看了看，数据挺扎心的。
2025年阿维塔卖了12.27万辆，营收冲到256.31亿元，同比增长68.7%。毛利率从2023年的-3%爬到了9.4%，表面上看着在好转。可净亏损还是34.89亿，虽然比2024年的40.18亿有所收窄，但数字依然不小。
更关键的是销售成本占了收入的90.6%，其中原材料成本又占了将近九成。换句话说，你花100块钱造车，光原材料就吃掉差不多81块。剩下的钱还要付人工、租金、营销——怎么算都很难赚钱。
还有个细节让我皱眉：2025年下半年的毛利率比上半年还低。上半年是10.1%，全年掉到9.4%，说明下半年在定价或成本端受了压，趋势并不乐观。
问题之一是规模太小，议价能力弱。阿维塔自己在招股书里也写了——采购量相对较小，限制了跟零部件供应商谈价的能力。你跟宁德时代一年买10万套电池和买50万套，单价天壤之别。阿维塔这体量，在供应链面前没啥话语权。
问题之二是烧钱太快。2025年销售及营销开支32.81亿，研发20.86亿，两项合计超过53亿——比全年亏损额还多出18亿。钱花在品牌推广、渠道扩张、新车开发和技术授权上（阿维塔走的是华为HI PLUS深度合作路子），这类账不会小。
还有一笔很大的支出：2025年花了115亿收购华为引望10%的股权。引望首年贡献了1.82亿利润，但现金储备从193亿骤降到96亿，资产负债率冲到80.3%（另有披露显示现金储备后来又下探到62亿）。花钱买未来没错，但得先保证活下去。
最让人担心的是2026年的销量断崖。2025年有连续10个月单月销过万的势头，可2026年1–5月总销量只有2.02万辆，同比直接腰斩。哪怕5月回升到7336辆，前五个月的颓势也很难短期扭转。卖12万辆都难赚钱，卖5万更难——这容易陷入恶性循环。
阿维塔过去最大的卖点是“三巨头背书”——长安造车、宁德电池、华为智驾。可现在华为的智驾已经不再稀缺：乾崑智驾与超过25个品牌、50款车型合作，搭载量突破170万辆。华为技术从“稀缺”变成了“行业标配”。
更糟的是价格带被夹击。阿维塔07起步价21.99万，阿维塔12起步26.99万；深蓝S07的华为智驾版18万出头，问界M7起步24.98万。阿维塔上面被问界压着，下边又被深蓝顶着——说高端比问界便宜不了多少，说性价比又比深蓝贵一截，定位有些尴尬。
自去年还在喊“阿维塔是华为亲儿子”，到今年这种“背书稀释”的局面就来了。再看赛力斯问界系列月销稳定在3万以上，广汽传祺、东风岚图、北汽极狐、比亚迪方程豹等都在用华为方案，市场选择多了，阿维塔的独占性被稀释得挺快。
价格战也很激烈。2026年以来，至少20个品牌宣布降价，单车平均优惠幅度超过1.5万。阿维塔为了保销量，终端优惠力度也在加大——这也能解释2025年下半年毛利率下滑的一部分原因。
再有一项成本压力来自产品路线：阿维塔走纯电+增程双线。增程确实能缓解里程焦虑，但整套系统（发动机、发电机、油箱、电池）复杂且成本高，规模不够大的情况下，单车成本更难摊薄。
有两个可能的翻牌点。一个是L3自动驾驶牌照——7月1日阿维塔宣布获得L3测试牌照，正在多场景道路测试。如果L3能率先量产落地，可能重建技术壁垒。但从牌照到量产，中间还有法规、成本和消费者接受度的多重关卡，短期难有明显效果。另一个是与长安深蓝的后端资源整合——2026年4月长安推动这项整合，预计可降低公用成本20%到30%，但效果需要时间验证，降本也不会立竿见影。
行业的大环境也不友好：2026年1–5月全行业利润率只有3.4%，远低于下游工业6.1%的平均水平。碳酸锂从7.5万涨到20万一吨，车规芯片在3个月内最高涨了180%。上游涨价、下游价格战，车企被夹在中间。何小鹏那句“做汽车真的很痛苦，哪里涨价都会波及我们”一点都不夸张。
所以，阿维塔亏钱并不是它一家的“劣劣表现”，而是整个新能源车行业在经历“规模换利润”的阵痛。区别在于，有些车企已熬过临界点，有些还在烧钱抢市场。阿维塔这次二度递表港交所，态度很急迫——按目前每年烧35亿的速度，如果没有新融资，流动性压力确实不小。上市能带来资金缓解短期压力，但要真正解决问题，还是得回到卖车赚钱这件事上。
我个人感觉阿维塔到了“不进则退”的关口。接下来资本更看重的是单店能不能盈利、规模效应什么时候出来。阿维塔能不能跑出来，我想至少还要看两三个季度——等L3落地、看整合效果、看新车上市后的真实订单。在那些信号到来之前，股价和舆论恐怕都不会太好看。
谁知道呢——等几季再看吧。
