9月1日晚间蔚来发布了2026年第二季度财报。报告显示公司的二季度总收入为321.4亿元，同比增长了69.1%；综合毛利率是18.4%，比去年同期提高了8.4个百分点。与此同时，公司给出的三季度交付指引为：销量在原来的范围的基础上增加5%，即从原来的10.8万辆到 2027年第三季度销售量预计达到 13万辆左右；营收指引则为332.9亿元到 340.5亿元，同比增长了52.7%到 56.2%。从数据上来看，这份财报同时存在着增长速度加快和经营状况好转两个方面的情况。
在业绩发布会上，蔚来汽车首席财务官曲玉提到今年的成本端压力很大。她表示自3月份起内存、大宗材料、电池的价格就一直上涨，在二季度单车成本比去年同期低下的时候就有所提高。对于下半年来说，她认为材料成本还会继续上涨的风险依旧存在，并且单车成本可能会再增加2000元到3000元。同时她也指出，公司希望三、四季度的单辆车利润维持在二季度水平上。这里需要注意的是这属于公司管理层对于成本以及毛利做出的判断和目标，并不表示未来一定会按照此来实施。
从公司的整体经营状况来看，李斌在财报电话会上指出第二季度综合毛利率为18.4%。他认为，这种表现主要是由于高毛利车型不断热销、成本结构进一步优化所造成的。即使受到行业原材料成本明显上涨的压力，整车毛利率仍然保持在18.5%以上；其他销售毛利率为17.0%，服务与社区相关业务也持续带来利润的增加。换句话说，蔚来当季盈利能力的改善，并不是由单一因素导致的结果，而是产品结构、成本控制和多元业务共同作用所造成的。
李斌认为终端数据中蔚来品牌二季度在中国市场的平均成交价为40.6万元，在主流高端品牌中排名第一；7月份的平均成交价又进一步上涨到43万元以上。从公司的角度来看，它目前所处的高端市场价格带已经处于相对靠前的位置上，并且产品结构上也还存在着一定的高位运行特点。但是这并不是公司公开出来的经营数据，不能直接推断出未来长期的趋势。
除了销售和毛利之外，蔚来还不断强调补能网络的商业化价值。李斌认为第五代换电站可以实现蔚来、乐道、萤火虫三品牌全车型兼容，覆盖从小型车到大型SUV的全尺寸车型。同时公司依靠标准化、规模化的能源运营体系来开展电力交易等增值业务，试图扩大换电模式商业价值的范围。就一家长期投入补能基础设施的企业来说，这类业务既关系到用户体验又关系到基础设施投入如何转化为稳定的经营回报。
将这份财报放到行业背景当中去考虑就会发现一个明显的矛盾：一边是原材料和电池成本不断上升，另一边是营收、交付预期以及毛利率仍在好转。市场上的观点普遍认为该类企业接下来能否持续改善经营质量，关键不是销量规模的大小，而是产品结构、成本传导能力以及补能体系等长期能力是否依然发挥作用。但是这些都只是市场的预测，并不能直接等于已经确定的结果。
从整体上讲来，“蔚来”二季度财报传递出来的信息是多种的，并且也坦承下半年成本继续上行的压力。对外而言更应该关注的是公司的成本上涨环境下能否保持交付增长、毛利稳定以及业务结构优化的同步推进，而不是只看一个数字而已。接下来三季度实际表现会更加清楚地检验这些目标是否可以实现。
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