2025年，中国新能源汽车行业进入了“高销量、低增长”的转型期，比亚迪全年销量达到460.24万辆，同比增长7.73%，在全球贸易壁垒加剧、市场竞争愈发激烈的环境中，稳居全球新能源销量第一。这不仅是规模的延续，更是从“扩张速度”向“高质量发展”跨越的标志性成果，也为2026年的价值提升奠定了坚实基础。
2025年的销量结构，比亚迪实现了全矩阵覆盖，从10万元以下到百万级车型应有尽有。秦PLUS卖出45.8万辆，稳居10万级轿车标杆；宋家族以29.1万辆稳固A+级SUV优势；海豹、海豚等年轻化产品合计超过50万辆，成为年轻市场重要支柱。尤其是纯电车型，销量达到225.67万辆，同比大增27.86%，明显高于整体增速，这是市场对其纯电技术的高度认可，也是比亚迪在纯电领域多年积累的集中释放。
海外市场方面，全年出口超过104.9万辆，同比暴涨145%，首次突破百万辆关口，进入110多个国家和地区。泰国工厂稳定量产、巴西工厂顺利落地、匈牙利工厂年底启动，这些布局为下一阶段的海外增长打下基础，整车与零部件协同出海的模式也有效降低了贸易壁垒带来的挑战。
在技术层面，第二代刀片电池已批量装车，能量密度提升至220Wh/kg，支持纯电续航超过850公里，10C超充可在5分钟内补能400公里，有效缓解用户续航焦虑。第五代DM技术全面普及，亏电油耗降至2.4L，综合续航最高可达2100公里，不仅稳固了混动优势，还带来了外部合作订单，包括奔驰、丰田等12家车企，技术外溢效应开始显现。
展望2026年，核心增长将依靠四个驱动引擎。海外将是利润增长主力，巴西、匈牙利、泰国等工厂释放合计100万辆年产能，其中匈牙利的15万辆产能可规避欧洲高关税，单车成本下降2至3万元，利润率有望提升至25%以上。瑞银预计全年海外销量目标在160万辆，海外营收占比将超过35%。
技术创新的兑现也将在2026年集中发生固态电池进入“固液并存”阶段，重庆璧山产线二季度投产，能量密度可达300Wh/kg，续航突破1000公里，充电8分钟即可行驶500公里，成本降低20%。兆瓦闪充量产上车，峰值功率可达1000kW，结合光储充一体化站，彻底解决补能焦虑。DM6.0混动技术上半年发布，纯电续航提升至250-300公里，亏电油耗再降10%。智能化方面，10万元以上车型标准配城市NOA，10万元以下覆盖高速领航，硬件预埋配合软件收费的模式毛利率可达70%。
高端化也将成为利润的重要弹性来源。仰望、腾势、方程豹三大品牌目标超过百万辆销量，腾势定位30-60万元市场，方程豹面向15-30万元性能车，仰望保持百万级豪华定位。高端化突破不仅改变了市场对比亚迪的固有认知，也推动公司估值向科技股溢价靠拢。
与此政策与业务延伸为增长打开边界。2026年的消费品换新政策将带动终端需求，新能源汽车报废更新补贴最高达到2万元，置换补贴最高1.5万元，叠加购置税减免的延续带来消费驱动力。外部电池销售和储能业务也是新的增长点，2025年外部电池占比提升至三分之一，供应小米、小鹏、一汽丰田等车企，储能订单超过27GWh，产量同比增长91%，有望在2026年继续放量。
在估值方面，当前比亚迪的市盈率约为20倍，更多被市场视作制造股，但其科技属性却被低估。2025年前三季度研发费用达到437.5亿元，超过同期净利润近一倍，12万工程师团队形成了坚固的技术壁垒。中信证券给予35倍PE的预期，目标价144元，高盛也将目标价上调至140元，目前市值与其1.4万亿目标值相比有较大修复空间。
风险方面，海外政策变化和原材料价格波动可能对成本产生影响，行业竞争的加剧以及技术迭代的不确定性，也会对盈利稳定性构成挑战。
整体来2025年的销量成绩只是一个开始。随着2026年海外产能释放、技术密集落地、高端化突破及政策利好，比亚迪正从“规模领先”迈向“价值领先”。估值与科技实力之间的错配，为长期投资者提供了难得的布局机会，随着市场将其估值逻辑从制造股转向科技股，比亚迪有望迎来新一轮价值增长周期。
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