赛力斯在香港联交所挂牌上市，这事儿挺唬人，说是国内首家“A+H”两地上市的豪华新能源车企。听着挺牛掰，但首日股价那表现，却像过山车，让人看得是心惊肉跳。128.9港元的开盘价，还比发行价低了点，盘中更是跌超10%，幸好有中金公司出手“护盘”，才没让股价继续自由落体。这“惊险过关”的一幕，其实反映了市场对赛力斯这匹“黑马”的复杂心态。
说白了，赛力斯能在新能源赛道上异军突起，全靠跟华为“绑定”了。问界系列车型，哪个不是靠着华为的技术加持，火得一塌糊涂？M8销量蹭蹭涨，M9长期霸占50万元级市场销量冠军，这成绩单，放眼整个行业都挺亮眼。也正因如此，赛力斯在市场上的估值那叫一个高。但到了港股，故事就有点不一样了。
港股市场对这种“转型企业”向来比较谨慎，既看重赛力斯已经取得的成绩，也盯着它能不能持续增长。你想想，2025年全年1782亿元的营收目标，前十个月才完成了差不多60%，这差距可不是一般的大。再加上前十月汽车销量同比还下滑了4.3%，这些短期的压力，让市场对赛力斯的估值打了折扣。
更关键的是，华为这棵“大树”现在可不是赛力斯独享了，奇瑞、北汽、江淮等一堆车企都跟华为合作了，赛力斯在华为体系内的“独家性”明显下降了。再加上港股市场本身就不缺优秀的新能源车企，像理想、小鹏这些，哪家不是有自己的核心技术，还赚得盆满钵满？这就让投资者开始担心，赛力斯是不是有点“依赖”华为了？
面对这种质疑，赛力斯也不是吃素的。他们知道，光靠华为是走不远的，必须得自己发力。好在，赛力斯也确实在努力。这次港股上市，他们筹集的140.16亿港元中，有差不多70%要投入到研发中，搞智能电动技术、电池安全、自动驾驶算法这些核心领域，明显是想减少对华为技术的依赖。同时，他们还跟字节跳动合作搞“具身智能”，看来是想在业务上再开疆拓土。
产品端，赛力斯也在不断发力。虽然M9销量环比有点下滑，但M8销量环比增长了56.8%，新改款的M7更是刚开售就火了，36天就交付了超过2万辆，这产品矩阵的韧性，还是挺让人看。未来，随着新车型的不断推出和现有车型的迭代升级，赛力斯的盈利能力还有望进一步提升。
国际化方面，赛力斯也早就不是“新手村”玩家了，市场已经覆盖了欧洲、中东、美洲及非洲多个和地区。这次港股上市，更是加速了他们的全球化布局，尤其是在海外充电网络建设和本地化营销渠道拓展上，他们将投入约20%的募资，这无疑为赛力斯的长期发展打开了新的空间。
总的来说，赛力斯港股上市首日的“惊险护盘”，与其说是其价值的终点，不如说是市场对中国新能源车企“转型中企业”估值逻辑的一次重要校准。短期来看，赛力斯确实面临不少挑战，但长期来看，他们在产品、研发、国际化等方面的布局，已经显示出他们摆脱“单一合作依赖”、构建自主竞争力的决心。
对于赛力斯而言，港股的投资者结构更成熟，估值逻辑更注重基本面，这无疑将倒逼公司在业绩兑现、技术自主和风险控制上持续精进。而对于整个中国新能源汽车产业来说，赛力斯的港股上市也折射出一种趋势：单纯依赖概念或单一合作的估值逻辑正在失效，具备核心技术、稳定盈利和可持续发展能力的企业，才是市场真正青睐的对象。
那么，问题来了，在新能源汽车这场“马拉松”中，到底什么样的企业才能最终跑到终点呢？
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