“卖得越多，亏得越狠”——这句话像一把钝刀，横在造车新势力的脖子上，怎么也甩不掉。
2025年上半年，蔚来单车亏损依旧高达10万元，小鹏虽然收窄至接近盈亏线，真正实现盈利的依然只有理想和零跑。另一边，赛力斯靠着华为赋能，单车利润爬到1.48万元，算是新势力里的一抹亮色。可放眼望去，大部分玩家还在亏损泥潭里挣扎，营收涨了，销量破了纪录，账本上却依然写着赤字。
与此同时，吉利汽车交出了一份截然不同的成绩单：2025年前三季度，累计收入2395亿元，同比增长26%；核心归母净利润106.2亿元，同比增长59%。市占率首次突破10%，燃油车销量逆势上涨8%。
同一片市场，同一个周期，为什么有人一边烧钱一边亏，有人却能一边转型一边赚钱？当新势力在“失血”中焦虑狂奔时，吉利凭什么底气十足地说——油车就是那头“现金奶牛”？
先看一组数据。2025年第三季度，小鹏汽车营收首次突破200亿元，净亏损大幅收窄至3.8亿元，接近盈亏平衡线；蔚来同期营收217.9亿元创历史新高，净亏损却仍有34.81亿元，同比收窄31.2%。零跑和小米汽车在第三季度实现首次盈利，单季净利润分别达到1.5亿元和7亿元。
好消息是，亏损在收窄。坏消息是，除了理想、零跑、小米这三家，其余新势力依然走在“增收不增利”的钢丝上。
钱到底花在哪儿了？
拆开成本结构，答案并不复杂。第一刀是原材料。电池、芯片的价格波动直接吞噬利润，新势力在供应链上几乎没有议价空间，上游涨一分，下游就多亏一分。第二刀是研发投入。智能驾驶、三电系统、软件生态，每一项都是烧钱的无底洞，短期内很难转化为利润。第三刀是销售与管理费用。直营门店一家接一家开，营销推广一轮接一轮投，用户运营成本居高不下——这些钱，每一分都要从毛利里挤。
更致命的是价格战。特斯拉带头降价，比亚迪跟进，整个市场被卷进一个“不降价就丢份额，降价就亏本”的死循环。新势力被迫跟进，单车利润被进一步压缩，甚至出现“卖一辆亏一辆”的极端情况。缺乏规模效应和供应链议价权，让它们陷入“增销量不增利润”的困境，越卖越亏，越亏越得继续卖。
面对亏损黑洞，新势力并非没有尝试自救。但每一条路，都走得不太顺畅。
向上突破，走高端化路线。 蔚来是这条路的典型代表。通过高溢价、换电站网络、用户社区来构建品牌护城河，听起来很美，但问题是规模受限。换电站是重资产，用户运营是长期投入，想要在短期内靠“服务溢价”覆盖成本，难度极大。
向下追求极致性价比。 零跑走的是另一条路——低价走量、降本增效。这条路确实让零跑在2025年上半年首次实现半年度盈利，但利润空间薄得可怜，对资本输血的依赖度依然很高。一旦传统车企在价格上形成夹击，生存空间会更加逼仄。
开拓软件服务，靠订阅赚钱。 自动驾驶付费、智能座舱增值服务，这些概念听起来很有想象力，但现实是，消费者的付费意愿并不高，技术成熟度也有限。靠软件挣钱，目前还只能写在PPT里。
三条路，没有一条是坦途。新势力面临着同一个残酷的“时间窗口”——在资本断流之前，必须找到可持续发展的盈利模式。可每一路径都充满不确定性，而市场的耐心，正在一点一点被消耗。
当新势力在“烧钱找路”时，吉利等传统车企手里握着一把他们望尘莫及的武器——燃油车利润。
2025年上半年，吉利汽车总销量达140.9万辆，其中燃油车销量达68.4万辆，同比逆势增长8%。在新能源车高歌猛进的叙事里，这个数字很容易被忽略。但正是这68.4万辆燃油车，像一头沉默的“现金奶牛”，源源不断地为吉利的新能源转型提供弹药。
燃油车业务贡献的稳定现金流，支撑着极氪、银河、领克等新能源品牌的研发与产能建设。2025年前三季度，吉利研发总投入达146亿元，同比增长8%。这笔钱，很大程度上就是靠燃油车赚来的。没有燃油车业务，这笔研发投入从哪儿来？靠融资？靠讲故事？资本市场能容忍亏多久？
这是传统车企的第一个降维打击——规模效应与供应链优势。吉利拥有成熟的采购体系、制造能力和渠道网络，能够通过平台共享（如吉利与沃尔沃、极氪的技术协同）摊薄研发成本，在电池、芯片等核心环节拥有更强的议价权。新势力缺的，恰恰是这些“老路子”积累下来的底子。
第二个降维打击是双线作战能力。吉利可以一边用燃油车赚钱，一边用新能源抢市场。2025年上半年，吉利新能源累计销量达72.5万辆，同比增长126%，极氪品牌一季度实现香港会计准则下盈利5.1亿元。这种“以油养电”的良性循环，让传统车企在淘汰赛中拥有了更多喘息空间。反观新势力，只有单一赛道，抗风险能力天然弱了一大截。
你烧钱，我赚钱；你紧张，我从容。这不是技术上的降维打击，而是商业模式上的结构性碾压。
燃油车利润，不是吉利的“保守”，而是一个被市场验证过的生存逻辑。在新能源转型的大潮里，谁跑得快不一定能笑到最后，谁的账本干净、现金流不断，谁才更有可能活着看到终局。
当资本退潮，当补贴退坡，当“油电同权”成为现实——那些还在靠融资续命、靠故事支撑估值的新势力，还能撑多久？
2026年，新能源车购置税从全免调整为减半征收，每辆车减免上限1.5万元。政策一拉平，消费者掏钱就得掰着指头算了。同样十来万预算，一台车能加油跑六百公里、五分钟满血复活；另一台得找桩、等桩，冬天续航还打折。哪种更合适，不同人有不同答案。
汽车行业有一条不太浪漫的规律：跑得最快的那匹马，往往不是活到最后的那匹。能笑到终点的，多半是账本干净、现金流不断、进可攻退可守的那种。
你觉得未来会有新势力品牌因为资金链断裂而出局吗？
