刷到李斌最近在微博直播的画面，他穿着件蓝衬衫，站在合肥新桥二工厂的车间里，背后是流水线机器人在动。弹幕里有人刷“李总又开始画饼了”，他倒也不避讳，直接对着镜头说：“咱蔚来亏的钱都在明面上，财报干净得能当教科书。”
这话听着实在。现在造车的谁不喊亏？但能把账本摊开让人看，还主动说“钱都花这儿了”的，蔚来算头一份。我翻了翻他们的财报，累计亏损超千亿——这数字搁普通人身上，够在三四线城市买几百套房子了。但李斌说，这钱没喂给“战略泡沫”，全砸在研发和换电网络上。就拿研发来说，到2025年一季度，已经砸进去快600亿。什么概念？我老家县城修条主干道也就两三个亿，这600亿够修200条路了。
有人可能犯嘀咕：这么多钱就买了堆“看不见”的技术？李斌早料到有人这么想，他举了个例子：蔚来的研发投入全算成当期费用，财报上无形资产才400万美金。啥叫无形资产？说白了就是专利、商标这些“虚”的。别的公司可能把研发投入包装成“长期投资”，资产负债表好看得很，但蔚来的账上，该花的钱都成了车间里的设备、实验室的代码、换电站的钢材——你去看他们的换电站，全国几千个，每个站都能看见工人检修、电池码放得整整齐齐，这哪是虚的？
说到换电，我有个朋友买了蔚来ET5，上周刚体验了换电。他跟我吐槽：“换电确实快，3分钟搞定，但总觉得这钱花得不值。”结果上周末他开车去郊区，半道上充电桩排队半小时，急得直拍大腿，突然就说：“还是蔚来的换电香。”你看，这钱花在用户看不见的地方，关键时刻就成了救命的本事。李斌说，光换电技术就砸了几百亿，从电池标准化到机器人换电，从全国建站到和电网合作，哪一步不是烧钱？但现在看来，这钱没白烧——至少用户用着方便，企业也攒下了别人学不来的本事。
再看最近的财报，一季度营收120多亿，同比涨了21%，毛利率到了10%。有人可能觉得：“才10%？隔壁理想都15%了。”但别忘了，蔚来的车均价高啊，ET7、ES8这些车，一台四五十万，卖一台的毛利能抵别人两台。更关键的是，李斌说四季度要盈利——这可不是拍脑袋说的。他掰着手指头数：四季度要推新车型，技术量产上车能提毛利率；乐道、萤火虫这些新品牌卖得好，销量涨了规模效应就上来了；管理上还在砍成本，去年连办公室地毯都换薄了，能省一点是一点。
6月份的交付数据也给了底气：24925台，同比涨17.5%。乐道这个新品牌，首月就卖了6400台，比我预期的高多了。我有个做汽车销售的哥们儿说，乐道的车设计更年轻，价格更亲民，好多家庭用户看了都说“比预期便宜”。加上3月份合肥国资又投了33亿，钱袋子鼓了，底气自然足了。
不过话说回来，造车这行像种果树。前几年挖坑、施肥、浇水，看着没结果，甚至还往里搭钱。等到第四年第五年，果子熟了，前面的投入才见效。蔚来的研发投入就像在挖坑施肥，换电网络像铺灌溉管道，这些现在看着都是成本，说不定哪天就成了别人学不来的护城河。我之前担心换电模式会不会被电池标准统一“干掉”，但后来想通了——就算以后电池标准统一了，蔚来的换电站也能改成兼容模式，毕竟用户用习惯了3分钟换电，谁愿意等半小时充电？
有人觉得蔚来“太实在”，不像有的公司把亏损包装成“战略性投入”，听着高大上。但我觉得，这种实在反而更踏实。就像买菜，摊主明码标价说“这菜进价10块，卖12”，比那些喊“有机种植、爱心菜”贵20块的实在多了。买车也一样，用户要的不是花里胡哨的概念，是开起来顺手、修起来方便、用着省钱。蔚来的钱花在研发和基建上，最后都变成了更智能的车机、更方便的换电、更安全的电池——这些才是用户能实实在在摸到的好处。
至于四季度能不能盈利，我打算搬个小马扎等着看。要是真成了，那蔚来算是熬过了最难的阶段；就算没成，至少账上每一分钱都花得明白，也比那些“糊涂亏”的企业强多了。毕竟在造车这行，能活下来的从来不是最会“讲故事”的，而是最会把钱花在刀刃上的。
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