哪吒汽车陷讨薪风波，对比威马破产路径揭示“债转股”困局

"刚搬进新办公室就被赶出来，员工集体讨薪堵门CEO"，这一幕就发生在造车新势力哪吒汽车身上。当新能源车企的淘汰赛进入白热化阶段，曾经风光无限的哪吒汽车为何会沦落至此？它与威马汽车的破产路径有何异同？"债转股"这个被寄予厚望的救命稻草，为何最终没能挽救危局？

从"新势力黑马"到"欠薪大户"的坠落

2022年，哪吒汽车以年销15.2万辆的成绩成为新势力销冠，一时风光无两。然而短短两年后，这家企业却深陷欠薪、搬迁、债务纠纷的泥潭。6月11日，数十名离职员工围堵CEO方运舟办公室讨薪的视频在网上疯传，有人被拖欠工资高达百万，有人购买的原始股血本无归。更讽刺的是，就在讨薪事件前一天，这些员工刚刚搬入位于上海虹桥商务区的新办公室。

与威马汽车相似的是，哪吒汽车也经历了从扩张到收缩的戏剧性转折。威马曾拥有温州、黄冈两大生产基地，年产能达25万辆；哪吒也在桐乡、南宁、宜春布局三座工厂。如今，两家企业都陷入了"产能过剩却卖不动车"的困境。2023年哪吒销量暴跌45%，今年前5个月累计销量不足2万辆，月均销量仅4000辆左右。

"债转股"为何难挽狂澜？

面对危机，哪吒汽车曾试图通过"债转股"化解债务。今年3月，公司宣布与134家供应商达成超20亿元的债转股协议，宁德时代等头部企业参与其中。这一做法与威马形成鲜明对比——后者直接选择破产重整。但事实证明，哪吒的"债转股"并未达到预期效果。

业内人士分析，"债转股"要成功需满足三个条件：企业有明确复苏前景、债务规模可控、股东结构合理。哪吒汽车在这三方面都存在致命缺陷。其一，销量持续下滑让供应商失去信心；其二，实际债务远超公布的20亿元；其三，创始人方运舟被曝股权遭冻结，公司治理问题重重。一位供应商直言："把应收账款换成股权，等于把短期痛苦延长为长期煎熬。"

新势力淘汰赛的生存法则

哪吒与威马的案例揭示了一个残酷现实：在新能源车市增速放缓的背景下，缺乏核心技术、品牌溢价和造血能力的企业注定被淘汰。威马曾押注网约车市场却遭遇政策调整，哪吒主打低端市场却陷入价格战泥潭。相比之下，理想汽车聚焦家庭用户、蔚来打造换电体系，都找到了差异化生存路径。

更值得警惕的是，两家企业都暴露出相似的管理问题：盲目扩张产能、过度依赖融资、忽视现金流健康。一位行业观察人士指出："新势力不能永远靠讲故事活着，最终都要回归商业本质——赚钱。"

当潮水退去，才知道谁在裸泳。哪吒汽车的困境给所有造车新势力敲响警钟：在资本狂欢退场后，唯有产品力、盈利能力和可持续的商业模式才是立足之本。对于仍在观望的消费者而言，选择那些经得起市场考验的品牌，或许才是避免成为"车企倒闭受害者"的最佳策略。