我最想先说的就是，这次比亚迪冲到45万辆不是凭空喊出来的愿望，它有具体几样东西在同时往好处走。
先说5月的成绩单。比亚迪5月卖了38.35万辆，去年同期比起来小幅上涨0.3%，结束了连续八个月的同比下滑。出口部分尤其猛，5月出口16.06万辆，同比暴增80.4%，创历史新高。国内销量也有反弹，环比增长了19.8%，明显有回暖的信号。
现在市场上有三档机构预判。保守的在41到42万辆，理由是零部件供给还偏紧，加上端午假期影响了生产和物流，交付节奏放缓。中性的在43到44.5万辆，这是多数机构认同的情形，假设产能正常释放，宋Ultra和大唐EV稳步上量，海外继续高增长。乐观的是45万辆以上，这个需要电池和零部件产能超预期释放，终端现车充足，以及国内零售大幅回暖三项都到位。
说到这些利好能不能齐发，有三点让我觉得有戏。第一，二代刀片电池在加速爬坡。王传福在6月9日的股东大会上说，二代刀片电池产能正在以每月两万到三万的速度提升。全国12个弗迪电池基地里，大约60%已完成产线技改，剩下的预计在6月底前投产。年化产能正从100GWh往150GWh以上冲，这个产能瓶颈在被快速打通。第二，爆款车型开始集中交付。宋Ultra EV上市首月订单就超过6.1万台，大唐EV预售14天订单冲到10万台。之前受限于电池产能，交付很滞后，现在交付周期已从“季度级”回到“月度级”，6月是这批积压订单集中释放的关键窗口。第三，海外工厂开始满产发力。5月16.06万辆的出口创了新高。泰国工厂已投产，巴西工厂在2025年底已量产，匈牙利工厂计划在2026年二季度启动一期15万辆产能。今年海外预计能提供约50万的产能。瑞银预计6月海外销售能维持在约16万辆，如果出口能冲到18.5万辆，对总销量会有很大拉动。
把这些放一块看，45万辆属于那种超预期的乐观情形——电池产能超出预期、新车集中交付、出口再创新高三件事必须同时发生。更现实的概率区间是43到44.5万辆，内外双轮驱动下的延续性复苏。
有意思的是，销量回暖但股价并没有同步上去。王传福也说股价还没反映公司的真实潜力。分析里有人认为大资本更看季度的销售趋势，一两个月的波动和股价关联度不高，再加上整个汽车板块情绪偏低，市场反应就被抑制了。
我个人对本月能否达到45万辆偏乐观。产能爬坡的节奏比预期快，积压订单的释放也可能超过预期。王传福提到公司在夜以继日地应对挑战，这种劲头让人期待。月底见分晓。
