（来源：汽车之地）
事件：7月30日，小米汽车发布昆仑技术架构并预售澎程N70 Max、N90 Max两款增程SUV，产品覆盖由纯电轿车及SUV延伸至家庭增程SUV市场。次日股价下跌7.28%，反映市场对新车预期兑现的阶段性定价，后续股价表现或在于订单及交付数据能否验证新品放量。
产品：澎程系列补齐家庭出行场景，有望打开小米汽车第二增长曲线。昆仑架构通过大电池增程、可变空间及平台化设计，强化长途出行与多成员乘坐场景的产品适配性；澎程系列代表小米集团由纯电向增程动力路线延展。中长期看，平台化开发、核心零部件复用及规模效应，决定昆仑架构商业价值。
格局：增程市场需求承压、头部集中，结构性增量或在充电基建缺口的海外区域及低温、高海拔地区，澎程系列以差异化定价与产品力突围。受政策切换、需求走弱及纯电替代影响，增程市场整体调整。2026年6月增程式零售8.2万辆，同比下降31.9%，环比下降3.8%。格局头部集中，理想、问界已在家庭豪华SUV市场建立品牌、用户和渠道壁垒，份额约60%。增程结构性机遇或集中于充电基建缺口海外市场、无家充用户及低温、高海拔地区。N90 Max预售价29.99万元，较理想L9、问界M9价格优势显著，续航与能耗具备竞争力，产品力优势待9月上市验证。
销量：小米集团全年55万辆目标具备兑现可能，澎程系列爬坡节奏决定上限。26H1小米汽车累计交付约18.5万辆，完成全年目标的33.6%，下半年月均交付需达到约6.1万辆。SU7与YU7构成基本盘，澎程提供增量；若供应链、产能及质量爬坡顺利，澎程26Q4月均交付达1.5-2.2万辆，全年交付有望进入50-55万辆区间。
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文│爱建证券
本报告共计：15页。
