2026年上半年，江淮扣非净利润预亏9.86亿元。注意，这个数字比归母净利润亏损7.4亿元还多出近2.5亿元。这意味着，剔除了投资大众安徽的损失等非经常性项目后，江淮主营业务的真实失血速度，比账面数字更严重。
9.86亿的窟窿从哪来？
第一刀砍在乘用车。上半年SUV销量暴跌27.96%，轿车狂跌36.17%。前期投入的研发、模具、工厂折旧，这些刚性成本不会因为销量下滑而消失。产能空转，卖一辆亏一辆。
第二刀来自汇率。公告里有一句很具体的话：汇兑收益同比减少3.9亿元。这不是经营问题，是外部意外打击，但它在账面上实实在在地捅了一个窟窿。
第三刀在重卡。上半年江淮重卡销量5129辆，同比暴跌33.54%。同期行业大盘增长22.6%。中国重汽、一汽解放份额稳增，徐工、奇瑞、北奔等后来者以50%甚至100%的增速疯狂抢食。江淮重卡的市场份额已萎缩至0.78%，排名滑落至第十。
中卡还能撑住的是什么？商用车里的轻卡和。
轻卡上半年销量9.51万辆，稳居行业第三。但同比微降0.54%，没跑赢大盘。第二名东风份额10.72%，增速22%，已经拉开身位。后排上汽大通增速近30%，正在快速逼近。
中卡表现稳健，上半年增长6.12%，份额12.84%，排名第四。但体量太小，对近10亿亏损杯水车薪。
这就是江淮汽车2026年上半年的真实图景：乘用车崩盘，重卡边缘化，轻卡阵地还在但已被蚕食，中卡独木难支。
这份预亏公告像一面镜子，照出了江淮汽车此刻最真实的面貌：一家主业正在结构性失血、靠一根商用车稻草苦苦支撑的公司。
就在预亏公告发布前不久，江淮汽车的股东名单上，已经上演过一场惊心动魄的暗战。两位百亿级资本大佬，在同一只股票上，用真金白银投出了截然相反的票。
超级牛散章建平的妻子方文艳，在短短9个交易日内减持923.5万股，套现约2.9亿元。其关联私募基金更是直接退出了前十大股东名单。
而另一位大佬葛卫东，家族合计持有约8448万股，持股比例约3.75%，一股未动。关联人葛贵兰甚至在二季度增持，新进前十大股东。
一个在撤，一个在守。章建平卖出的那些筹码，成本很可能在15元以下，以30多元减持是获利了结，而非割肉。作为趋势交易者，趋势不在即离场。
葛卫东押的不是江淮眼下的利润表，而是尊界后续产品矩阵能否复制S800的成功，从产业角度赌一个更长周期的反转。
分歧的根源，正是预亏公告里展现的那种撕裂：现实一地鸡毛，预期星辰大海。
公司的姿态也耐人寻味。7月8日，江淮发布回购计划，拟以5000万至1亿元回购股份并注销。顶格回购也就150多万股，占总股本不到0.1%，对股价的直接托底作用可以忽略不计。但公告特意强调：董监高、控股股东及持股5%以上股东未来三个月均无减持计划。
这是一种表态。意思是，管理层认为当前股价被低估。但掏出的真金白银不多，这也是无奈——一家连续七个季度亏损、主业年亏近20亿的公司，手头的现金优先要保研发、保生产、保供应商，能挤出的弹药确实有限。
接下来还有一个关键日期：8月12日。葛卫东、方文艳等8名股东的约7017万股定增股份将在这一天解禁。这些筹码的成本是49.88元，当前股价已近腰斩。届时是割肉离场，还是继续坚守？股东名单上每一点变动，都将是比任何分析都更有分量的信号。
回到那份预亏公告。9.86亿元的扣非亏损，是江淮当下最真实的家底。乘用车崩盘、重卡边缘化、汇率意外捅刀——这些是明牌。尊界的故事、股东的坚守、公司的回购——这些是变量。
分歧可以撑起股价的波动区间，但只有业绩，才能决定股价的最终方向。江淮汽车的2026年下半场，尊界的交付曲线和8月解禁后的股东变动，将给出这场赌局的阶段性答案。
（来源：财富卡车）
