资本堆不出百年工业，快钱浇不灌技术根基，当风口停息时，裸泳者的扑腾声格外刺耳。
2022年7月6日晚，广州灯光璀璨。恒驰新能源汽车集团总裁刘永灼从一辆“恒驰5”副驾驶走出，深灰色西装未系领带。他面对镜头宣告：“今天我非常激动，过去3年多，我们倾注了大量心血，一步一个脚印，打造最好的产品。”
这场半小时的发布会透着诡异，直播间关闭了所有弹幕和评论，观众唯一的互动方式是机械点击“点赞”按钮。台下掌声稀疏，直到刘永灼喊出“打造30万元以内最好的纯电SUV”时，才响起第二次掌声。
时间拨回2019年1月，恒大集团以9.3亿美元收购瑞典电动汽车公司NEVS的51%股权，震惊业界。这并非许家印首次押注造车，半年前他与贾跃亭的FF分道扬镳，却未浇灭他的汽车梦。NEVS的价值在于它继承了75年历史的萨博汽车核心资产，拥有“人车合一、贴地飞行”的北欧技术基因。
恒大造车逻辑简单粗暴：用资本碾压技术壁垒。收购NEVS只是开始，随后卡耐电池、荷兰e-Traction轮毂电机公司相继被收入囊中。许家印的“换道超车”理论浮出水面：“恒大刚开始造车要人没人，要技术没技术，和世界车企相差十万八千里。弯道超车不行，我们必须开辟全新道路。”
烧钱机器轰然启动。三年间，恒大在汽车板块累计投入超500亿元，研发经费高达249亿，相当于同期蔚来、小鹏、理想研发投入总和的1.5倍。重金砸出3012件全球专利申请，涵盖三电系统、自动驾驶、智能网联全领域。在天津工厂的实验室里，工程师展示着价值满分的电池热管理专利：通过精密控制冷却液温度，让电池包平均温度平稳升降，寿命提升15%。
资本市场的狂欢更令人瞠目。2021年1月，恒大汽车市值冲破6400亿港元，超越长城汽车跻身中国车企市值前三，仅次于比亚迪和蔚来。荒诞的是此时恒大连试生产都未启动，同行调侃：“恒大汽车就差汽车了。”
谜底藏在香港证监会的一纸公告中：2020年8月，中国恒大持有74.99%股权，另有18名神秘股东持股19.83%，公众流通股仅剩5.18%。这意味着只需少量资金就能撬动股价，当年6月15日，恒大汽车成交额突然放大40倍，股价单日暴涨37%。
2021年1月，腾讯、红杉资本、滴滴等机构以22.65港元/股价格接盘40亿港元配售股；三个月后股价飙升至72港元，账面浮盈超200%。更震撼的是当月定向增发募资260亿港元，创下新能源车史上最大单笔融资纪录。许家印在内部讲话中踌躇满志：“十大生产基地投产后，每分钟能下线一辆车！”
2021年5月，记者看到空旷的厂房里工人慢悠悠地拆除杂物。375万元存款因拖欠测试费被法院冻结，厂区广场上停满国能93车型，这是恒大收购NEVS时接盘的落后产品。上海工厂的“千家媒体看恒驰”活动中，生产线调试用的仍是国能93的白车身。
债务阴影终于吞噬而来。2021年下半年恒大集团爆雷，恒驰5量产计划从2022年6月推迟至9月。当刘永灼在发布会上喊出17.9万元预售价时，恒大系三家上市公司已停牌数月，财报持续“难产”。
更深的悖论在于：当恒驰5宣布“10小时盲订5万台”时，行业分析师尖锐指出：“由于恒大陷入危机，汽车销量恐难乐观。”而许家印的转型蓝图要求十年内将地产销售规模从7000亿压降至2000亿，把汽车打造成新引擎，这个曾被资本盛宴掩盖的矛盾，此刻赤裸裸暴露无遗。
首批恒驰5驶下生产线时，后挡风玻璃上贴着“超预期”的标语。但对车主而言，超预期的或许是遍布车机的广告弹窗，或是偶发的中控黑屏。某汽车论坛出现最辛辣的评论：“这车继承萨博基因？除非死机时能弹出瑞典国旗。”
恒大汽车的狂飙与急刹，恰似中国新能源狂潮的切片标本。它证明资本可以买来专利、工厂甚至市值，却买不到技术沉淀与市场信任；它展示过“高举高打”策略的短暂辉煌，更暴露了实业根基虚浮的致命伤。当柏文喜等经济学家点破“高举高打未实现反而引发质疑”时，恒大汽车的故事已超越商业范畴，成为资本与实体关系的经典教案。
站在2025年回望，那些曾与恒大并列的“房产造车派”，宝能、富力、华夏幸福，多数已黯然退场。而恒驰展厅里锃亮的新车旁，仍立着许家印2019年的豪言：“3-5年成为全球最强新能源汽车集团！”此刻的沉默，震耳欲聋。
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