比亚迪今年前三季度的账，拆开看是两个故事。
国内是一个故事。1到9月累计销售313.16万辆含商用车，乘用车口径307.85万辆，同比下滑4.4%。前三季度国内汽车销量整体同比下降22.4%，比亚迪算是跌得少的。
海外是另一个故事。9月单月出口18.07万辆，同比暴增153.59%，出口占当月销量的比重已经接近39%。上半年海外毛利率21.7%，国内只有15.7%，差着整整6个百分点。
赚钱的那块在海外，这没什么争议。
问题在于时间表。财政部和税务总局已经明确，从2027年4月1日起，新能源汽车增值税出口退税率由13%下调至9%。四个点。
做外贸这行的都知道，退税在利润表里的位置很微妙。它不写在毛利里，但它实打实垫在现金流上。四个点退坡，对一台十几万的车来说，不是小钱。
还有一层：滚装船的舱位紧到2028年。船不够用，运价就下不来。出口这块的利润，一头被运价挤，一头被退税挤。
我做工厂那会儿，最怕的就是这种两头挤。订单一多，你以为规模上来了利润就该厚，结果上游涨价、下游压价，中间那点空间反而更薄。
我的判断是，2027年4月之前，会有一批靠退税撑利润的出口车型先撑不住，最先收缩的一定是低价走量、没什么差异化的那一批。真正能扛的，是海外已经有品牌溢价和渠道的。
对做供应链的人，这是个提前量。别等到2027年一季度才发现客户的订单结构变了。
你觉得出口退坡之后，最先受影响的是整车厂还是零部件厂？
