2025 年 9 月 6 日，停更 2 年 8 个月的威马汽车公众号发布《致供应商白皮书》，宣告深圳翔飞汽车销售有限公司已成为威马四家核心公司的重整投资人和新股东。这份白皮书不仅揭示了威马汽车的复产计划，也勾勒出其未来五年的发展蓝图。然而，在这份雄心勃勃的规划背后，是高达 260 亿元的债务压力和复杂的市场环境，威马汽车的复活之路注定充满挑战。
威马汽车复产计划与债务清偿方案概述
根据《致供应商白皮书》披露，新威马提出 2025-2030 年 "三步走" 发展规划。复兴阶段（2025-2026 年）拟于 2025 年 9 月复产 EX5 和 E5 车型，设定年产销 1 万台的基础目标及 2 万台的挑战目标；同步规划泰国 KD 工厂建设，探索东南亚及中东市场。规划中提及 2026 年实现 10 万台产量。发展阶段（2027-2028 年）设定年销量 25 万 - 40 万台的目标区间，计划量产高阶辅助驾驶车型并启动 IPO 前期筹备。跨越阶段（2029-2030 年）则提出在 2030 年实现产量 100 万辆、营收 1200 亿元的愿景，规划构建智慧出行生态圈。
债务清偿方面，威马白皮书详细说明了方案：金额在 15 万元（含）以下的普通债权人，将在法院批准重整计划后的 6 个月内获得全额现金清偿。对于金额超过 15 万元的债权人，除 15 万元现金清偿外，超出部分通过信托受益份额按比例清偿。这一方案为供应商提供了明确的清偿路径，但具体实施效果仍有待观察。
威马汽车债务规模与行业背景分析
威马汽车的债务压力堪称天文数字。根据重整计划，截至 2024 年初，威马汽车确认的债权总额达 260 亿元，而账面资产仅约 40 亿元，已严重资不抵债。这意味着，即使将所有资产变现，也难以覆盖债务的六分之一。
当前新能源汽车市场格局已发生显著变化。在威马停产的两年多时间里，头部企业持续巩固市场地位，行业竞争维度不断拓展深化。技术迭代加速与产品竞争力提升，使得市场环境对复出品牌提出更高要求。
威马汽车债务清偿的核心挑战：
品牌信任重建难题
消费者对威马的记忆，已从曾经的销量冠军逐渐转变为自燃、维权、售后停摆等负面印象。两年多的停摆让不少用户的车成了 "孤儿车"，APP 无法登录、客服热线空号、配件供应中断，这些负面体验严重透支了品牌好感。如今再喊复产，用户是否愿意回头，是最大的不确定性。汽车作为高价耐用品，一旦信任坍塌，重建难度远大于再造一条产线。
产品竞争力不足
计划复产的 EX5 和 E5 车型分别是 2018 年和 2022 年推出的产品，在新能源行业 18 个月的迭代周期下，早已落后两代。以 EX5 为例，其 400 至 600 公里的续航里程虽然仍属市场常见水平，但在智能驾驶方面，曾经标榜的 L2 级系统已成为大多数新车标配，而市场正从 L2 迈向 L3。L3 级自动驾驶标准已于 2025 年 9 月 1 日起执行，华为乾崑 ADS 4.0 以及比亚迪的部分车型已经通过预认证测试，威马在这一领域已明显落后。
渠道重建困难
威马曾经的线下门店一度超过 300 家，但随着破产重整，经销商网络遭遇严重冲击。相关信息显示，2022 年 10 月威马在北京的门店已有七成以上关闭，至 2023 年申请破产时，传统 4S 店体系几近瓦解。重建全国销售体系需重新构建经销商网络，配套进行店面建设、团队培养及售后服务体系恢复，面临成本与周期的双重挑战。
重整投资人实力存疑
作为重整投资人，深圳翔飞汽车的背景和实力引发诸多疑问。天眼查数据显示，翔飞汽车的股权结构复杂，实际控制人身份成谜。更令人担忧的是，2024 年年报显示，翔飞汽车的参保人数为 0，这与一家计划投资 10 亿元、操盘大型车企重整项目的专业投资者形象严重不符。核心管理团队和基础运营人员的缺失，让外界对其实际运营能力产生巨大疑问。
威马汽车债务清偿的破局可能性
政策环境支持
据披露，威马复工复产获得相关地方政府及部门的支持，包括成立专项工作组协助推进复工复产，在政策协调、融资支持、信用评级恢复等方面提供协助。同时将在符合法律法规前提下给予补贴支持，并协助开展市场推广工作，为企业复苏创造外部条件。
产品战略规划
威马在规划中提出产品升级方向，拟在未来 5 年推出 10 款以上新产品，覆盖纯电动、增程式技术路线，产品矩阵规划包含 A00 级至 C 级的轿车、SUV、MPV 及跨界车型。若能按计划实现产品迭代与差异化定位，提升核心竞争力以满足市场需求，将有助于提升销量和营收，为债务清偿提供资金支持。
结论
威马汽车的复活之路面临多重挑战，债务清偿困难重重。品牌信任的重建、产品竞争力的提升、销售渠道的恢复以及重整投资人实力的不确定性，都是亟待解决的问题。尽管外部支持和产品规划为破局提供了可能性，但在竞争激烈的新能源市场中，威马想要实现长期发展目标，仍需要克服重重困难。
债务清偿作为复活的关键一步，其成功与否将直接决定威马的未来。15 万元以下小额债务的全额清偿或许能在短期内缓解部分压力，但 15 万元以上债务的信托受益份额清偿方式，其效果还需时间检验。最终，只有通过实际的市场表现和持续的盈利能力，威马才能真正走出债务困局，实现可持续发展。在这场关乎生死的博弈中，威马的每一步都需要谨慎而行。
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