8 月 25 日，一则消息在汽车行业和金融市场掀起波澜。中信证券发布研报称，东风私有化后，汽车行业中普遍被低估的国企的估值逻辑可能发生重构。这一观点，瞬间引发了投资者和行业人士的高度关注。
东风私有化，究竟咋回事？
咱们先来说说东风私有化这个大动作。8 月 22 日深夜，东风集团股份（00489.HK）发布资本重组方案，子公司岚图汽车将以介绍方式登陆港股，而东风集团股份同步完成私有化退市。这次交易采用 “股权分派 + 吸收合并” 的创新组合模式。简单来讲，东风集团把持有的岚图汽车 79.67% 股权，按比例分给全体股东。之后，岚图汽车不发行新股、不募集资金，直接以介绍上市方式在港交所亮相。同时，东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为境内吸并主体，向控股股东东风汽车支付股权对价，给其他小股东每股 6.68 港元现金，再加上岚图股权作价每股 4.17 港元，合计收购价每股 10.85 港元。
为什么东风要这么做呢？原因在于港股估值长期低迷，东风集团股份的融资功能基本丧失。到 7 月 31 日，其总市值才 391.2 亿港元，市净率低至 0.25 倍，市值连净资产的四分之一都不到。而且，东风作为控股公司，资产结构复杂，涵盖合资品牌、商用车、自主乘用车等，投资者很难给新能源业务单独定价，岚图的成长性被传统业务拖累。
东风私有化，对汽车国企有啥影响？
中信证券提到，东风私有化后，汽车行业那些被低估的国企估值逻辑可能要重构。这可不是小事，咱们细细分析。
近期私有化案例表明，汽车行业国企开始重视市值管理了。以前，一些国企可能不太关注自家股票在市场上的表现，现在不一样了。东风的举动就像一个信号弹，后续其他国企的资本运作可能会更加频繁。这意味着，国企会通过各种资本手段，比如资产重组、分拆上市等，让自己的价值在市场上更好地体现出来。
资本运作变频繁，还能解决国企股权融资的困境。过去，因为估值低，国企想通过股权融资来发展业务、搞研发，难度很大。现在通过合理的资本运作，提升了公司估值，融资渠道也就顺畅了。比如，一些有潜力的新能源业务板块，分拆出来单独上市后，能获得更多资金支持，加快发展速度。
还有一点，国企在智能电动化转型方面虽然起步晚，但现在基本面正在好转。随着技术的进步和市场的需求变化，国企纷纷加大在新能源汽车、智能驾驶等领域的投入。像东风旗下的岚图汽车，2024 年交付量超 8 万辆，2025 年增长势头依旧强劲，连续 5 个月单月销量破万，上半年累计销量达 5.61 万辆，同比增长 85%，财务状况也显著改善，快实现全面扭亏为盈了。其他国企也在积极跟进，这种基本面的改善，会让市场重新审视国企的价值，影响估值逻辑。
汽车行业国企，未来投资机会在哪？
对于投资者来说，最关心的还是未来的投资机会。中信证券建议从两个视角关注汽车行业国企的投资机会。
一是与华为等科技企业的合作。华为在智能汽车领域的技术实力有目共睹，和国企合作能实现优势互补。国企有生产制造、渠道等方面的优势，华为的技术注入后，能提升产品的科技含量和竞争力。比如，一些车企和华为合作打造智能座舱、智能驾驶辅助系统，产品一上市就受到消费者青睐，企业业绩提升，股价也随之上涨。
二是合资品牌的技术反向输出带来的商业模式变化。以前，我们常见的是国外品牌把技术带到国内合资企业。现在情况在转变，一些国内合资企业通过多年积累，开始实现技术反向输出，或者利用自身优势，探索新的商业模式。比如，在新能源汽车领域，国内企业在电池技术、整车制造工艺等方面取得突破，将这些技术输出到国外，或者和国外企业开展新的合作模式，开拓海外市场，这都会给企业带来新的盈利增长点，也为投资者带来机会。
东风私有化就像一颗投入平静湖面的石子，在汽车行业国企中激起层层涟漪。估值逻辑重构、资本运作频繁、基本面改善，以及随之而来的投资机会，都值得我们持续关注。如果你对汽车行业投资感兴趣，这些变化可千万不能错过！
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