禾赛激光雷达三季度业绩炸裂，2.6亿净利引发估值争议，比亚迪小米理想全系加持

禾赛激光雷达三季度业绩炸裂，2.6亿净利引发估值争议，比亚迪小米理想全系加持

11月11日，港股盘后，禾赛交出了一份让行业沸腾的三季度财报。先看最扎眼的数据：单季收入直接拉到8亿元，净利润高达2.6亿元**。市场原本担心的大客户销量问题，被这组数字彻底击穿。整个自动驾驶圈子都在问，这波“低价走量”到底还能撑多久？

把镜头拉近一点，看清楚细节才有意思。这一季的最大功臣就是那款被称为“千元机”的ATX激光雷达。在出货结构里，它已经干到了71%的占比，一口气卖出了超过44万台，占据了乘用车领域86.3%的份额。有点像手机行业当年的红米策略，用价格屠夫硬生生把市场抢过来。

有人会质疑这么狠砍价格毛利率是不是要塌？实际情况却是：靠技术降本和规模效应疯狂摊薄成本之后，毛利率还稳稳地站在42.1%，甚至比市场预期多了一个百分点。不止如此，这一季营收增加了0.9亿，但三费只多花了0.1亿，把整体费用率压到39.7%。控费能力可见一斑。

值得注意的是，在2.6亿元的净利润中，有1.7亿元属于一次性投资收益。但即便刨掉这部分钱，仅靠主营业务也能拿下10%以上的净利率，大幅超越业内平均水平。如果说以前大家怀疑大客户订单是否稳定，现在看到与比亚迪深度合作已进入量产阶段，今年上市的新车型全部搭载它家的雷达，这种增量再真实不过。

再翻一下今年行业风向标，不难发现激光雷达正处于历史级风口。今年八部门联合明确支持L3级自动驾驶落地，每辆车装3-6颗激光雷达成新标准。极氪9X光辉车型直接上5颗，把需求推爆。从主流造车势力来看，“主雷达ETX+补盲FTX”组合已成为前排座位选手，并且2026年底就将实现规模化量产。

海外布局方面同样亮眼。凭借与奔驰签署跨2030年长期合作协议，以及连续两年独家供应美国Motional Robotaxi项目（每台4颗），带来了数千万美元含金订单。这些动作说明，中国企业不只是国内厮杀，还能在全球舞台拿到话语权。而机器人业务线更令人期待，目前这一块毛利率可以做到35%-50%，远高于传统车载板块；和小马、哈啰、京东物流等品牌联手，为未来利润增长埋下伏笔。

当然，再猛的数据面前也有分歧——估值争议持续升温。目前P/S约为7.9倍，说实话并不算便宜，对手速腾聚创正在步步紧逼。今年前三季度速腾售出38万台，实现收入11.35亿元，同比增长91%；同时拿下比亚迪海豹、汉等热门车型，新品MX又切入平价车市，一举斩获七家定点资格。如果仅从体量看，两者差距正在缩小，但细看高端和海外战场，又是另一番景象——禾赛以31.6%的市占率领先速腾整整11个百分点，高端阵地几乎没有对手可言。

全年交付指引也是重磅消息之一，上调至154-166万台，相较此前预期大幅提升，更夯实明年发展基础。据透露，小米汽车和理想汽车计划明年全系标配其激光雷达，无形中锁死了一批优质客户资源，让竞争格局进一步固化。“强者恒强”的逻辑显现得淋漓尽致：技术更新快、芯片化降本明显，与主机厂绑定深度逐渐加厚，多层护城河防守牢不可破。而当前市值基本反映的是国内市场表现，对于海外及机器人业务尚未完全释放潜力，将来若这两条曲线全面爆发，还有可能冲击新的天花板。

回顾整个产业链变迁，从早期试探，到现在智能驾驶普及提速，谁能既做技术创新又兼顾成本控制，就是最后赢家。在这个节点上，“智驾平权”和高阶自动驾驶趋势双轮驱动，让头部玩家优势愈发突出。一边是持续扩大的应用场景，一边是不断进阶的产品迭代速度，只要企业能够跟住变化脚步，自然会被资本追捧。如果短期估值仍存异议，那就静观其变，看谁真能兑现承诺，把订单转成现金流，再用业绩打脸所有质疑声音！

综合来看，此次财报不仅给出了强烈信号，也让行业开始重新审视中国制造在全球智能硬件生态中的位置。当更多主流品牌、小众创新公司都选择携手国产核心零部件时，一个真正意义上的“中国智造”时代正在悄然形成。这背后的故事，是数据里的力量，也是工程师们夜以继日研发出来的新科技成果。从结果倒推因果，每一次销量暴涨都是多年积累的必然呈现，也是团队自我革新的证明。在高速成长轨道上，没有人敢轻易松懈，每一步都有无数挑战，但只要握紧主动权，就不会被淘汰！

放眼接下来几个季度，如果海外订单双线突破，加之机器人业务迎来爆发式增长，那么对于那些还在犹豫观望的人来说，会不会真的错过下一波财富密码？或许答案很快揭晓！