（来源：中泰证券研究 中泰证券研究）
特别声明
今日预览
研究分享>>
【汽车】何俊艺：重卡行业深度：内销周期向上，出口空间广阔
研究分享
►【汽车】何俊艺：重卡行业深度：内销周期向上，出口空间广阔
内销：中枢预计86万，当前正处于内销向上周期
当前重卡保有量约860万，考虑换车周期延长按10年测算，销量中枢为86万。过去二十年的销量复盘下来，销量围绕中枢波动剧烈，影响因素包括国标政策、治超限载政策、以旧换新政策、房地产景气度、换车周期等。展望未来三年，既有持续的国四淘汰政策，又有正在酝酿的国七政策，还有潜在的国五政策，同时，2017-2020的销量高峰也即将陆续达到10年的换车周期，内销向上的确定性强。
外销：非洲东南亚提总需求，拉美欧洲提市占率
非洲东南亚处于城镇化率初期阶段，非洲类似中国八九十年代，东南亚类似中国21世纪初，均是经济发展就会带来持续高增的重卡需求的阶段。非洲的核心驱动是矿产资源的开发+基建，东南亚的驱动因素是产业转移+基建，确定性均非常强。拉美欧洲城镇化率则非常高，但是中国品牌的市占率低，而中国品牌 性价比极高，以秘鲁为例，售价仅外资竞品一半，同时中国新能源竞争力非常强，为拉美和欧洲市占率持续提升奠定了坚实的基础。此外，中亚受益于一带一路+矿产资源开发，需求也在持续增长；俄罗斯则已过了报废税影响最大的时期，随着透支出清，销量相较2025年也有较大的增长空间。
竞争格局：产业链投资机会内销处于向上周期，叠加出口成长空间大，建议关注行业头部企业的投资机会。
风险提示更新周期延长；更新换代意愿不及预期；出口不及预期；研究报告中使用的公开资料可能存在更新不及时的风险；第三方数据失真的风险；行业空间测算偏差的风险。
摘要选自中泰证券研究所研究报告：《重卡行业深度：内销周期向上，出口空间广阔》
发布时间：2026年7月13日
报告作者：何俊艺 中泰汽车首席S0740523020004
研究销售通讯录
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向中泰证券客户中的专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非中泰证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
重要声明
中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。
本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。
市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。
本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。
廉洁从业申明
我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。
