我们天天都说，中国车市很卷，卷到什么程度？你降价我跟，你推新我连夜做改款，甚至有些车企把财报里亏出来的利润，都能让你“死得体面”点。可问题是，这么一折腾，咱们的汽车行业到底是整体向上了，还是越来越悬了？简单给大家掰扯掰扯今年前半年17家上市乘用车企业的财报，想必能看出点门道。
咱们先抛个问题——收获了那么多销量，中国车企真的赚到钱了吗？答案其实藏在这次的半年报里。十家盈利，光看数量，快六成，能拿得出账面数字不容易。但是你要拉长眼神再瞄一眼，“盈利”其实就是个筛子，怎么筛怎么漏。
最典型的就是“增收不增利”。这就好比攒了个大钱盆，结果底下都是洞。赚钱更多，但付出的也更多。比如老大哥上汽集团，表面上看营收涨了，但利润却“逆生长”——净利润反而相比去年降了将近一成。不过你再扒拉数字会发现，人家扣除了那些卖资产、政府补贴之后，其实主营业务是赚得更多了。换句话说，卖车，还是比之前会卖了，但这生意成本也在涨。
接着说说另一个大户吉利，也是一样，收入创新高，同时也解释利润下降是去年资产买卖一次性带来的高收益，今年撇掉了这些“天降横财”。可即便这样，其实卖车主业的净利润还是翻番，说明主业没出问题，就是市场讲究太多。
然后你要琢磨，毛利率全线下滑，意味着啥？车卖得越多，利润越薄。卷的结果，绝对不只是价格低了，市场份额争得你死我活，而且得加大投入推新品、耗在广告、拼服务，谁都不赚大钱。一些企业像长城、东风，广告营销、换道直连用户、研发新品，钱一撒下去，净利润出溜下滑。长城汽车上半年广告销售投入竟然涨了六成，利润却跟着缩水，这不是明摆着给市场交学费么？
所以这时候你得问另一个问题——亏损还得不停投入，为啥？很简单，谁都怕掉队。新能源车的趋势，没法堵，也得冲。但新造车模式，钱砸进去了就是为了活下去，为了下一轮拿到入场券。你看部分老牌车企亏得心发慌，可一点儿也不敢收手，和大厂、科技公司各种联姻，不就是想再赌一把自己的未来。再瞅瞅广汽和江淮，背靠华为搞合作，车还没热卖起来，钱就得持续往里铺，这就是“熬夜看日出”的典型。
也有人问，那新势力车企就风生水起吗？确实，新势力车企开始显出点苗头。零跑算“学生进步最快”，卖车翻倍，难得在持续亏钱的行业里端出来一张正数的利润表。理想、赛力斯简直就是奇葩存在。理想收入下滑还毛利率提升，把成本压得死死的，照样能增利润。赛力斯夸张到什么地步？毛利率直冲30%，成了行业最能“挣奶粉钱”的公司。
你要说蔚来、小鹏还在亏，可亏得越来越“有希望”。小鹏营收翻倍，亏损面变窄，毛利也在涨。蔚来描绘了个未来目标——每月卖五万辆，整车毛利要追上新势力平均水平。按照这发展态势，局面起码没大家幻想的那么惨。
说到这，你得想一个问题：一边是主流车企越卖越薄利，一边是新势力朝着盈利走，最终到底是卷出了活力，还是卷垮了底线？现在有点初步答案了，那就是只依靠拼价格或持久补贴，你顶多把对手挤出去。但拼创新、拼供应链效率、蹭科技，拼得巧妙的企业，反而开始爬出了“价格血海”，守住了利润。
下一个话题很现实，账期缩短到底意味着什么？有的人没太在意，但行业人士看得比谁都清楚。所谓“账期”，直白点讲，就是企业买零件赊账多久能付钱，账期越长，供应商越是压力大。一哄而上，车厂账期拉长，供应商本身活得很窘。6月中旬的时候17家头部车企出来“拍胸脯”说，最迟不超过60天把钱付了，这样的承诺，一是政策压力，二是供应链合作共赢的自保选择。真正要构建健康的汽车产业链，这一步是硬着头皮也得走的。
财报细看，实际上只有几家能在账期上做到明显缩短，剩下的只能尽力。尤其是那些资金流本来紧张的公司，比如众泰、海马，账期依旧长得离谱，企业自身本来就要喘不上气，还要短期把账付清，结果只能跟供应商一起痛苦。
在这种大形势下，资产负债率成了看的第二张脸皮。欠得越多，身体越虚。但你会发现，“能赚钱”的公司普遍负债率低，真正手头紧、账期长的公司，多半负债高。真的到“梭哈”一把，最后谁能扛住流动资金压力，便是生死分界。
按照现在的节奏来看，“量增利跌”这局面会一直持续吗？我觉得短期不会改变。大环境之下国产车已经进入大洗牌时期，拼体量、拼产品力、拼营销，谁都不肯败。而下半年的压力，可能还得升级。库存积压、技术迭代、消化账期，这些哪样都不是简单问题。
那消费者呢？是不是能一直捡便宜？理论上是，实际上是，能不能这么一直捡下去就是未知。只要企业还得活着，有一天“回血”就是刚需。“补贴”不是长久之计，“盈利”才是终极目标。
问题最后抛给大家：在中国车市这场持久战里，价格战能打到多久？头部企业都追求高质量增长的时候，谁还会单纯放血博市场？未来肯定会有越来越多细分市场的品牌消亡，留下来的都是扛过财务压力和市场压力的硬核玩家。
所以，车市半年报，表面是数字游戏，内里却是一场工业集体“耐力赛”。比财技，也拼创新。短期有人阵亡，长期有人笑到最后。现在你看到的，只是刚刚热身。到底谁能守住盈利底线，谁能短账期不“爆雷”，观众席的我们，也不妨慢慢等下去。
等到那一刻，才是上涨的下半场。
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