最近，汽车圈有个事挺上头的。蔚来公布了自己最新的财报，一季度亏了超过50个亿，还不是营收50亿，是真亏50亿。这得让人捏把汗吧？一年按这个节奏亏200亿，听着跟烧钱大赛似的。这还没完，隔壁小鹏、理想也都不轻松，亏得同样“精彩”。合着这几家头部新势力，日子都不好过了？而且更刺激的是，蔚来这边销量也在下滑，一季度才卖了3万多辆，同比、环比都在掉。营收还跟着往下走。这看起来就有点吓人了：车卖不动，钱还狂烧，往后怎么活？
但别急着断定“不行了”，我们可以慢慢拆。先看看这个亏损的50亿，是怎么来的。毛利率，这个东西得先捋清楚。汽车整车业务是蔚来的主要营收来源，占比90%多，但是它的毛利率已经下降到负值了——负5.1%。也就是说，车越多卖点，亏得越多。这是个很大的问题，但也不是单纯“车卖不出去”这么简单。新能源车企的成本构成里，电池占了很大一部分，而电池价格这几年大起大落，蔚来的毛利率被压到负值，很大程度上是因为宁德时代这些电池供应商的成本没降下来，反而还涨了。再加上它主打的又是高端车型，车价高，研发投入又大，成本摊销压力也不小。
再说研发，这里也是“烧钱”的大头。一季度蔚来在研发上的投入超过30亿，同比涨了20%以上。这个钱花在哪儿呢？新车型开发、自动驾驶技术、电池换代。这些东西短期内确实不赚钱，但未来能不能拉开差距，就看它们的表现了。而且，这种“研发烧钱”在整个新能源行业里并不罕见。理想也在狂投研发，小鹏更是直接砸钱在智能驾驶上。只不过，跟蔚来比，理想靠增程式车型吃下了更多市场，小鹏的产品线也更接地气一点，所以毛利率没那么惨。
再看看同行的日子。传统车企里，新能源转型也不是轻轻松松的事。比亚迪倒是漂亮地活了下来，连续多个季度盈利，但人家有规模优势，纯电、插混一块抓，车卖得多，自然能分摊成本。而一些外资品牌，比如大众和丰田的电动车业务，还在交学费阶段。大众之前一年亏了几十亿欧元，直接喊要调整策略。也就是说，这个行业里，不赚钱甚至亏损，是个普遍现象。尤其是对那些想在技术上冲刺、在市场上站稳的公司而言，烧钱几乎是必选项。
那问题来了，蔚来这类“烧钱”的动作，到底是乱花钱还是抓机会？从它的战略看，大概率是后者。扩大换电站布局、推新品、搞技术升级，这些都不是短期能见效的事，但新能源行业竞争激烈，谁先抢到用户、技术和市场，谁就可能笑到最后。亏损，某种程度上是蔚来在赌自己的未来：一方面靠科技和服务建立品牌护城河，一方面寄希望于电池和芯片成本下降，让毛利率扭负为正。看起来野心挺大，但不代表它乱来。
当然，这种操作风险也不小。烧钱是一回事，能不能烧出结果是另一回事。蔚来现在的问题是，产品线的竞争力似乎没想象中那么强，尤其是在中低端市场几乎没存在感，高端市场又被特斯拉压着。所以，接下来它能不能熬过去，得看它的新品和技术是否能真正打动消费者。而且，它的“换电模式”也不是所有人都看好的，建设和维护成本高，能否规模化盈利还不好说。
这么拆下来，蔚来的这个50亿亏损虽然吓人，但它背后的逻辑不算离谱。整个行业都在经历转型期，亏损、烧钱是常态，蔚来只是表现得更激烈一些。而且，它的亏损是战略性的，换句话说，是为了抢未来的机会。当然，这不意味着它的路就平坦了，接下去的销量表现、新技术落地、成本控制，这些每一项都很关键。如果它能迈过去，可能活得更好；但要是迈不过去，50亿这个数字，可能只是个开始。
所以，别只盯着表面数据吓自己，要看它接下来往哪走。这是新能源车企转型时代的必然现象，但每家公司交的“学费”不一样，关键是，能不能把学费转化成真正的竞争力。
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