你能想象吗？现在最热的话题不是新车的颜值，而是一个月居然卖出10万辆的新势力。时间来到2026年8月，零跑宣布7月全球交付10.13万辆，同比增长102%，环比8.45%。
在销量收官的视频里，朱江明说：“从月销879辆到10万辆，我们走了整整6年，过去不敢想的事，今天成了。”这话听在企业员工耳朵里，像一支打在胸口的气。
可是另一组数据却让资本市场笑不出来。去年8月，零跑在港股的股价一度冲到76.3港元，市值上千亿港元；如今却不到500亿。
销量在涨，股价却在跌，这不是魔幻现实主义，而是过去一年最真实的写照。
要搞清楚股价为何走低，我们得先问一个问题：在蔚小理和小米都难破月销3万的当下，零跑到底怎样把销量天花板捅到10万？
其实，一个看得见的秘密，就是全域自研。这不是空话，而是实打实的动作。
官方数据显示，整车自研零部件成本占比超过65%，整车架构通用化率达到88%。从CTC电池底盘一体化到自研电驱、智能座舱操作系统，零跑像特斯拉一样，搭起了自己的垂直整合体系。
当别人还在靠供应商拼装时，零跑把65%的核心部件纳入自有产线。按照行业普遍的15%毛利来算，这样就能省下大约10%的成本。省下来的钱要么变成利润，要么升级配置，零跑当然选后者。
在2026中国汽车论坛上，朱江明直言：“2026年，新能源汽车市占率已突破63%，同质化竞争加剧，如何突围？唯有靠技术创新。”零跑的产品策略很清晰，价位覆盖6万到30万元区间，把“性价比”打到骨头里，业内甚至叫它“半价理想”。
当别家收缩线条时，零跑却在逆势扩张。这波杀伤力，很多人都看在眼里。
如果说销量是面子，那么股价就是里子。2025年，零跑交出全年营收647.3亿元、净利润5.4亿元，首次实现全年度盈利，成为继理想之后中国造车新势力中第二家盈利的企业。
但2026年一季度财报一出，市场直接炸锅：营收108.2亿元，同比增8%；归母净亏损3.9亿元，上年同期亏1.3亿元；毛利率从14.9%降至9.4%，四季度盈利3.6亿元的光环一下子没了。首个交易日股价也跌了超过7%。
问题的根源，来自“用低价换销量”。报告称，主打性价比的新款车型拉低了整体均价；高毛利的战略合作业务规模也在缩减。与此同时，研发投入暴增，一季度就达到10.4亿元，资金重点放在智能驾驶全栈、全新平台和三电系统迭代；销售和行政开支也在抬升。
监管也没放过。2026年6月，证监会对67.44亿定增提出四项尖锐反馈，核心是：2025年的盈利是真是假，还是昙花一现？另外，是否存在向经销商压货、提前确认收入等财务操作的可疑点，以及海外业务的定价公允性。
面对股价暴跌，管理层并非无动于衷。4月和6月，董事长朱江明与股东傅利泉两度增持，累计约7.2亿港元。可这并没有止住跌势，股价从50港元滑落到40港元以下。
越来越多的投资者开始明白，在这场极度内卷的市场里，缺乏高毛利支撑的销量，并非长期说服力。百万辆不是野心，是活命线。朱江明在罗永浩的播客里也说过这句话。
2026年的全年销量目标是100万辆。1到7月，零跑累计交付457,754辆，完成率45.78%。还剩下5个月，要月均约10.84万辆，才能勉强完成目标。难度可想而知。
如果真的实现百万交付，那将是里程碑，意味着零跑与比亚迪、特斯拉共同进入全球新能源第一梯队，规模效应和品牌认知都会质变。若继续打价格战、牺牲利润，百万销量也可能成为催命符。历史教训摆在眼前：威马、哪吒的高光都演成了现金流的坎。
朱江明在公开场合也提醒过：若只看销量不顾利润，损失会更大。
未来十年，新能源汽车江湖会怎么演变？业内共识是，能活下去的企业，大概率要掌握核心技术、实现关键部件自研、具备规模化交付能力、产品矩阵覆盖主流价格带、保持健康毛利并完成全球布局。
到底，谁能在这场风暴里真正笑到最后？未来的路，读者你会怎么走。
