资本市场，本质上是一个大型的人设秀场。一家公司是干啥的，有时候没那么重要，重要的是，它想让你相信它是干啥的。这就叫“市值管理”，说得再通俗点，就是给一头猪画上翅膀，然后跟所有人说，这是一头即将起飞的、有AI基因的、能飞上天的猪。至于它到底能不能飞，那是上市之后的事儿了，先让大家把门票钱交了再说。
今天我们聊的这个千里科技，就是这么一个教科书级别的案例。你要是只看新闻标题，“500亿智驾明星”、“AI大牛印奇操盘”、“吉利奔驰双重护航”，那感觉简直是天神下凡，未来出行领域的下一个“英伟达”已经在港交所门口热身了。但凡你愿意花三分钟，把这家公司的前世今生扒拉一下，你就会发现，这出戏的剧本，充满了“草台班子”式的黑色幽默。
千里科技的前身是谁？力帆股份。对，就是那个曾经靠摩托车起家，后来造汽车差点把自己玩崩了的重庆老牌民企。一个曾经在ICU里靠呼吸机续命的病人，突然有一天，换了个马甲，穿上了AI的黄金圣衣，摇身一变成了估值500亿的科技新贵。这中间发生了什么？简单来说，就是一场“大户人家”主导的资产重组。吉利，这位汽车圈的“老大哥”，眼看小兄弟力帆不行了，拉了它一把，输了点血，把它从破产边缘捞了回来。这本质上是一场救援，一场典型的“产业整合”。
但光救活还不行啊，救活了还是那个半死不活的力帆，故事不够性感，资本市场不认。怎么办？必须“祛魅”，也必须“赋魅”。先把力帆这个旧名字的“晦气”去掉，再给它赋予一层金光闪闪的“科技”魅力。于是，我们看到了这波操作的神来之笔：印奇入场。
印奇是谁？清华姚班天才，旷视科技的创始人，AI圈里响当当的人物。让他来当董事长，这人设一下子就立住了。这就好比一个街边的大排档，突然请来了米其林三星大厨当顾问，哪怕他一天菜都不炒，光是把他的照片挂在墙上，这家店的身价立马就得翻几番。资本市场吃的就是这一套。以前你叫力帆，投资人一看，搞传统制造的，不行，估值给5倍市盈率都嫌多。现在你叫千里科技，董事长是AI大牛，投资人一看，哦，AI+汽车，黄金赛道，未来可期，估值先给50倍市销率起步。你看，业务可能还是那些业务，厂房还是那些厂房，但就因为换了个名字、换了个“人设”，估值逻辑就彻底变天了。
我们再来看看千里科技的家底，这就更有意思了。招股书明明白白地写着，公司绝大部分收入，依然来自传统的汽车和摩托车业务。尤其是那个和吉利合作的“睿蓝”品牌，主攻B端网约车市场。说白了，就是把车卖给跑滴滴的师傅们。这生意赚钱吗？赚，但这是个辛苦钱，是典型的制造业逻辑，跟高大上的“AI”故事，中间隔着十万八千里。而那个被吹得天花乱坠的AI技术业务，什么智能驾驶、智能座舱，目前在收入结构里，还只是个“气氛组”，负责貌美如花，撑起高估值。
这就构成了一个非常经典的“草台班子”模型：用一个能稳定产生现金流、但毫无想象力的“老业务”，去供养一个极度烧钱、但故事性爆棚的“新业务”。老业务负责活着，新业务负责吹牛批。两者结合，就成了一个资本市场最喜欢的“复合型性感物种”。吉利和奔驰的入股，更是把这个故事的确定性拉满了。吉利是“亲爹”，既是最大股东，又是最大客户，还是最大供应商，等于左手倒右手，保证了这家公司死不了。奔驰的入股，更像是锦上添花，花13亿买个3%的股份，对于奔驰来说，这叫“战略性占坑”，用一笔小钱，买一张未来可能中奖的彩票，顺便也给千里科技的IPO路演PPT上，增添了最闪亮的一笔背书。
这种故事，在历史上简直不要太多。晚清的洋务运动，核心思想叫“中学为体，西学为用”。啥意思？就是我大清的这套封建体制（体）是根本，是不能动的，但我们可以买点西方的洋枪洋炮（用）来加强自己。结果呢？大家都知道了，甲午一战，被打得原形毕露。买来的军舰再先进，也改变不了一个腐朽组织的内在基因。
把这个逻辑套在今天很多所谓的“科技转型”公司上，简直严丝合缝。那个赚钱的、但是很土的传统业务，就是“中学为体”，是公司的基本盘和现金牛。那个烧钱的、但是很酷的AI或者大模型业务，就是“西学为用”，是用来提升估值、吸引眼球的工具。这种模式的根本矛盾在于，当市场好的时候，大家可以你好我好，一起做梦；一旦市场进入下行周期，需要真金白银拼刺刀的时候，那个“体”和“用”之间的冲突就会立刻暴露出来。到底是保利润，还是保研发？是继续讲故事，还是回归现实？这往往是这类公司最终要面临的“死亡交叉”。
所以，对于千里科技的IPO，我们要有一个平常心。它不是一个AI公司从零到一的创业神话，而是一场由产业巨头精心策划的资本运作大戏。印奇是这出戏的“男主角”，吉利是“总导演”，奔驰是“特邀嘉宾”，而最终的目的，是把一个原本估值平平的传统资产包，通过“AI赋能”这剂猛药，重新定价，然后放到资本市场这个公开的货架上，卖给广大的投资者们。
这里面没有绝对的对错，商业本身就是一场关于资源配置和价值发现的游戏。我们作为旁观者，最需要做的就是祛魅。看穿那些华丽的人设和宏大的叙事，去审视它最底层的商业逻辑和资产结构。上市这个动作，有时候不是为了把公司做多牛，而是为了把一堆不好变现的“固定资产”，变成一张张随时可以交易的“股票”，为后续更多的资本运作提供弹药和便利。
说到底，大家都是在历史这口大锅里，努力把自己熬成一道看上去很贵的预制菜罢了。
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