2026年7月，一则消息在汽车圈悄然传开：国轩高科董事长李缜带队飞往西班牙瓦伦西亚，亲自走进大众正在建设中的萨贡托电池工厂，逐条产线察看。
这不是一次普通的商务考察。
据西班牙当地媒体报道，国轩高科正与大众汽车就这座工厂的控制权展开深度谈判，国轩有可能拿下合资主体的多数股权，主导项目运营。一方是全球汽车巨头，一方是中国排名第四的动力电池供应商，如今攻守之势正在悄然转换。
一家中国二线电池厂，凭什么让德国汽车巨头愿意交出核心资产？
萨贡托工厂，对大众来说，曾经是欧洲电动化战略中的一颗重要棋子。
2022年，大众高调宣布投资30亿欧元，在这座位于瓦伦西亚的基地建设年产能40GWh的电池超级工厂，远期可扩至60GWh。建成后，它将主要为大众、西雅特、斯柯达等品牌的欧洲新能源车型供应标准化方形电芯。
但三年过去，现实远不如蓝图美好。
原计划2026年9月启动试生产，如今已被推迟到2026年底。供应商交付延迟、土建施工进度滞后、欧洲能源成本飙升——三重压力叠加，让这座承载着大众欧洲电池自给梦想的工厂，迟迟无法达产。
更致命的是，大众自己也在急速收缩。
2025财年，大众集团营业利润几乎腰斩，税后净利润跌至近十年最低点。进入2026年，一季度全球交付量同比下滑4%，其中中国市场暴跌14.8%。大众CEO奥博穆已亲自确认，集团计划将全球产能从1200万辆削减至900万辆，在德国本土已削减73万辆产能。
在这种背景下，一座还在建设中的电池工厂，对大众而言已经从战略资产变成了沉重的财务包袱。
30亿欧元的资本开支，40GWh的产能爬坡压力，外加欧洲电动车市场增速远低于预期——2025年欧盟新车销量中纯电占比仅徘徊在15%左右。大众的电池子公司PowerCo推进缓慢，短期内根本无法独立支撑西班牙工厂的运营。
大众需要有人接盘，但又不能完全放手。
大众的选择范围其实很窄。放眼全球，能让大众放心交出工厂的电池企业，屈指可数。
宁德时代体量太大，议价能力太强，大众不想让一家超级供应商在自家工厂里拥有绝对话语权。LG化学、三星SDI是韩国企业，与欧洲本土化制造的政策导向存在天然矛盾。
唯独国轩高科，是大众最合适的人选。
2020年，大众以11亿欧元（约合人民币87亿元）拿下国轩高科26%的股份，成为其第一大战略股东。截止2026年，大众仍持有国轩25.56%的股份，稳坐第一大股东席位。双方在标准电芯开发、供应链协同上的合作已持续多年，国轩为大众配套的电芯产品自2026年起已开始放量，覆盖其全球主力平台。
这种深度绑定关系，决定了国轩和大众之间的利益高度一致——大众既是国轩的股东，又是核心客户，双方早已从单纯的买卖关系演变为利益共同体。
技术层面，国轩的磷酸铁锂积累恰好契合大众当下的需求。
大众在欧洲的电动化战略面临一个现实问题：高端车型有利润空间，但入门级电动车(如ID.系列低配车型)急需降本。国轩在LFP电池领域起步早、积累深，成本控制能力突出，热稳定性好、循环寿命长，非常适合大众大规模批量制造、追求一致性和安全性的诉求。
更重要的是，国轩愿意”整包”输出能力。
从2025年底开始，国轩已经向PowerCo位于德国萨尔茨吉特的工厂供应电芯材料。这种”先供货、再生产”的合作模式，让双方的技术磨合提前完成。如果国轩接手西班牙工厂，它不需要从头摸索，可以直接把在中国市场积累的制造体系、质量管理和供应链配套经验平移过来。
对大众而言，把工厂卖给控股的战略伙伴，既能甩掉重资产，又能通过长期采购协议继续锁定产能，属于典型的”轻资产化”运作——卖的是厂房和设备，留的是供应链主导权。
谈判桌上的牌面，看起来对国轩有利。但牌局从来不是纸上谈兵。
第一道坎，是钱。
国轩高科2025年交出了一份亮眼的成绩单：营业收入450.70亿元，同比增长27.35%；归母净利润23.83亿元，同比增长97.49%。但进入2026年，情况急转直下。一季度营收117.08亿元创单季新高，但归母净利润只有2100多万元，同比跌近八成。投资活动现金流净额-46.57亿元，净流出同比扩大425%。
资产负债率逼近72%，短期资金缺口超百亿。
最直接的信号来自7月的一笔减持：合肥国轩上半年卖掉铜冠铜箔839.95万股，套现8.29亿元——相当于国轩2025年归母净利润的三分之一。但铜冠铜箔6月股价一度冲到202.15元，年内最大涨幅接近400%，国轩没等到高点就出手，资金紧张的程度一目了然。
接手一座30亿欧元的工厂，需要投入大量资金进行技术改造与产能扩张。国轩的现金流能否支撑？如果选择融资，又面临股权稀释的风险。这是一道必须算清的账。
第二道坎，是管理。
西班牙劳工法规严格、工会势力强大，与国内企业的高效管理模式存在显著差异。中国企业出海欧洲，在跨文化管理上栽过跟头的不在少数。国轩要在一个陌生的法律环境里，管理数千名当地员工，协调复杂的劳资关系，整合难度可想而知。
第三道坎，是政策。
欧盟对中国电池企业的补贴调查、碳关税及本地化要求（如原材料溯源）正在收紧。国轩虽然在西班牙还有另一个投资项目——在巴利亚多利德建设两座新工厂，总投资约9.4亿欧元——但欧洲本土化合规成本正在持续攀升，可能直接影响盈利预期。
第四道坎，是竞争。
欧洲本土电池企业Northvolt、ACC，以及日韩对手LG、松下，都在加速布局。国轩要在技术、产能和客户关系上持续突破，才能在激烈竞争中站稳脚跟。
还有一个不容忽视的变量：大众的态度。
PowerCo发言人的回应很干脆——没有放弃工厂控制权的计划。大众想把工厂塞给国轩，又不肯完全放权。这场拉锯的背后，是双方在控制权、技术共享和长期订单安排上的博弈，远未到尘埃落定的时候。
对国轩高科而言，这是一次千载难逢的机会，也是一场豪赌。
如果成功，国轩将获得欧洲本土产能，实现”技术输出+产能落地”的全球化跃升，从一家中国二线电池厂，真正跻身全球供应链的核心玩家。
如果失败，紧绷的财务报表、巨额的海外投资、复杂的跨文化整合，可能让国轩付出沉重的代价。
国轩高科正在用一张紧绷的资产负债表，撑起一个野心勃勃的全球化版图。它能否成为那个”大众最离不开的合作方”，答案还在路上。
如果国轩真的控股了大众的西班牙工厂，你觉得中国电池企业算是真正站上全球舞台中心了吗？
