高盛给予特斯拉(TSLA.US)“中性”评级 FSD中国本土化面临激烈竞争

高盛给予特斯拉(TSLA.US)“中性”评级，目标价为 235 美元，该行认为，特斯拉在中国市场运用其完全自动驾驶（FSD）软件的能力对其未来走势至关重要。

高盛指出，中国已成为特斯拉在全球范围内最大的汽车市场。过去一年，特斯拉在中国的新车销售占据了重要份额。这一现象部分得益于中国本身庞大的汽车市场规模以及较高的纯电动汽车（BEV）渗透率，中国 BEV 渗透率已超过 30%。而且，特斯拉在中国的市场份额相对稳定，保持在较高个位数，相比之下，其在美国的 BEV 市场份额截至第一季度已降至约 45%，在欧洲更是降至低两位数。

在中国市场，特斯拉的 FSD 面临众多竞争对手，许多本地竞争对手在主流车型上将高级驾驶辅助系统(ADAS)作为标准配置。例如，蔚来的 NAD 服务、小鹏的 XNGP 等，它们在功能和成本上都对特斯拉 FSD 构成竞争压力。高盛认为，特斯拉 FSD 技术的水平以及其相对竞争对手的成本改进程度，将对特斯拉在自动驾驶领域的长期经济性产生关键影响。

通过 GS Data Works 团队的分析以及 Morning Consult 的调查数据可以看出，特斯拉在中国的消费者调研得分高于北美和欧洲地区。在 “净购买考虑” 和 “净热度”(即在过去两周内看到或听到关于品牌正面信息的受访者数量减去负面信息的数量)方面，中国都表现得更为有利。

不过，随着特斯拉CEO马斯克在 2025 年 5 月重新积极参与公司事务，以及新车型的计划推出，高盛将关注特斯拉在北美和欧洲的消费者调研得分是否有所改善。

高盛表示，235美元目标价这一预测是基于对公司 2025 年第四季度至 2028 年第四季度每股收益估计 100 倍市盈率得出的。在悲观情境下，假设销量增长放缓且利润率改善速度低于预期，股价可能降至约 150 美元；而在乐观情境下，若 2027 年非美国通用会计准则每股收益应用 100 倍市盈率，股价有望达到约 345 美元。