小鹏汽车股价涨12.7%，第一季度利润15.6%，烧钱8年终于盈利！

当蔚来还在为单季亏损60亿焦头烂额，理想突然放缓增程车型投入时，小鹏汽车却以一份毛利率突破15.6%的财报惊艳市场。何小鹏那句"四季度实现盈利"的宣言，是否意味着造车新势力终于要跨过生死线？这场持续八年的烧钱游戏，正在迎来最戏剧性的转折。

财报里的"三国杀"

最新数据显示，小鹏Q1营收同比暴涨141.5%至158亿元，毛利率较蔚来高出5.2个百分点，与理想汽车的20.6%差距也在缩小。更关键的是，其净亏损同比收窄51.5%，单台车亏损已从去年同期的2.3万元降至0.7万元。相比之下，蔚来单台车亏损仍高达4.8万元，理想虽已盈利但增速明显放缓。

盈利密码的三大变量

观察三家财报细节，会发现小鹏的逆袭存在必然性。首先是交付结构优化，G6/G9等高毛利车型占比提升至68%；其次是研发费用率首次降至20%以下，远低于蔚来的39%；最重要的是供应链成本下降，电池采购价较去年降低17%，这恰好击中了蔚来的软肋——换电站带来的沉重资产负担。

理想汽车CFO李铁最近的预警值得玩味："增程市场渗透率即将见顶"。当技术路线之争逐渐明朗，所有玩家都不得不面对终极命题：在年销30万辆的临界点上，谁能率先把规模优势转化为真金白银？

生死时速下的行业变局

摩根士丹利最新报告指出，新势力车企正在经历"从讲故事到算账本"的转变。小鹏预计Q2交付量同比增2.4倍，这个数字背后是残酷的淘汰赛——据乘联会数据，今年已有7家新能源车企黯然退场。何小鹏所说的"自由现金流"，或许将成为检验新势力成色的终极标尺。

特斯拉CEO马斯克曾预言"绝大多数电动车企将破产"，但中国市场的特殊性正在改写剧本。随着小鹏率先触碰盈利红线，行业或将进入"强者恒强"阶段。那些尚未跨过10万辆年销门槛的品牌，留给他们的时间真的不多了。

当资本市场用12%的涨幅为小鹏投票时，我们看到的不仅是一家企业的逆袭，更是整个行业从野蛮生长到精耕细作的蜕变。这场新能源竞赛的下半场，不再比谁的故事动听，而是看谁能把每一度电、每块钢板都变成利润。毕竟，活下来的车企才有资格定义未来。