特斯拉Model Y卖疯了！6月全国5.6万辆拿下第一，北京浙江江苏都是销冠，但二季度利润却暴跌57%，毛利率跌破17%，马斯克把钱全砸AI和机器人，卖车赚的钱不够烧
北京人最爱Model Y，6月卖了多少？2616辆，全市第一-。上海人也没少买，1724辆，全市第三-。浙江3780多辆排第一，江苏3750多辆排第一，广东3100多辆排第二，四川1300多辆还是第一-。
这不是哪个省偏爱特斯拉的问题，是几乎每个省都在把它往榜首送。
全国层面更夸张。乘联会数据显示，2026年6月Model Y批发销量56454辆，不仅拿下SUV榜第一，还是新能源车榜第一。上半年批发销量299538辆，比第二名博越L的147541辆多了一倍还多。即便看零售口径，上半年也有172513辆。
一个月5.6万辆，半年近30万辆。这个数字放在任何细分市场都是统治级的。
但事情没这么简单。
销量神话背后，利润在塌方
7月22日，特斯拉发布二季度财报。营收282.4亿美元，同比增长26%，过去12个月累计营收首次突破1000亿美元。当季交付48.01万辆，同比增长25%，刷新公司二季度纪录。
光看营收和销量，特斯拉的生意好得不得了。
但翻到利润那一页，画风突变。营业利润只有3.98亿美元，同比暴跌57%-。营业利润率从一年前的4.1%跌到1.4%。汽车业务毛利率从一季度的21.1%滑落到16.9%-。剔除监管积分后，汽车毛利率只有16.3%。
卖一辆车赚的钱，正在以肉眼可见的速度变薄。
这里有个容易被忽略的细节：一季度21.1%的毛利率本身就有水分。里面包含了2.3亿美元保修冲回和2亿多美元关税优惠，两个一次性因素把毛利率硬撑了上去。剔除这些，一季度真实毛利率也就17.5%左右，跟二季度的16.8%差距没想象中那么大。
但趋势是明确的——在往下走。
监管积分收入也在断崖式下跌。从一年前的4.39亿美元骤降到1.46亿美元，缩水近七成。特朗普政府取消排放罚款后，传统车企不再需要买特斯拉的积分，这张过去近乎“躺赚”的利润券正在失效。
账面上看归母净利润11.14亿美元，同比只下滑了5%，似乎没多严重-。但现金流量表暴露了真相——里面有大约10.05亿美元来自SpaceX股权的未实现收益。剔掉这笔浮盈，主营业务的盈利状况比报表显示的糟糕得多。
钱都去哪了？马斯克在下一盘多大的棋
营收创了纪录，利润却崩了。差的钱去哪了？
看两个数字就明白了。二季度资本开支57.89亿美元，同比增长142%-。运营费用同比增长47%，其中研发费用23.71亿美元。
特斯拉在疯狂烧钱。烧在哪？AI基础设施、Robotaxi、Optimus人形机器人。
更扎眼的是现金流。经营活动现金流46.97亿美元，资本开支57.89亿美元，自由现金流由正转负，流出10.92亿美元-。这是近两年来首次现金流转负-。
马斯克在电话会上管这叫“公司历史上规模最大、最令人振奋的投资时期”。全年资本开支指引超过250亿美元，接近去年的三倍，而且未来两到三年还要继续增长-。
CFO说得更直接：自由现金流预计2029年才转正。
从现在到2029年，特斯拉将持续烧钱。换句话说，未来三年你看到的每一份财报，大概率都是利润被吞噬、现金流为负的状态。
马斯克赌的是FSD、Robotaxi和Optimus能在未来撑起一个新的盈利引擎。但Robotaxi收入要到2027年才会变得有意义。Optimus更远，马斯克自己都承认“机器人每个部件都是新的，没有供应链”。
旧引擎在减速，新引擎还没开始赚钱。中间这段真空期有多长，没人知道。
国产围剿，20-30万的阵地还能守多久
中国是特斯拉的销量基本盘。上海超级工厂6月交付超8.9万辆，创年内新高-。但这个基本盘正在被一寸一寸啃食。
2026年一季度，特斯拉中国零售销量只有112798辆，同比下降16.2%-。到了4月单月零售仅2.6万辆，同比再跌约24%，在中国新能源市场份额滑落至3.06%，创历史新低-。到6月，份额虽有所回升至5.3%，但核心用户的流失已成定局——20至35岁的科技互联网从业者，过去占特斯拉用户四成，如今已降至三成-。
谁在抢？比亚迪、小米、理想、蔚来。
理想i6上半年卖了120443辆，稳居中大型SUV榜首。6月单月21453辆。这车精准踩中了家庭用户的需求，空间和座舱体验都踩在点上。
小米YU7上半年卖了104559辆-。上市不到一年杀进中大型SUV前五。6月销量14324辆，环比大涨64%-。虽然年初有过波动，但5月推出起售价23.35万元的标准版后，销量明显回暖。而且别忘了，小米SU7在6月还卖了20414辆-。小米一个品牌两款车轮流在Model Y的价位区间撕开口子。
方程豹钛7上半年卖了94417辆。蔚来ES8上半年卖了78618辆。比亚迪在20到30万价位虽然还没有一款长期稳定的爆款，但汉、唐系列、海豹、海狮，多车矩阵轮番上阵-。
20到30万这个价格带，三年前还是Model Y几乎独享的领地。现在理想、小米、比亚迪、蔚来、问界，至少五六家在里面贴身肉搏。
特斯拉能怎么办？降价。
今年上半年，特斯拉在多个市场反复调低售价，叠加低息金融政策，硬生生把销量顶了上去。但代价就是单车利润被持续压缩。销量创了纪录，利润却崩了——这个矛盾的根源就在这里。
更麻烦的是，降价这个手段正在失效。当竞品越来越多、越来越强的时候，降价的边际效应在递减。你降一万，对手跟一万；你再降，对手再加配置。价格战没有赢家，只有谁亏得更少。
增长天花板，已经肉眼可见
Model Y的产品周期已经很长了。2019年发布，2020年交付，到现在快七年了。虽然中间有改款，但底子没变。
国产竞品呢？理想i6去年才上市，小米YU7今年刚开始交付，比亚迪的新车还在不断往外冒。每一款新车都在用更新的平台、更好的配置、更本土化的体验去抢Model Y的潜在客户。
特斯拉不是没有新牌。FSD监督版5月官宣入华，正在北京、上海等9城开展测试，目标三季度正式推送--。但FSD能拉动多少销量、能创造多少软件收入，还是个巨大的问号。更何况，6.4万元的选装价格在中国市场能有多少人买单-？
Cybercab投产了，Robotaxi覆盖了7个都市区，Optimus在弗里蒙特装产线了。但这些故事离普通消费者太远了。普通人买车看的是价格、空间、续航、智能化体验——这些东西，国产竞品做得并不比特斯拉差。
特斯拉的市值一度超过1.4万亿美元，市盈率高达467倍。市场给它这么高的估值，押注的是FSD和机器人能成为下一个增长曲线。但如果汽车业务的利润持续萎缩，而新业务又迟迟不能贡献实质性收入，这个估值还能撑多久？
销量第一是真的，利润崩塌也是真的。Model Y卖得越好，特斯拉的困境反而越清晰——它正在用越来越大的销量，去填补越来越薄的利润，去喂养一个还不知道什么时候能长大的未来。
