两年前深圳承泰科技的创始人陈承文在比亚迪总部的会议室里看着自家毫米波雷达的测试数据被反复核对。 作为前华为工程师他早已习惯技术打磨的严谨这次合作决定着公司生死比亚迪一款主力车型即将量产而承泰的雷达是感知系统的核心部件。 最终测试通过的通知传来团队欢呼雀跃。 陈承文却盯着合同金额后面的“4720万元”陷入沉思：这占了公司当年81.9%的收入。
三年后的今天承泰科技向港交所递交了招股书。 财务数据显示比亚迪贡献的收入从2022年的4720万元飙升至2024年的3.26亿元占比高达93.6%。 陈承文当初的担忧变成了现实：这家估值13.2亿元的毫米波雷达龙头几乎把命运押在了一个客户身上。
技术实力撑起市场地位
在雷达测试场里承泰的第五代4D高解析度雷达正追踪200米外高速移动的车辆目标。 工程师介绍：“传统雷达只能探测距离和速度我们的产品能解析目标高度轮廓雨雾天也能精准识别障碍物。 ”这种技术让承泰拿下车载前向毫米波雷达市场9.3%的份额位居国内第一。
产品线覆盖是另一张王牌。 从乘用车前向雷达CTLRR-220系列到商用车专用CTLRR-320再到角雷达CTMRR-130系列七款主力产品支撑起L0到L2+级智能驾驶需求。 2024年公司毫米波雷达销量达187.51万台比两年前暴涨近8倍。
财务高增长下的隐忧
苏州生产基地的生产线上每184元的前向雷达正批量下线。 价格比2022年下降26%规模效应推升毛利率从28.7%涨至34.0%。 2024年营收冲到3.48亿元经营利润首次转正为1507万元。
亮眼数据背后藏着硬伤。 研发中心每年烧掉约6000万元占营收近60%。 净亏损虽从9659万元收窄至2176万元现金流已岌岌可危：账上现金仅1586万元流动负债却高达6.2亿元。
比亚迪依赖症加剧
比亚迪工厂的采购清单显示2024年其90%的毫米波雷达订单给了承泰。 深度绑定带来双重效应：一方面承泰的雷达软件已嵌入比亚迪智驾系统技术壁垒让短期替换成本高昂；另一方面非比亚迪客户收入三年仅增长1190万元。
客户名单里虽躺着长城、奇瑞等20余家车企招股书数据冰冷：前五大客户贡献98.3%收入集中度创下行业罕见高位。
华为基因的创业路
深圳研发中心的专利墙上86项专利记录着技术攻坚历程。 陈承文和周珂这对华为系搭档分工明确：前者掌舵战略后者带队技术。 两人持股价值分别为2.04亿和6574万元。
八轮融资引入松禾资本、国科投资等机构13.2亿元估值未能解决根本矛盾：产线扩张需资金客户拓展需时间而比亚迪的订单像救命稻草也是风险源。
产线工人最近发现试产中的CTMRR-610中央计算雷达被悄悄贴上“欧洲客户专供”标签。 与此同时财务部正整理2026年到期的8000万元银行贷款清单年利率约3%。 招股书披露上市募资首要用途是还债。
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