比亚迪扩张加速：如何以财务健康重塑汽车产业竞争？

作为备受关注的高景气行业，在电动化向智能化转向的关键进程中，市场对车企的评价趋向多维。除常规的销量外，财务指标无疑是反映一家企业经营情况的最佳佐证。

高负债是行业共性，中国车企负债结构持续优化

汽车产业作为重资产行业，需要长期投入研发与产能建设，这使得负债经营成为车企的普遍选择。从资产负债率来看，车企普遍维持在60%-80%区间，而中国车企通过技术转化与供应链管理，正推动负债结构持续优化。

以比亚迪为例，其2025年一季度总负债5800亿元，资产负债率较2024年末下降至70%以下。值得关注的是，在负债构成中，有息负债占比仅5%，显著低于车企50%以上的平均水平。这种低息负债模式不仅降低财务风险，更为技术研发预留充足空间。比亚迪表现格外突出，近半年负债率下降近七个百分点，已降至70.7%，按照当前趋势，今年内负债率有望降至“6”字头。2024年，比亚迪销售427万辆，与通用、福特规模相近。但福特和通用的资产负债率分别为84.27%和76.55%，比亚迪仅为74.64%；福特和通用总负债在同期营收的占比超过100%，比亚迪仅为75%；通用和福特的有息负债分别占总负债的61%和66%，比亚迪仅为5%，偿债压力明显更小。

拆解负债结构，经营健康度优势凸显

评判车企负债质量的核心在于区分有息负债与无息负债。比亚迪的无息负债占比达90%，其中应付账款占营业收入比例稳定在30%左右，显示出对供应链的强话语权。这种依托产业协同形成的无息负债，本质上是企业规模优势的体现。

在付款周期方面，比亚迪向上游供应商的平均付款周期为127天，优于多数国内同行。高效的供应链管理能力，既保障了产业链稳定，又通过规模效应降低采购成本。这种良性循环推动企业形成“技术突破-销量增长-营收提升-负债优化”的正向发展路径。

比亚迪2025年一季度海外销量突破21.4万辆，出口增速达117%，其在泰国、巴西等市场的本土化工厂陆续投产，规避贸易壁垒的同时降低物流成本。这种布局不仅分散经营风险，更通过技术输出提升品牌溢价能力。

在汽车产业电动化转型的关键节点，比亚迪的财务数据揭示出中国车企的独特发展路径：通过技术研发构筑竞争壁垒，依托垂直整合优化成本结构，借助布局打开价值空间。这种“规模增长-技术突破-财务健康”的三角循环模式，正在重塑汽车产业竞争格局。当传统车企为转型阵痛所困时，中国新能源军团已找到规模效应与技术红利共振的新增长极。