说到汽车玻璃这个行业未来十年的走势，很多人第一反应都是“这东西不是跟着汽车销量走吗？”，但你仔细想想，真的是这么简单吗？人们总觉得汽车行业是中国经济的晴雨表，汽车多卖一点就是经济好、少卖一点就是经济差，这个逻辑对是对，但对于汽车玻璃来说，门道还真不少。整车配套玻璃（OEM）和售后配件玻璃（AM）这两部分，到底怎么看未来的增速？你要是用一套公式拍脑袋，那铁定出偏差。
先来问一句，大家家里车的玻璃，上次换是什么时候？新车的玻璃自然是跟着新车出厂同期的，但你路上见到那些被石子崩出裂纹，或者天气太极端爆了的玻璃，可不就得换嘛，这就是售后配件玻璃（AM）。所以，OEM跟着汽车厂走，AM跟着你家车玻璃掉不掉块儿走。懂了这里，你就能抓到行业毛细血管里的血流。
再说销量分布，OEM玻璃占了总销售的85%左右，AM玻璃只占15%。这一看就明白了，大家的注意力自然都得先放在OEM这一块。2019年一季度整体下滑，原因大家分析得头头是道——OEM玻璃的销量掉下来了。这个简单，谁家的新车都少卖了，能配套的玻璃自然就少了呗。所以有时候你一刀切说玻璃公司不行了，别忘了先看是不是整个汽车厂都在闹心。
不过，具体拆数据的时候，你还得盯着每年的细微变化。2016年到2018年，OEM玻璃销量是90.71、96.81、99.41百万平方米，增速分别是17%、6.7%、2.7%，你看，增速是一路往下走。这是不是说明行业要见顶了？咱先别急，AM玻璃又是什么表现？15.22、15.83、18.25百万平方米，增速是5%、4%、15.3%。AM涨幅其实还挺猛的，尤其到18年，单年都能拉一把。这就带出一个有趣的问题——如果整个汽车市场低迷，为什么AM还在涨？是不是汽车越来越多，损耗也上来了？
这些数字里其实藏着两种逻辑：一种是OEM玻璃跟着周期起伏，周期性强；另一种是AM玻璃受周期影响小，和汽车保有量、损坏率挂钩。表面看着干巴巴的统计，其实体现出行业的底层结构在变化。你要是光看年报上的百分比，那永远只能做一个看热闹的。
讲到建模估值逻辑，大家爱用“销量×售价”这公式，一算就出来，但这背后其实暗藏玄机。销量不是说卖出去就完了，你得拆分来看，到底哪部分贡献最大，未来十年又哪部分可能接力。万一哪天新能源汽车猛涨，激光雷达、屏显玻璃、水冷玻璃全都起来了，你原先的算式还能不能用？这种不确定性，怎么能只靠统计？
再看历史的周期变动。你若真抓住了周期的脉搏，才能不被表象迷住眼。过去十几年，汽车行业库存周期3-4年一轮，每轮都来一波起伏。四轮周期：2006到2009，2009到2012，2012到2016，2016到2019。每轮振幅越做越小，到现在库存周期已经没那么吓人了。可是，周期波动变小真是好事吗？是不是你想的“趋于理性稳定”？又或者其实是杠杆率拉满了，整个行业没再有大起大落的能力了？
这就得提到任泽平博士说的那个点。以前是国企、地方政府、居民部门轮流加杠杆，整个社会能推动的弹性很大。现在呢？杠杆差不多拉到头，再想靠信用做大周期，只会越走越平缓。行业增长的底气，不只是靠卖更多车，而是得看有没有新变量刺激——比如智能汽车，比如出口，比如全新的玻璃品类。
说到智能汽车，未来十年谁能说得准？你能拿到的预测都在变化。有人说，“中国每年汽车保有量还在慢慢增加，这应该能带来稳定的AM玻璃需求吧？”但你别忘了，一方面汽车质量在提升，玻璃也在不断更新换代，损坏率很有可能在下降。另外一方面，现在越来越多的年轻消费者选择不开车，或者选择共享出行，汽车平均更换周期变长了，这部分需求也要重新洗牌。
再假设未来新能源汽车大量上市，各种新式玻璃增多，你觉得这个行业还能用原来的销量预测方法么？比如，在新能源汽车里用的是什么玻璃？是不是有新的技术参与进来？一边是智能驾驶要更高性能玻璃，另一边是轻量化又要更薄更轻的材料——这对传统玻璃厂商是机会也是挑战。
再聊聊出口。中国目前汽车出口大涨，福耀等头部企业在国际市场上也在抢份额，但出口不是一条永远平稳的路。海外市场的需求量和标准，贸易壁垒、汇率变化全都要考虑进去。现在一些东南亚、非洲国家的汽车需求在提升，这看起来是增量，但这些市场的配件玻璃能不能像国内一样高速发展？国内厂商有没有办法长久把握？
回到最底层的问题——如果让你预测未来十年增速怎么走，你会怎么想？常规思路当然是看过去的增长率，外推到未来，当然稳妥，但稳妥不一定正确。你看近几年，整个汽车玻璃市场已经不是线性增长，OEM这块已经增速放缓，AM这块靠汽车保有量和损坏率拉动，两者对比，把握亮点才是关键。如果将来社会政策倾向于鼓励自用车减少，公共交通普及，或者新能源车跟智能座舱都带来新技术的玻璃，那对原有市场就是大变局。到时候，你的建模公式是不是得重新设？是不是现在就应该准备备用方案？
所以，真正要看未来十年，你得追问：我们有没有认清行业里潜在的变量？是不是所有原有经验都还能复制？你不能只看头部企业的财报，也不能只看宏观数据统计。换个思路，拿那些“不可预测”的小趋势，一点一点拼到模型里，那才叫贴地气。
讨论到这儿，估计大家心里都有点自己的结论。我这里抛几个问题给你：假如汽车行业真的进入“存量竞争”，OEM玻璃是不是增速就见顶？AM玻璃有没有安全边际，能稳定拉动？短期里的周期起伏，和长期的新技术走势，是不是有时候并不在同一个维度上？
最后说一句，汽车玻璃就是个典型的中游行业，处于汽车上游的材料厂商和下游整车厂之间。它看起来不起眼，但实际受上下游影响巨大。未来十年里，行业既有稳定的周期性，也有可能翻天覆地的新变革。不盯住新变量，只靠经验分析，是远远不够的。建模的时候既要算清楚“销量×售价”的大头，也要给小变量留好口子。一手抓周期一手抓创新，这才是预判未来增速的正确打开方式。
至于最后增速是多少，这事儿谁都不能打包票。当下你看起来稳定，来年说不定出现黑天鹅事件。股票市场本来就是刀口舔血，数据只是参考，趋势才是命。投资需谨慎，别拿自己明天的饭钱去赌今天的增速。
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