作者 | 余生
来源 | 邱处机
我第一次认真盯上市公司招股书，是在今年 6 月底。那天晚上，快十一点了，我还趴在桌子上翻北交所的受理公告，眼睛都有点酸。突然看到一个名字——“朱炳仁铜”，我一下就坐直了，心里冒出来的第一个念头就是这不就是我前几年在杭州逛街时差点下手买摆件的那家铜艺店吗？
说实话，我以前看这类“国潮 + 非遗”的公司，更多是当消费股的观察对象，没真动过啥重仓的心思。原因很简单传统手艺好归好，但很多品牌做着做着，就容易变成景区纪念品，赚的是一次性游客的钱，资本市场最怕这种没持续性的故事。可这次看完朱炳仁铜的材料，我心里那种“好像真能走出来”的感觉，比以前任何一次都明显。
朱家的故事要从一把铜榔头说起。
时间倒回一百多年，差不多就是 1875 年那会儿。我没赶上那时候的行情，但每次看到这种“百年老店”的起点，我都会下意识想一眼这么长时间的积累，到今天在财报上到底能不能看出来点东西？
那会儿，绍兴石灰桥畔有一整条“铜铺一条街”，热闹到什么程度呢？当地流传——“女儿妆，朱府工”。简单说，就是姑娘出嫁，嫁妆里要是没有一套朱家的铜家什，多多少少就有点“没排面”。我脑子里会自动浮现一个画面街边一溜铜器店铺，黄灿灿的器皿堆满柜台，新娘家里人挑来挑去，心里既期待又有点肉疼——毕竟好东西不便宜。
传统手艺这条线，在中国历史上断过好几次，不是简单往上爬的曲线。战乱年代、经济结构变化这些事，我在老一辈股民嘴里听过太多，他们总会说一句“好东西不怕时间，但怕没市场。”朱家这条铜艺的线也一样，很多年其实是断了的。
真正把这门手艺拎起来的，是后来被大家叫作“中国当代铜建筑之父”的朱炳仁。这个老爷子让我最佩服的一点，就是他不是一开始就走在光鲜舞台上的。按资料他是到了年近 40 才真正拿起家里的铜榔头，不是那种一出场就天赋异禀的剧本。
他做铜字招牌起步。一个快四十岁的中年人，站在店门口，拿着工具，一笔一划敲出别人的店招，心里肯定多少有点焦虑这条路到底走不走得通？但他就是这么往前走，后来主持雷峰塔、灵隐铜殿、峨眉山金顶这些大工程，慢慢把自己的名号敲了出来。
我第一次知道“雷峰塔铜衣”这个项目，是在前年一个周末。我坐地铁刷手机，看见一篇讲建筑艺术的文章，里头提到新雷峰塔那层铜衣，工艺复杂得要命，我随手查了查供应商，看到“朱炳仁”三个字，那时候我还没意识到这背后会有一个准备上市的公司，只是觉得这家手艺人挺硬核。
真正的商业拐点，是 2011 年。那时候，朱家已经能做不小的工程。朱炳仁的儿子朱军岷，做的是工程装修大项目，已经有点“赚大项目钱”的稳定感了。结果他那年干了一件挺多人会替他捏把汗的事——让铜“回家”，砍掉部分工程业务，转头去做文创消费。
我脑补一下他的纠结场景2011 年，办公室里放着一堆工程合同，代表着相对稳定的现金流；另一边，是文创消费这种当时还没完全跑出来的新路子。要砍掉工程线，等于自己拿剪刀往过去十几年的积累上划一下，心里多多少少得慌。但他还是上了。
他以父亲命名，把品牌叫“朱炳仁·铜”。这个细节，对我这种散户来说特别重要——愿意把家族长辈的名字直接挂在品牌上，说明这是一门打算长期干的生意，而不是赚钱就跑的项目。短期赚快钱的人，一个个想的是花里胡哨的新名字；打算干几十年的，往往会更愿意把家族的招牌放上去。
这一下，竟然真转出了空间。
招股书里写得很清楚2023 年到 2025 年，公司营收从 4.85 亿飙到 10.09 亿，年均复合增长 44.32%。这个增速，我第一次看到时眼睛是有点亮的——在这几年消费压力这么大的背景下，有个卖铜质工艺品的公司居然能这么冲，挺不多见的。
2026 年一季度，营收 3.79 亿，同比涨了 92.17%。我当时是拿着笔一边在纸上算，一边心里嘀咕这要是趋势能延续，后面想象力确实不小。我也强迫自己冷静一下，告诉自己，短期高增速不等于一直这么飞，毕竟消费行业的波动非常常见。
更关键的是利润端。它核心业务——铜工艺品，毛利率做到 59.19%。我看到这个数字的时候，脑袋里第一反应就是“这不是单纯卖铜，这卖的是文化和审美。”因为铜这种材料，本身没那么高的毛利空间，你要能做到接近六成毛利，说明产品定价中，有大量溢价来自品牌和故事。
这时候，朱家那种“代代传承”的戏就从单纯的家族故事，变成了资本市场看的护城河之一——毕竟对于散户来说，能长期收着高毛利的公司，比那些赚吆喝不赚钱的漂亮故事，更值得盯一盯。
朱家的传承，还有个挺接地气的说法——“上啃老，下啃小”。
这个词我第一次看到，差点笑出声。我脑子里立刻浮现自己某次家庭聚餐的画面上面长辈有资源、有威望，下面小的有流量、有新鲜劲，中间的那一代人，就像夹心饼干一样，被上下两头“啃”。朱军岷在采访里就这么自嘲自己的商业模式，是“上啃老，下啃小”。
“啃老”，啃的是谁？啃的是他爹——朱炳仁。一个国家级工艺美术大师的艺术高度，本身就是品牌 IP，铜雕这件事，有他在场，就有权威信任感。我做消费股这几年，见过太多品牌硬凹“匠人故事”，结果根本站不住脚。朱家这块，是真有几十年作品做撑腰的，这一点，在我心里分量挺重。
“啃小”，啃的是谁？啃的是他儿子朱也天，带来的“泼天流量”。
2024 年高考期间，朱也天坐迈巴赫去考场的那条小新闻，我也是刷短视频时看到的。你应该也刷到过——镜头里，车一停，年轻人背着包下车，旁边一堆评论在说“迈巴赫少爷”“高考钞能力”。后来传来消息，说他考了 700 分，进了北大。
说句实话，一开始我看这种新闻是挺容易带着一点偏见的又是富二代，又是豪车，又是网红话题，很容易觉得这和价值投资没啥关系。但后来我顺着这个话题多看了两眼，发现这次流量，朱军岷接得挺有意思。
他不是躲着不说，而是顺势开直播、带货，讲得还挺接地气。他在直播里抛出“假如你爸是个卖菜的，培养你上大学，暑假该不该来帮忙卖菜？”这一句把本来有点高冷的“艺术世家+豪车”的形象，一下拉到普通老百姓家里卖菜的爸、上大学的娃、暑假帮忙，这不就是我们平常生活里最常见的画面吗？只是他们卖的不是菜，而是铜艺品。
我那天看直播回放的时候，心里是有点惊喜的——一个家族品牌，如果能把流量玩成这种“家里人接力”的状态，而不是简单靠代言人或者硬广砸出来的曝光，对后续品牌的厚度，是有帮助的。尤其是对年轻人来说，故事一旦有烟火气，认同感就更容易建立。
从结果这波“上啃老，下啃小”的组合拳，确实把朱炳仁铜送到了一个新的阶段。铜雕艺术从以前偏传统的审美圈，开始往 Z 世代的消费心智里扎根。这种变化，我在逛商场的时候能明显感觉到——前几年铜制摆件，多是放在古典家居店里，现在越来越多偏国潮、联名风的货架上也能见到。
品牌端的热闹，最后还是要落到资本层面。
这次 IPO，朱炳仁铜拟募集 5.8 亿资金，主要用在几个方向扩产能、搞研发、铺营销网络。我看到这里的时候，心里冒出来的两个字是“野心”。
为啥这么说？因为单纯开店卖货的企业，一般不会这么着重讲研发和工艺。朱家这边，讲得很清楚——他们不只想做铜工艺品，而是想打通艺术、建筑和时尚消费。从雷峰塔那样的历史地标，到 G20 杭州峰会主会场的铜艺，再到跟故宫、国博、三星堆这些顶级文化 IP 做联名，一步步往前走，试图把铜从“传统器皿”变成“国潮载体”。
招股书里强调得最多的技术点，就是他们家的熔铜工艺。我第一次认真看这个词的时候，还特意停下来看了一下解释这工艺是 2006 年因为一场大火偶然弄出来的。原来传统青铜器，要通过铸模，一次次灌注成型；他们这套熔铜工艺，是打破老套路，把铜在高温下熔化、流动，再重新凝固，形成自然纹理和形态，这些东西，靠普通模具是做不出来的。
这个细节对我来说挺关键——很多时候，上市公司会在招股书里写一堆“原创技术”“核心工艺”，但你看着看着就会觉得虚，因为没有具体故事支撑。朱炳仁铜这边，有一个“大火偶然启发 + 工艺突破”的清晰时间点和场景，让我会相信这是真事，而不是营销公司后面帮他们包装的词。
从投资视角讲，这种独有工艺是可以构成护城河的——它让他们在国潮铜艺的赛场上，不是简单卖原材料，而是卖“不可复制的审美”。你可以找别的厂生产铜制品，但很难复刻同样纹理和文化底层故事，这就是壁垒。
写到这里，我脑子里又想起自己之前的一次踩坑。本来以为某个“国潮品牌”有超强的工艺护城河，结果后来发现只是供应链整合，没啥硬核技术，股价冲上去以后掉头杀回原形，我看着账户上的红变绿，心里那种肉疼，真的是几天睡不好觉。所以现在我再看到企业强调工艺和技术时，就会本能多问一句到底有啥真东西？朱炳仁铜这边，至少在故事和案例上，是有实打实东西的。
再往长远从绍兴河边的小铜铺，到今天北交所的准上市公司，朱家这条线走了快一个半世纪。资本市场喜欢讲“时间的朋友”，但对我们散户来说，时间这俩字最实在的体现，就是这种能从乡间手艺一路走到现代产业化的故事。
现在的剧情是这样的81 岁的朱炳仁，还在以他自己的话说叫“八十而立”的姿态创作；中间这一代朱军岷忙着接流量、搞资本布局；小一代朱也天跑去北大读化学，想着未来用专业知识研究铜和新材料的结合。
你这就是一个比较完整的“铜饭碗”的下半场开幕——上一代守技艺，中间一代打通商业，下一代嫁接科技。对我这种老基民来说，这种三代人接力的画面，是会让我愿意多给它一点时间去看它怎么跑的。
说到这儿，我得说点自己的投资感受。
我不是鼓励大家一窝蜂冲进去买它的股票或者周边产品，我只是想分享一个我最近越来越深的体会有时候，我们不是因为选的标的不行，而是因为我们没扛住市场的震荡和自己的焦虑。
前几年我买过一只看起来很有故事的消费股，当时也是被所谓“国潮 + 文化”吸引。买完后前几天涨得挺好，我每天打开交易软件，看着那一片红，心里说句实话，是挺香的，吃饭都觉得轻松一点。后来碰上整个板块调整，股价连续往下挫，一开始我还咬着牙说“再看看”，结果跌到一个点位，心跳开始加速，晚上睡前还会忍不住打开账户刷一眼，越看越慌，最后一咬牙，在一个不算低也不算高的位置割肉走人。
更扎心的是，半年后股价慢慢爬回来了，如果当时我多扛几个月，不折腾，账面不但不会亏，还能小赚一截。我算了下那次损失，大概是两个月工资，心里那种后悔和心疼，真的是久久挥之不去。这次看朱炳仁铜，我就告诫自己再遇到这种有故事的公司，别只看热闹，更要看自己能不能扛得住它未来的波动。
写到这儿，我也想听听你们的故事。你有没有遇到过那种，本来选的标的不错，基本面也没有明显恶化，就是中途震荡太狠，你没扛住，手一抖割肉，结果后来发现如果多拿几个月就能扭亏为盈的？有的话，评论区聊聊，说说当时你是怎么看盘、怎么纠结的。我后面准备专门写一篇，聊聊“怎么在有故事的公司里设定自己的止盈止损线”，大家的经历我都会有代表性的踩坑，我会在下次内容里专门挑出来一起分析。
看到这里，你是不是也有一点共鸣——有时真正决定收益的，不是我们能不能找到一个有故事的好公司，而是我们能不能在它不那么好看的那段时间里，稳住自己的手和心？如果你也有这种感觉，心里哪怕冒出一丝“原来不止我一个人这么摇摆”的念头，那就算我们这次聊得没白费。
