小鹏最近的财报，像极了一份魔幻的学生成绩单。
怎么说呢？
就是那种主科数学、语文考得稀烂，老师都准备叫家长了，结果人家在附加分项目——“思想品德与课外实践”里，拿了个满分，直接把总分给拉了上去。
这个给附加分的“课外实践”，就是大众汽车。
而那个稀烂的主科，就是小鹏的立身之本——卖车。
所以，一个极其拧巴的问题就摆在了桌面上：当一家车企开始不靠卖车挣钱，甚至卖车业务越来越拉胯的时候，我们到底该怎么看它？
说白了，小鹏正在上演一出大戏，戏名叫《东方特斯拉之我有一个AI梦想》，而卖车这事儿，越来越像是在为这个梦想众筹的门票。
至于门票卖得好不好？重要，但好像又没那么重要了。
先来看看那份被“思想品德”拯救了的主科成绩单，有多惨不忍睹。
三季报里，小鹏的卖车业务，突出一个“冰冷”。
收入不及预期，根子就出在卖车上。
市场本来指望着它卖车能有个188亿的流水，结果呢？
180亿，差着一个“小目标”。
这在分秒必争的新能源战场，可不是小数目。
更要命的是，车，卖得越来越便宜了。
单车均价，这个衡量一个品牌能不能往上走的关键指标，又掉了。
从上个季度的16.4万，咣当一下，摔到了15.6万。
一台车少了8000块。
别小看这8000块。
隔壁理想多卖一台车恨不得开香槟，你这一台车就亏进去小一万，这背后是血淋淋的三个现实：
第一，促销停不下来。
什么零利率、零首付，什么保险补贴、置换补贴，一套组合拳打下来，车是多卖了几辆，但利润比纸还薄。
本质上，这就是用钱换量，药不能停。
第二，高端梦碎了一地。
之前指望G9、X9这些高价车能撑起门面，改善车型结构。
结果呢？
三季度高价车的销量占比，反而还降了8个百分点。
说好的消费升级呢？
用户用脚投票，还是选择了更便宜的车型。
结构，还在下沉。
第三，出海的故事，暂时没那么性感了。海外销量占比，也略微滑坡。
价格往下掉，成本就算再怎么靠规模效应往下压，也顶不住啊。
所以结果就是，卖车的毛利率，又降了。
从14.3%掉到13.1%，不仅环比下滑，还低于市场预期。
这就很尴尬了。
一家车企，卖车的毛利居然在往下走，这故事怎么讲？
更让人揪心的是，小札已经写好了，第四季度的剧本，似乎更惨。
小鹏给的四季度销量指引，12.5万到13.2万辆。
这可是年底冲业绩的黄金季节，还有购置税补贴退坡这种催着人下单的“deadline”，结果指引还是低于市场普遍乐观的13.6万辆。
这翻译过来就是：大哥们，别太乐观，我们家新出的G7和新P7，订单没你们想的那么火爆。
甚至有渠道消息说，10月份新订单环比还在降。
这简直是在旺季里泼冷水。
收入指引更别提了，同样低于预期。
算下来，第四季度卖车的单价，可能还要继续往下滑到15.5万。
管理层之前画的大饼——“四季度毛利率达到高双位数”、“四季度净利润转正”，现在听起来，就像是学渣在期末考前说要考进年级前十。
不是没可能，但大概率需要奇迹。
而小鹏的奇迹，就叫“大众”。
好了，主科的惨状说完了，现在我们来看看那门满分的附加课，是怎么力挽狂狂澜的。
就在卖车业务一地鸡毛的时候，小鹏的“服务和其他业务”收入，炸了。
市场预期16.6亿，它直接干到了23.3亿。
毛利率更是从53.6%飙升到了匪夷所思的74.6%！
这是什么概念？
这就像你在楼下开个小卖部，卖水卖烟累死累活，一天到晚不赚钱。
突然有一天，隔壁的奔驰4S店老板跑过来，说：“兄弟，我看你这收银系统挺牛逼，教教我怎么用，我给你20万咨询费。”
这20万，几乎就是纯利润。
小鹏的服务收入，就是这么个逻辑。那个“奔驰4S店老板”，就是德国大众。
大众在中国市场被电车打得找不着北，急需一个“大脑”来武装自己的产品。
它看了一圈，最后选中了小鹏。
不仅在纯电车上合作，现在连燃油车、插混车的电子电气架构都要用小鹏的技术。
这笔技术研发服务费，就是小鹏财报里最亮的那颗星。
它几乎是纯利润，凭空拉高了整体毛利率，让亏损收窄，让财报不至于那么难看。
魔幻的一幕出现了：小鹏的股价，在卖车业务拉胯的背景下，因为科技日上秀出的各种AI肌肉，已经涨到了一个相对高位。
资本市场在用真金白银告诉你：我们赌的，根本就不是你现在能卖多少车。
我们赌的是你的另一个身份——AI军火商。
这才是小鹏现在真正要讲的故事，一个比“东方特斯拉”更性感的剧本。
在这个剧本里，小鹏有三张王牌：
第一张，智能驾驶“软硬一体化”外销。
自己研发的“图灵”芯片，算力爆表；自己研发的VLA算法，号称能让车子“看得懂、会思考”。
这套东西，以前是自家用。
现在，开始卖给别人了，第一个大客户就是大众。
这就从一个“选手”，变成了给所有选手卖“装备”的军火贩子。
地平线就是这么玩的，现在小鹏也要复制这个模式。
第二张，Robotaxi（自动驾驶出租车）。
这玩意儿大家画饼很多年了，小鹏说明年就要搞3款L4级别的车出来，先自己小范围运营，然后接入高德这种打车平台。
目标是全球万辆、十万辆的规模。
这要是搞成了，就不是卖车了，是运营一个出行帝国。
第三张，人形机器人。
科技日上那个“Iron”机器人，搭载3颗图灵芯片，能看会说会干活。
小札也写好了，明年4月就要商业化，先去自家门店站岗迎宾，年底还要量产高阶版。
这是要直接对标特斯拉的擎天柱，切入一个万亿级的新赛道。
看明白了吗？
智能驾驶方案、Robotaxi车队、人形机器人。
这三样东西，每一个都指向一个比造车本身宏大无数倍的未来。
所以，现在的小鹏，精神是分裂的。
肉体上，它是一个挣扎在价格战泥潭里的汽车销售，为了多卖几台车，不得不降价促销，眼睁睁看着利润被侵蚀。
精神上，它又是一个站在云端的AI布道者，向华尔街描绘着芯片、算法、机器人构建的未来帝国，每一次技术发布都能引来股价的狂欢。
而连接这两个分裂身份的，就是大众这张“长期饭票”。
大众的钱，既是救命钱，弥补了卖车业务的亏空；又是验证书，向市场证明了小鹏的AI技术是真金白银，是能被行业巨头认可的硬通货。
所以，回到最初的问题：卖车还重要吗？
当然重要。
卖车是基本盘，是现金流，是维持这盘大棋能继续下下去的粮草。
如果基本盘崩了，再宏伟的AI故事也只是空中楼阁。
2026年规划的增程版、5款新车、加速出海，都是为了稳住这个基本盘。
但对于理解小鹏的价值而言，只看卖了多少车，已经完全不够了。
你必须承认，它正在玩一场更高维度的游戏。
它在赌，赌AI技术的商业化速度，能跑赢卖车业务失血的速度。
它就像一个一边在拳击台上被揍得鼻青脸肿，一边还在跟台下的观众高喊“等我练成绝世武功就回来”的选手。
现在，大众这个贵人出手扶了一把，让他能喘口气，继续练功。
但最终，他能不能靠神功翻盘，还是会被对手在现实的拳台上KO，这依然是悬在小鹏头顶最大的问号。
这出戏，才刚刚进入高潮。
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