“效益也可以，概念也很多，怎么就不涨呢？”对于北汽蓝谷节后三天的股价走势，一位投资者在股吧里吐槽道。
在五一假期的最后一天，北汽蓝谷发布4月产销快报，显示产销量分别为13484辆和10327辆，分别同比增长366.4%和258.3%。
与过往的数据相比，4月份的北汽蓝谷交出了一份十分亮眼的成绩。但是，假期后的第一个交易日，北汽蓝谷的股价仅涨了2.17%，第二个交易日股价短暂冲高后回落，收盘价微涨0.26%，第三个交易日收盘价只比前一日涨了0.01元。
“对北汽蓝谷的期待，从极狐到享界，整整等了4年。”另一位投资表示，“极狐上市股价没上去，享界上市想着你会看齐赛力斯，结果却等来了定增，现在没盼头了。”
对于北汽蓝谷的期待，有的投资者不免透露悲观之色。但也有投资者十分乐观。
“修正我的预期，二季度，极狐卖3.5万台，享界卖1万台，营收达70亿。”有投资者对北汽蓝谷第二季度的表现给出了自己的预判。
投资者们对北汽蓝谷未来股价走势的分歧，其实来自不同的参考。悲观者认为，4月28日的定增公告，注定了北汽蓝谷未来一段时间内股价很难上涨。而乐观者认为，随着销量的爆发，北汽蓝谷扭亏为盈，成为下一个赛力斯指日可待。
作为A股市场里的“新能源第一”股，北汽蓝谷这一次能否像赛力斯一样逆天改命？
烧光500亿，流血拼销量
对于北汽蓝谷未来股价不看好的投资者，主要源自4月28日的一份公告。
4月28日晚间，北汽蓝谷公告称，拟向特定对象发行股票，募资不超过60亿元，投向新能源车型开发项目、AI智能化平台及智驾电动化系统开发项目。
“定增前都不会有太好的行情”，对于这份公告，有投资者这样评论道。另一位投资者表示“一直玩低价定增，前一次居然比历史最低价还低的价格去增发。”
这部分投资者对公司定增对股价影响的预判，主要源自北汽蓝谷此前的定增规律。
公开信息显示，2021年北汽蓝谷通过发行股票的方式募集资金 55 亿元， 2022年定增融资60.3 亿元，2024年年底引入11家战略投资者，增资101.5亿。加上2018年借壳上市募集 286.62 亿，和2019年募资的10.34亿，北汽蓝谷累计融资已经超过500亿。
去年刚融资超100亿，今年4月份又发定增公告预计再融资60亿。北汽蓝谷近两年对资金的需求明显增大。
尽管定增公告里表示，定增融资将用于新能源车型开发和智能和智驾技术的开发。但定增的背后或与销量的猛增有关。
目前，北汽蓝谷旗下包含极狐、BEIJING 品牌和享界三个品牌。财报显示，北汽蓝谷2024年全年销售113,860台新车，同比增长 23.53%；其中极狐品牌销售 81,017 台，同比增长169.91%。去年8月至12月连续5个月销量突破万台。
原本，销量的增长有利于成本的下降，但是，财报显示北汽蓝谷2024年第一季度净亏损10.16亿，第二季度净亏损15.55亿，第三季度净亏损19.2亿，第四季度净亏损24.56亿。
很显然，随着销量的增长，北汽蓝谷的亏损越来越大。去年融资101.5亿，但当年就亏损了69.48 亿。
另外，据财报显示，北汽蓝谷2024年第一季度的毛利率为- 6.37%，第二季度为- 7.51%，第三季度- 6.46%，第四季度 - 22.01%。
毛利率为负，意味着北汽蓝谷生产汽车的成本（原材料采购、生产工人工资、设备折旧等直接成本），高于营业收入，这还不算营销费用等其它开支。
北汽蓝谷为了销量有多拼？从产品来看，去年北汽蓝谷销量主力的极狐阿尔法T5，在11月的广州国际车展上推出搭载宁德时代5C神行电池的神行版，售价仅16.18万，号称20万以下唯一搭载该电池的产品。
很显然，北汽蓝谷销量的增长，背后付出的是真金白银的代价，而这个代价来自北汽集团、融资对象和A股市场的投资者们。
享界能否爆红？
即使巨额亏损，但仍有不少投资者对北汽蓝谷的未来充满信心，因为有赛力斯扭亏为盈的榜样。但是，享界能否让北汽蓝谷逆天改命？
去年8月，享界首款产品S9正式上市，作为瞄准40万级的高端产品，意味着将带来更多的利润。
目前，享界与赛力斯一样，同样在鸿蒙智行渠道销售。据财报显示，去年年底享界S9已经进驻567家门店。
据盖世汽车数据显示，享界2024年累计销售2073辆，今年一季度销售2831辆。相比去年，今年一季度享界的销量明显有提升。
但是，今年3月的数据显示，享界S9的销量不及宝马i5，约是宝马i3销量的三分之一。与老牌豪华品牌宝马相比，享界S9的差距仍不小。
值得一提的是，今年4月鸿蒙智行新品发布会上，享界S9推出增程版，与纯电版相比售价明显下探。
众所周知，问界销量的爆红，主要依靠增程市场。此次，增程版的上市，能否让享界S9的销量实现几何量级的跃升，答案将在几个月后见分晓。
从赛力斯的经历来看，单车月销量过万，是扭亏为盈的关键。北汽蓝谷能否扭亏为盈，就差享界S9的爆单。
值得一提的是，这一次北汽蓝谷定增，公司控股股东北汽集团、其控制的关联方福田汽车，拟分别认购不超过5亿元、25亿元。对于长期亏损的北汽蓝谷，北汽集团的支持明显不及以前。烧掉500亿的北汽蓝谷，能否成为下一个赛力斯？或许在不久即将揭晓答案。
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