当比亚迪上半年净赚155亿、吉利稳收92.9亿、奇瑞拿下90亿的时候，零跑和小鹏还在为”活下去”拼命。零跑上半年营收242.5亿，净利润只有0.3亿；小鹏营收341亿，净亏11.4亿。一边是传统车企赚得盆满钵满，一边是新势力仍在流血求生——这到底是为什么？新势力的钱烧到哪里去了？这场亏损，到底是黎明前的黑暗，还是致命的信号？
新势力的财务报表，翻开来看，最刺眼的不是亏损数字，而是研发投入那一栏。
小鹏汽车2025年上半年研发开支41.9亿元，同比增长48.6%；全年研发费用更是达到94.9亿元，占总营收约12.4%。智能化、自动驾驶、三电系统，每一项都是吞金巨兽。截至2025年6月30日，小鹏累计亏损已达427.4亿元。零跑虽然走的是”全域自研”路线，自研自制零部件占整车BOM成本65%，但研发投入同样不低，技术迭代的压力一刻不停。
问题在于，规模还没形成效应。零跑2025年上半年虽然交付了22.17万辆，同比增长155.7%，但单车均价已从10.4万元降至9.8万元，低端车型占比不断扩大。低价换量的逻辑下，营收增长并没有等比例转化为利润增长。小鹏同样如此，2025年全年交付42.9万辆，同比增长125.9%，但汽车销售毛利率仅12.8%，与头部企业差距明显。
更残酷的是行业大背景。中国汽车工业协会数据显示，2025年一季度汽车行业整体销售利润率仅3.2%，前两月一度跌至2.9%，创近十年新低。在这样的环境下，”卖一辆亏一辆”不是夸张，而是阶段性现实。
如果说研发是慢性失血，那价格战就是急性刀伤。
2025年初，特斯拉以Model 3史上最大优惠组合拳点燃导火索，保险补贴、零息贷款、充电权益叠加，单车型优惠超万元。随后比亚迪将海鸥价格降至5.58万起，全行业连锁反应就此引爆。广汽丰田锋兰达起售价跌破10万元，沃尔沃S60终端价直降12万元，连雷克萨斯ES都跌到21万元——豪华品牌的价格护城河，被撕碎得干干净净。
新势力更是首当其冲。零跑C16一度推出限时一口价11.87万元起，比指导价降超3.7万元；零跑A05更是把起步价拉到6.39万元。小鹏也不得不跟进，以价换市成了常态。
降价短期确实能拉升销量。零跑2025年上半年交付量同比增长155.7%，小鹏上半年交付同比增长279%。但代价是利润空间被进一步压缩。零跑2026年一季度毛利率从14.9%骤降至9.4%，归母净利润亏损3.9亿元，折合单车亏损约4000元。小鹏2026年一季度营收同比下降17.56%，归母净利润亏损扩大至17.84亿元。
这是一场没有赢家的消耗战。消费者确实在获益，但企业的承压已经到了临界点。谁先扛不住，谁就出局。
过去几年，新势力靠”讲故事”融资续命的日子，正在远去。
资本市场的态度已经转变。估值逻辑从”看增长”转向”看盈利”，没有自我造血能力的企业，融资窗口越来越窄。2025年，新能源汽车赛道年度融资规模相比巅峰时期已大幅收缩，地方政府的产业基金也在收紧。
小鹏的处境颇具代表性。虽然2025年四季度实现了单季盈利3.8亿元，但全年仍亏损11.4亿元。截至2025年底，小鹏账上现金及等价物等合计476.6亿元，较上年增加约57亿元，但2026年一季度交付和收入指引均为同比下降，现金流压力并未真正解除。
零跑则走了一条不同的路。凭借与Stellantis集团的战略合作、碳积分交易收入，以及”1+N”渠道模式快速下沉，零跑2025年上半年首次实现半年度净利润转正。但这种模式能否持续，取决于合作方的长期支持和海外市场的开拓速度。
两家企业，两种生存逻辑：一个靠技术突围找盈利拐点，一个靠合作模式换喘息空间。但本质上，都是在和时间赛跑。
2025年，新能源汽车零售渗透率首次突破50%，这意味着燃油车的市场份额在加速萎缩，行业从”普惠式增长”转向”结构性淘汰”。
工业和信息化部等八部门联合印发的《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》为行业锚定方向，但对新势力而言，政策红利更多流向了有规模、有体系的头部玩家。比亚迪、上汽、吉利、奇瑞构成第一梯队，目标达成率均超90%。而尾部新势力，面临的不是增长问题，而是存亡问题。
洗牌的趋势已经清晰：技术壁垒、规模效应、资本储备、差异化定位，缺一不可。零跑靠”平替”策略切入下沉市场，小鹏押注智能化技术路线，但传统车企的转型速度也在加快。上汽、吉利、长城都在加速新能源布局，新势力的先发优势窗口期正在收窄。
可能的结局是：行业从”百花齐放”走向”头部集中”，最终能留下来的，不超过五家。
零跑2025年上半年扭亏为盈过，小鹏2025年四季度也实现过单季盈利。亏损本身不是死刑判决，真正致命的是找不到可持续的盈利路径。
当研发投入持续高企、价格战短期无解、资本耐心日益有限，新势力必须在”规模扩张”和”利润修复”之间找到平衡点。谁能跑通这个模型，谁就能活到下一轮；跑不通的，可能连被收购的资格都没有。
你觉得零跑和小鹏，谁更有可能率先实现全年盈利？评论区说说你的判断。
