2025 年 9 月，蔚来汽车迎来了企业发展的关键转折点。作为中国智能电动汽车行业的领军企业，蔚来在这一个月内密集发布了多款重磅产品、完成了巨额融资、实现了销量历史突破，并在技术合作、换电网络建设等多个维度取得重要进展。
一、企业发展重大事件
1.1 产品发布与技术突破
2025 年 9 月，蔚来在产品发布和技术创新方面取得了多项突破性进展，展现出强大的技术实力和产品竞争力。
NIO Day 2025 盛大举办，双旗舰车型同步上市。9 月 20 日，蔚来在杭州大会展中心 5 号馆举办了 2025 蔚来日（NIO Day 2025），这是该年度盛会首次在秋季举办，主题为 "生长 Grow with the Light"。活动首次设置免费对外开放的外场体验区，于当日 12:00-18:00 向公众免费开放。在主会场活动中，蔚来正式发布了两款重磅纯电车型：智能电动行政旗舰 ET9 地平线特别版和全场景科技旗舰 SUV 全新 ES8。
全新 ES8 正式上市，价格大幅下调。全新 ES8 作为中国纯电大三排 SUV 的开创者，是首款完成三代迭代的智能电动汽车产品。该车长 5.28 米、轴距 3.13 米，搭载了蔚来自研的 900V 高压平台、神玑 NX9031 智驾芯片和 SkyOS・天枢操作系统。新车正式售价较预售价下调 1 万元，起售价为 40.68 万元，采用 BaaS 电池租用方式购买售价仅为 29.88 万元起，已于 9 月 21 日启动交付。李斌表示："2025 年是一个拐点，是用户从纯电技术带来的体验收益，大于因为加电不便带来体验损失的拐点"。
ET9 地平线特别版上市，定位高端市场。ET9 地平线特别版在原有行政旗舰 ET9 的基础上，将蔚来 Logo 中 "地平线" 的设计灵感融入整车外观与内饰，呈现出自然美学与前沿科技的结合。该车售价 81.8 万元起，采用 BaaS 电池租用方式购买售价 71 万元起，已于 9 月底开启交付。即日起，订购 ET9 地平线特别版的用户可享涵盖五大用车场景的专属权益，总价值超 10 万元。
SkyOS・天枢操作系统获得行业认可。9 月 28 日，蔚来整车全域操作系统 "SkyOS・天枢" 在第七届世界新能源汽车大会上，从近百项技术中脱颖而出，获评 "全球新能源汽车前沿及创新技术"。该系统是全行业首个面向 AI 的整车全域操作系统，也是中国车企首次掌握全球领先的整车全域操作系统技术。SkyOS・天枢在底层打通全车智能辅助驾驶、智能座舱、智能底盘、车身、动力、云域六大域共 1,600 多个原子能力，能够实现对全域应用的统一管理调度。
系统升级提升用户体验。9 月 18 日，蔚来汽车为旗下多款车型带来了系统升级，特别是 2025 款蔚来 ES6 等车型，诸多功能得到优化与拓展。新增的追尾碰撞预防及保护 RCM、通用障碍物预警及辅助 GOA、全向自动紧急制动 AEB 等功能，大幅提升车辆应对复杂路况和潜在危险的能力。高速爆胎安全控制和 AI 风险预警功能更是为行车安全保驾护航。
1.2 产能扩张与制造布局
面对旺盛的市场需求，蔚来在 2025 年 9 月加速推进产能扩张计划，通过新建工厂、提升现有产能等方式应对订单增长。
第三工厂 9 月投产，产能布局进一步完善。蔚来创始人、董事长兼 CEO 李斌在直播中透露，蔚来第三工厂将于 9 月在新桥产业园正式投产。蔚来目前拥有两家整车工厂，分别为蔚来合肥先进制造基地（F1 工厂）及位于新桥智能电动汽车产业园的蔚来第二先进制造基地（F2 工厂），年设计产能均为 30 万辆。第三工厂的投产将进一步提升蔚来的整体产能规模，为满足市场需求提供有力保障。
全新 ES8 产能爬坡计划明确。李斌在 9 月 20 日的 NIO DAY 上表示，全新 ES8 在 2025 年的产能目标是 4 万多辆。在 9 月 21 日的媒体沟通会上，李斌表示，在合作伙伴的加班加点努力下，已经把今年的产能提升到了 4 万辆，"三个月多一点能够交付 4 万辆"。具体的产能爬坡计划为：10 月将全新 ES8 产能提升至 1 万台，12 月进一步达到 1.5 万台，力争在四季度将蔚来品牌整体月产能提升至 2.5 万台。
乐道品牌产能快速提升。为应对乐道 L90 的火爆订单，蔚来正全力提升乐道产能，预计四季度可达月产 2.5 万台。8、9 月份，L90 的单月产能大约在 1 万辆，从 10 月起单月产能提升至 1.5 万辆。届时，蔚来旗下三大品牌总产能将接近 5.6 万辆，四季度月均销量有望从三季度的 3.5 万辆提升至 5 万辆。
用工需求增长，寻求政府支持。9 月 29 日，蔚来向合肥市政府提交《蔚来恳请协调用工资源助力提升产能的请示》文件，由于乐道 L90 和蔚来 ES8 的订单需求旺盛，蔚来希望政府对接合肥本地各类职业院校，搭建定向实习生输出渠道，推荐符合需求的人员。同时，蔚来也积极参与市区各类线下线上招聘会，并承诺将严格遵守《劳动法》等相关法律法规，为员工提供合理薪酬待遇、社保缴纳和技能提升培训等保障。
1.3 组织架构优化
2025 年 9 月，蔚来在组织架构方面进行了重要调整，旨在提升运营效率、强化技术研发能力。
智能驾驶部门架构调整，强化 AI 技术吸收。蔚来近期主动调整了智能驾驶部门组织架构，通过构建预研、量产、平台复制、车型复制的 "4×100 接力棒" 模式，将智能驾驶组织与通用人工智能组织实现并轨，打造符合通用人工智能技术发展趋势的组织架构。这一调整旨在强化对通用人工智能最新技术的吸收，并能高效、高速、高质量地实现智能驾驶体验交付。
三大品牌深度整合，实现资源共享。5 月 9 日，蔚来内部发布公告，将旗下两个子品牌乐道、萤火虫的多项组织部门架构进行调整，整合进入蔚来体系，涉及乐道品牌产品研发、用户服务、车型营销等部门，以及萤火虫事业部。乐道营销活动策划部和区域销售公司全部并入 UE 集群，继续作为二级部门存在，汇报关系不变。这一整合旨在实现三大品牌的深度资源共享，提升整体运营效率。
二、对外合作重大进展
2.1 技术合作与战略联盟
2025 年 9 月，蔚来在技术合作方面取得了突破性进展，不仅实现了技术输出，还在多个领域建立了重要的战略合作伙伴关系。
与迈凯伦达成技术合作，实现技术反向输出。9 月 3 日，蔚来汽车董事长李斌首次对外确认与英国超跑品牌迈凯伦达成技术合作。这一合作得益于蔚来主要股东 CYVN Holdings 的 "牵线搭桥"，该基金先后两次注资蔚来，总额约 33 亿美元，持有蔚来 20.1% 股权，并在今年 4 月完成了对迈凯伦的收购。根据协议，蔚来将向迈凯伦输出电动汽车平台相关技术、解决方案、软件及知识产权，包括向迈凯伦旗下品牌 Forseven 授权电动平台技术。
更重要的是，蔚来还将为迈凯伦混动车型开发基于 4680 大圆柱电池的动力电池，预计 2026 年小批量量产，甚至重启了 46105 电池项目。李斌透露，今年第二季度，仅技术服务收入一项就已达到 "数亿元"，虽然目前技术服务收入还不稳定，但已成为新的增长点。财报显示，蔚来二季度其他销售额达 28.7 亿元，同比大涨 62.6%。
与海信签署全面战略合作协议。9 月 13 日，海信与蔚来汽车签署全面战略合作框架协议，双方将本着 "优势互补、市场主导、互利共赢" 的基本原则，充分发挥各自优势，在新能源汽车产业相关领域（包括车用空调、整车热管理系统、智能交通、车路协同、新型显示及多媒体技术产品等）、海外市场拓展、家电产品集采等领域开展多产业、全方位的战略合作。
与极越达成换电战略合作。9 月 10 日，蔚来与极越达成换电战略合作，在电池技术标准、充换电乘用车研发、换电运营、电池资产管理、充电平台合作等方面展开全方位、多层次的深度战略合作。这一合作将进一步扩大蔚来换电网络的覆盖范围，提升换电服务的便利性和效率。
2.2 换电网络合作
蔚来在换电网络建设方面持续推进战略合作，构建更加完善的补能体系。
与宁德时代深化换电合作，推进资本投资。蔚来与宁德时代签署战略合作协议，旨在构建全球规模最大、全面覆盖的换电网络，统一行业技术标准，并推进资本合作。双方将建立统一的电池标准，推动换电服务的普及与升级。宁德时代计划对蔚来能源进行不超过 25 亿元的战略投资。
根据合作协议，双方将采用 "高端 + 大众" 双网布局模式，蔚来负责高端换电站，宁德时代用 "巧克力换电块" 开拓下沉市场，连萤火虫这类大众车型都能共享 2000 多座换电站资源。这一合作模式将大大提升换电网络的利用率和经济效益。
与壳牌等能源企业合作建设换电网络。蔚来积极与壳牌等能源企业合作建设换电网络，将换电站整合进现有加油站体系，显著提升用户补能便利性。这一合作模式不仅能够快速扩大换电网络的覆盖范围，还能充分利用现有能源基础设施，降低建设成本。
2.3 供应链合作
蔚来在供应链合作方面也取得了重要进展，与多家知名企业建立了战略合作关系。
与巴斯夫签署汽车涂料战略合作意向书。近日，巴斯夫涂料业务部与蔚来宣布签署意向书，旨在建立战略合作伙伴关系，进一步深化在汽车涂料领域的合作。此次合作标志着双方朝着实现长期互利关系迈出了重要一步，合作重点将聚焦于蔚来电动汽车的车身涂料。作为战略合作的一部分，巴斯夫涂料将为蔚来提供广泛的产品，以满足特定的技术要求，并提供附加值服务，包括色彩设计、色彩开发、数字解决方案、可持续发展计划、研讨会以及行业领先的技术支持。
HERE Technologies 与萤火虫品牌合作。7 月 8 日，全球领先的定位数据与技术平台 HERE Technologies 宣布与蔚来汽车旗下全新品牌萤火虫达成合作。作为合作的一部分，HERE 将为萤火虫品牌提供高品质地图数据及定位服务，为后者的电动车与高级驾驶辅助系统（ADAS）提供支持。
三、销售数据创新高
3.1 整体交付量突破历史记录
2025 年 9 月，蔚来汽车在销售方面取得了历史性突破，多项指标创历史新高。
9 月交付量达 34,749 台，同比增长 64%。根据蔚来官方发布的数据，2025 年 9 月，蔚来公司交付新车 34,749 台，同比增长 64%，创下月度交付量历史新高。其中，蔚来品牌交付新车 13,728 台，占比 39.5%；乐道品牌交付新车 15,246 台，占比 43.9%；firefly 萤火虫品牌交付新车 5,775 台，占比 16.6%。从品牌结构来看，乐道品牌已经成为蔚来销量的重要支柱，占比接近一半。
累计交付量突破 87 万辆。截至 2025 年 9 月 30 日，蔚来公司累计交付量已达到 872,785 辆。其中，蔚来品牌累计交付新车 762,176 台；乐道品牌累计交付新车 90,279 台；firefly 萤火虫品牌累计交付新车 20,330 台。这一成绩充分体现了蔚来在智能电动汽车市场的领先地位。
周交付量实现破万突破。数据显示，蔚来汽车实现了周交付量破万的重要突破，从周销千辆到破万仅用了 252 天，盈利目标进一步逼近。这一里程碑式的突破标志着蔚来的生产制造能力和市场需求都达到了新的高度。
3.2 分车型销量表现
在具体车型销量方面，蔚来各车型表现差异明显，既有爆款车型，也有表现相对平淡的产品。
乐道 L90 成为销量担当，连续破万。乐道 L90 成为蔚来 9 月销量的最大亮点，该车型在 9 月交付 15,246 辆，其中零售销量达到 10,997 辆，连续两个月销量突破万辆。乐道 L90 在上市首月便达成 1.06 万辆的销量成绩，成为蔚来历史上销量破万最快的车型，到 9 月结束，这款车交付量超过 2.1 万辆，创纯电大型 SUV 最快交付纪录。该车型售价 26.58-29.98 万元，定位智能大空间家庭用车，上市后迅速跻身销量前列。
全新 ES8 交付 10 天销量达 2,803 台。9 月 20 日才正式上市并于 9 月 21 日启动交付的全新 ES8，在仅交付 10 天的情况下，9 月销量达到 2,803 台，同比增长 265.93%，在蔚来销量中占比 20.67%。李斌表示："全新一代 ES8 的市场反响超出预期，公司正加紧扩大产能以应对需求"。目前订车需要等到明年 4 月才能提车，一季度的产能已经满了。
蔚来品牌其他车型表现稳定。除 ES8 外，蔚来品牌的其他车型也保持了稳定的销量表现。ES6 销量为 2,930 台，EC6 销量为 1,084 台，ET5 销量为 1,441 台，ET5T 销量为 5,048 台。蔚来品牌三款车型 ES6、ES8、EC6 集体上榜 30 万以上纯电车型销量榜，三车总销量达 6,817 台，成为上榜车型最多的品牌。
旗舰车型 ET9 销量惨淡。与其他车型的火爆形成鲜明对比的是，蔚来旗舰车型 ET9 的销量表现惨淡，9 月销量仅为 92 台。这款售价 76.8 万元的旗舰车型与售价 39.8 万元的乐道 L90 形成了巨大的销量反差，两个月来乐道 L90 累计卖出 21,626 台，而 ET9 的销量微乎其微。
3.3 市场表现分析
从市场表现来看，蔚来在 2025 年 9 月展现出了强劲的增长势头和市场竞争力。
品牌结构日趋合理。从 9 月的销量数据可以看出，蔚来的品牌结构正在日趋合理。乐道品牌以 43.9% 的占比成为销量主力，蔚来品牌占比 39.5%，萤火虫品牌占比 16.6%。这种多品牌策略有效覆盖了不同价位段的市场需求，提升了整体市场竞争力。
产品矩阵不断完善。蔚来通过推出不同定位的产品，形成了覆盖 20-80 万元价格区间的完整产品矩阵。从 20 多万的萤火虫品牌，到 30-40 万的蔚来品牌主力车型，再到 50 万以上的高端车型，以及 80 万以上的旗舰产品，蔚来能够满足不同消费群体的需求。
市场认可度持续提升。9 月 34,749 台的交付量不仅创造了历史新高，同比 64% 的增长率也远超行业平均水平。这一成绩充分说明了市场对蔚来产品的认可，特别是在纯电大三排 SUV 细分市场，蔚来已经确立了领导地位。
四、对外投资布局
4.1 股权投资与战略投资
2025 年 9 月，蔚来在对外投资方面表现活跃，通过股权投资的方式布局新能源产业链。
蔚来资本投资氢能企业海德氢能。9 月 15 日，海德氢能（HydoTech）宣布完成新一轮战略融资，本轮融资由蔚来资本等机构投资，老股东襄禾资本、愉悦资本持续加码。其中，蔚来资本的部分投资安排通过与中电集团（CLP Group）的战略合作完成。本轮融资将重点用于全球化市场拓展与新产品开发。
海德氢能 2021 年 11 月在南京成立，在绿氢制备核心技术方面具有优势，在欧洲、中东等海外市场具有先发优势与服务能力，这与蔚来的投资理念高度契合。蔚来资本成立于 2016 年，是一家深耕产业的专业投资机构，管理资金规模 150 亿元，聚焦低碳化、数字化的技术和模式创新所带来的产业变革，重点围绕新能源、汽车和硬科技领域投资。
4.2 资本运作与融资活动
蔚来在 2025 年 9 月完成了两笔巨额股权融资，为企业发展提供了充足的资金支持。
9 月 10 日完成 10 亿美元股权融资。9 月 10 日晚间，蔚来宣布完成总额达 10 亿美元（约合人民币 71 亿元）的股权增发计划。根据公告，蔚来计划发行约 1.818 亿股公司 A 类普通股，其中包括通过美国存托股及港股 A 类普通股的形式发行。投资者包括来自美国、英国、瑞士、挪威、亚洲等知名长线投资机构。募集资金将主要用于智能电动汽车核心技术研发、开发旗下品牌的未来技术平台及车型、扩大充换电网络以及进一步强化公司资产负债表。
9 月 17 日完成 11.6 亿美元股权融资。仅隔一周，9 月 17 日，蔚来再次宣布完成 11.6 亿美元（约合人民币 82.5 亿元）股权增发融资，涉及合计约 2.1 亿股 A 类普通股的发行。具体包括发行 1.6 亿股美国存托股（每股美国存托股代表一股 A 类普通股）、2,100 万股本公司 A 类普通股，及根据承销商悉数行使可额外购买美国存托股的期权发行的超过 2,727 万股美国存托股。
其中，美国存托股以每股 5.57 美元的公开发行价出售，A 类普通股以每股 43.36 港元的发行价出售。摩根士丹利亚洲有限公司、UBS Securities LLC、UBS AG 等担任承销商。此次融资的所得款项净额将用于投资智能电动汽车核心技术的研发、开发旗下品牌的未来技术平台及车型、扩大充换电网络、进一步强化公司资产负债表及用于一般企业用途。
股价表现强劲，市场反应积极。在完成这两笔巨额融资后，蔚来股价表现强劲。9 月 16 日蔚来美股股价涨 8.17%，报收 7.02 美元；17 日美股股价继续涨 6.13% 至 7.45 美元，港股涨 11.46%，报收 56.9 港元。9 月 17 日早盘期间，蔚来港股大涨，午间报收 56.30 港元 / 股，涨 10.28%，美股收涨 8.17% 至 7.02 美元 / 股，双双创下年内新高。
瑞银于 9 月 16 日将蔚来评级从 "中性" 上调至 "买入"，并将目标价从 6.20 美元大幅调升至 8.50 美元。整个 9 月，蔚来股价涨 17.08%，年初至今涨 71.33%，过去 52 周涨 32.21%。9 月 25 日，蔚来股价涨 4.92%，报 7.47 美元，成交额 6.91 亿美元，在当日美股中排第 170 名。
4.3 投资策略分析
从蔚来 2025 年 9 月的投资布局可以看出，公司正在通过多种方式构建产业生态，提升综合竞争力。
聚焦新能源产业链投资。通过蔚来资本投资海德氢能，蔚来正在布局氢能这一未来能源技术。氢能作为一种清洁、高效的能源载体，在交通运输、工业生产等领域具有广阔的应用前景。蔚来通过投资氢能企业，不仅能够获得投资回报，还能够在未来的能源转型中占据有利位置。
持续加强技术研发投入。通过两笔合计超过 20 亿美元的股权融资，蔚来为技术研发提供了充足的资金支持。这些资金将主要用于智能电动汽车核心技术的研发、未来技术平台及车型的开发，这对于提升蔚来的技术竞争力、保持市场领先地位具有重要意义。
完善充换电基础设施。融资资金还将用于扩大充换电网络，这是蔚来商业模式的核心竞争力之一。通过不断完善充换电基础设施，蔚来能够为用户提供更加便捷的补能服务，提升用户体验，同时也为未来向其他品牌开放换电服务奠定基础。
五、换电网络建设成就
5.1 换电站数量突破
2025 年 9 月，蔚来在换电网络建设方面取得了重要突破，换电站数量和服务能力都达到了新的高度。
换电站总数达 3,482 座，高速站突破 1,000 座。截至 9 月底，蔚来全国换电站总数达到 3,482 座，其中高速公路换电站突破 1,001 座，实现了 G4、G15 等主干线全覆盖。与 2024 年底相比，新增超 800 座换电站，平均每 2.5 天就有一座新站落成。这一建设速度充分体现了蔚来在换电基础设施建设方面的决心和实力。
充换电站总数突破 8,200 座。截至 9 月 25 日，蔚来在全国范围内运营的充换电站总数突破 8,200 座，建设数量行业第一。蔚来不仅建设换电站，还建设了大量的充电站，形成了覆盖全国的立体化补能网络。
换电服务量创新高。9 月 30 日单日换电服务达到 14.6 万次，创历史纪录。9 月整月，蔚来提供换电服务超过 320 万次，日均 10.3 万次。这些数据充分说明了用户对蔚来换电服务的认可和依赖。
5.2 重点路线贯通
蔚来在 2025 年 9 月完成了多条重要路线的换电网络建设，为用户长途出行提供了便利。
G318 川藏线全程换电贯通。9 月 25 日，在成都梵木艺术园区内，一场以 "最美风景道，一起向蔚来" 为主题的 G318 川藏线全程换电自驾游发车仪式正式启动。蔚来于 2025 年 8 月 29 日至 10 月 12 日期间推出 G318 川藏免费换电活动，回馈用户支持。在具有挑战性的 G318 川藏线上，蔚来布局了 135 座换电站，用户从成都自驾至拉萨仅需换电 12 次，单次间隔约 200 公里。
川西环线换电路线 9 月贯通。蔚来川西环线换电路线于 9 月正式贯通，蔚来与乐道的用户可实现全程换电打卡川西美景。蔚来在川西环线沿线部署了 13 座换电站，环线超 1,400 公里，分别位于成都、雅安、天全、新都桥、丹巴、马尔康、红原、松潘、黑水、汶川、都江堰等关键地点，其中成都、雅安、天全、新都桥、汶川、都江堰站点已经上线。
80 条加电风景线全线贯通。截至 9 月 25 日，蔚来已经贯通包括川青滇 3 条进藏路线、丝绸之路、独库公路、喀纳斯线、川西大环线、呼伦贝尔草原线、神州北极线、华夏东极线等在内的 80 条加电风景线。这些风景线的贯通，让用户能够开着蔚来汽车畅游祖国的大好河山，充分体验智能电动汽车带来的出行乐趣。
5.3 技术升级与创新
蔚来在换电站技术方面持续创新，不断提升换电效率和用户体验。
第四代换电站提升服务能力。以蚌埠固镇新天地换电站为例，该站配备一座 4.0 换电站，整体的换电速度提升了 22%，电池储存量达到 23 块，单站日服务能力高达 480 次，即便是在高峰时段，也能轻松应对用户的换电需求。
V2G 技术应用，实现双向互动。广州黄埔南方电网科学城换电站作为广州首座应用 V2G 技术的换电站，实现了从 "单向充电" 到 "与电网双向互动"、从 "能源补给站" 到 "虚拟电厂" 的跨越。在区域电网负荷高峰时，站内储存的电池电量可反向输送至电网，参与智慧调峰，助力羊城绿色、稳健发展。新站上线后，可为 3 公里范围内的 929 名用户提供便捷补能服务，三分钟即可满电出发。
第五代换电站即将部署。根据李斌的介绍，第五代换电站将是一次全面升级，核心目标是实现更广泛的电池兼容性，支持蔚来、乐道、萤火虫以及一代的所有电池包，使其成为高效率的公共换电设施。第五代换电站在运行效率、电池容量和双向充放电效率等方面均有显著提升，预计明年一季度开始部署，为未来向其他品牌开放换电服务做好技术准备。
5.4 换电网络战略意义
蔚来换电网络的快速发展具有重要的战略意义，不仅提升了用户体验，也为未来的商业模式创新奠定了基础。
解决用户里程焦虑。通过高密度的换电站布局，蔚来有效解决了用户的里程焦虑问题。特别是在高速公路、旅游路线等场景，用户可以像加油一样方便地进行换电，大大提升了纯电动汽车的实用性和便利性。
构建竞争壁垒。蔚来通过大规模的换电网络建设，构建了其他竞争对手难以复制的竞争壁垒。换电站的选址、建设、运营都需要大量的资金投入和运营经验，这为蔚来在市场竞争中提供了重要优势。
探索新商业模式。随着换电网络的不断完善，蔚来正在探索向其他品牌开放换电服务的可能性。一旦这一模式实现，蔚来将从一家汽车制造商转变为能源服务提供商，开辟新的收入来源和商业模式。
六、资本市场表现
6.1 股价走势分析
2025 年 9 月，蔚来在资本市场表现强劲，股价创下多项新高，反映了市场对公司发展前景的认可。
9 月股价涨幅达 17.08%。整个 9 月，蔚来股价表现出色，涨幅达到 17.08%。这一涨幅在新能源汽车板块中处于领先地位，充分体现了投资者对蔚来发展前景的信心。
年内涨幅超过 70%。从年初至今，蔚来股价涨幅高达 71.33%，在中概股中表现突出。这一涨幅不仅反映了蔚来自身经营状况的改善，也体现了市场对中国新能源汽车产业发展前景的看好。
52 周涨幅达 32.21%。过去 52 周，蔚来股价累计上涨 32.21%。在全球经济不确定性增加、股市波动加剧的背景下，蔚来能够保持正增长，说明公司的基本面正在持续改善。
6.2 融资成功与市场反应
蔚来在 9 月完成的两笔巨额融资获得了市场的积极反应，股价大幅上涨。
融资消息推动股价创新高。9 月 17 日，在完成 11.6 亿美元融资的消息公布后，蔚来港股早盘大涨，午间报收 56.30 港元 / 股，涨 10.28%；美股收涨 8.17% 至 7.02 美元 / 股，双双创下年内新高。这一反应说明投资者对蔚来的融资计划和未来发展充满信心。
机构投资者认可度提升。参与蔚来融资的机构包括来自美国、英国、瑞士、挪威、亚洲等知名长线投资机构。这些机构投资者的参与，不仅为蔚来提供了资金支持，也提升了公司在国际资本市场的认可度。
券商评级上调。瑞银于 9 月 16 日将蔚来评级从 "中性" 上调至 "买入"，并将目标价从 6.20 美元大幅调升至 8.50 美元。券商的评级上调反映了专业机构对蔚来投资价值的认可，对股价形成了积极支撑。
6.3 市值变化与估值水平
随着股价的上涨，蔚来的市值也相应增加，估值水平得到提升。
市值规模持续扩大。截至 9 月底，按照 7.47 美元的股价计算，蔚来美股的市值已经超过 200 亿美元。加上港股和新加坡市场的市值，蔚来的总市值已经接近 300 亿美元，在全球新能源汽车企业中位居前列。
估值水平趋于合理。从估值角度来看，蔚来的市销率、市净率等指标都处于合理区间。特别是考虑到公司在技术研发、换电网络、品牌影响力等方面的优势，当前的估值水平具有一定的投资价值。
七、未来展望与发展趋势
7.1 产品规划与技术路线
基于 2025 年 9 月的发展态势，蔚来在产品和技术方面展现出清晰的发展路线。
"新三大件" 战略持续深化。李斌在 2025 上海车展首次提出的智能电动汽车 "新三大件"—— 智驾芯片、全域操作系统和智能底盘，正在成为蔚来技术实力的集中体现。全球首颗量产 5 纳米智驾芯片 "神玑 NX9031" 的装车，具有行业里程碑意义，不仅实现了 "一颗顶四颗" 的超强算力，更意味着蔚来掌握了智能驾驶时代的核心技术主权。
SkyOS・天枢操作系统全面上车。作为全行业首个面向 AI 的整车全域操作系统，SkyOS・天枢已经全面搭载在蔚来、乐道和 firefly 萤火虫的在售车型上，为用户带来行业领先的智能化体验。随着 AI 技术的不断发展，这一操作系统将成为蔚来差异化竞争的重要优势。
产品矩阵持续完善。从 9 月的产品发布可以看出，蔚来正在通过多品牌策略覆盖不同价位段的市场需求。蔚来品牌主打 30-50 万元市场，乐道品牌覆盖 20-30 万元市场，萤火虫品牌则瞄准 20 万元以下市场，ET9 等旗舰产品则进军 80 万元以上的高端市场。这种全覆盖的产品布局将帮助蔚来在激烈的市场竞争中占据有利位置。
7.2 商业模式创新方向
蔚来在 2025 年 9 月的多项举措显示，公司正在探索新的商业模式，寻求可持续发展路径。
技术服务收入成为新增长点。通过与迈凯伦的技术合作，蔚来实现了从技术引进到技术输出的转变。第二季度技术服务收入达到 "数亿元"，虽然目前还不稳定，但已成为新的增长点。未来，随着更多技术合作的开展，技术服务收入有望成为蔚来重要的收入来源。
换电网络开放前景广阔。第五代换电站的研发和部署，标志着蔚来正在为向其他品牌开放换电服务做准备。一旦换电网络实现对外开放，蔚来将从一家汽车制造商转变为能源基础设施运营商，这将带来巨大的商业机会和收入来源。
BaaS 模式持续推广。通过 BaaS 电池租用模式，蔚来大幅降低了用户的购车门槛。全新 ES8 采用 BaaS 模式后售价仅为 29.88 万元起，相比传统购车模式便宜了 10 万多元。这种模式不仅提升了产品竞争力，也为蔚来带来了稳定的电池租赁收入。
7.3 市场竞争格局分析
从 2025 年 9 月的市场表现来看，蔚来在激烈的市场竞争中展现出了强大的竞争力。
销量增长领先行业。9 月 34,749 台的交付量，同比增长 64%，远超行业平均增长水平。这一成绩说明蔚来的产品和服务得到了市场的认可，在新能源汽车市场中占据了重要地位。
品牌影响力持续提升。通过 NIO Day 等品牌活动，以及在技术创新方面的持续投入，蔚来的品牌影响力不断提升。特别是在高端市场，蔚来已经成为中国品牌的代表，与 BBA 等传统豪华品牌展开正面竞争。
竞争优势日益明显。蔚来在换电技术、智能驾驶、用户服务等方面的优势正在不断强化。特别是换电网络的规模效应和技术壁垒，为蔚来构建了其他竞争对手难以复制的优势。
7.4 风险因素与应对策略
尽管蔚来在 2025 年 9 月取得了显著成就，但仍面临一些风险和挑战。
产能压力依然存在。随着订单的快速增长，蔚来面临着较大的产能压力。虽然第三工厂已经投产，产能爬坡计划也在推进，但要满足市场需求仍需要时间。蔚来通过与政府合作解决用工问题，同时加大对供应链的投入，以确保产能的快速提升。
高端产品市场接受度有待提升。旗舰车型 ET9 的销量惨淡反映出，蔚来在超高端市场的竞争力还需要进一步提升。未来，蔚来需要在产品定位、营销策略等方面进行调整，以更好地满足高端用户的需求。
技术迭代速度加快。随着人工智能、自动驾驶等技术的快速发展，汽车行业的技术迭代速度越来越快。蔚来需要持续加大研发投入，保持技术领先优势，同时要注意控制研发成本，确保盈利能力的提升。
结语
2025 年 9 月，蔚来汽车迎来了企业发展的重要里程碑。在这一个月内，公司不仅实现了销量的历史性突破，还在产品发布、技术创新、对外合作、资本运作等多个维度取得了重要进展。
从销量数据来看，9 月 34,749 台的交付量创造了历史新高，同比增长 64%，充分展现了市场对蔚来产品的认可。特别是乐道 L90 的成功，证明了蔚来多品牌战略的正确性。从产品创新来看，全新 ES8 和 ET9 地平线特别版的发布，以及 SkyOS・天枢操作系统获得行业认可，体现了蔚来在技术研发方面的实力。从对外合作来看，与迈凯伦的技术合作实现了中国车企的技术反向输出，与宁德时代、海信等企业的战略合作进一步完善了产业生态。从资本运作来看，两笔合计超过 20 亿美元的融资不仅为企业发展提供了充足的资金支持，也获得了市场的积极反应。
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