视频加载中...2025年第三季度，小鹏汽车交出了一份让市场眼前一亮的成绩单：营收203.8亿元，同比增长102%，毛利率更是站上20.1%的历史高位。要知道去年同期这个数字还停留在15.3%，短短一年实现五连跳，这背后藏着什么秘密？
从亏钱卖车到赚钱机器
当同行还在为个位数毛利率挣扎时，小鹏已经悄悄摸到了20%的门槛。对比蔚来Q3的18.2%、理想21.6%的表现，小鹏终于挤进第一梯队。关键转折点藏在财报细节里：单季度11.6万辆的交付量，让规模效应开始显现。MONA M03车型月产能提升40%至2万台，摊薄了每辆车的制造成本。
更狠的是供应链的"瘦身计划"。何小鹏去年立下的"降本25%"军令状正在兑现，动力系统和整车硬件的成本优化直接反映在报表上。三季度销售成本增速（116.6%）远低于营收增速（125.3%），这就是最直观的证明。
AI大模型成了新印钞机
但真正让资本市场兴奋的，是那套720亿参数的自动驾驶大模型。国盛证券报告指出，这套系统的训练数据量达到2亿Clips，相当于主流模型的35倍。虽然研发投入烧钱，但带来的技术溢价已经开始反哺毛利率——搭载最新XNGP智能驾驶系统的车型，平均售价比基础款高出3.2万元。
看看小鹏的现金储备就知道底气何在：365亿元环比增长8%，经营现金流首次转正。这就不难理解为什么敢在Q4押注鲲鹏X9，这款定位高端的超级电动车型，很可能把毛利率再推高3-5个百分点。
暗战下半场才刚刚开始
不过20%的毛利率远不是终点。参照特斯拉25%的标杆水平，小鹏还要过三关：其一是海外门店年底突破300家的目标能否达成，其二是AI芯片的国产化替代进度，最关键的是X9上市后能否复现P7+的爆款效应。
网友热议
网友A：终于等到小鹏盈利这天，不枉我当了三年股东
网友B：毛利率涨了，终端优惠反而少了，这波成本降在哪？
网友C：听说小鹏工厂开始用机器人换掉30%流水线工人，这才是真实降本吧
网友D：等X9交付再看，现在吹毛利率为时过早
小编有话说
从"烧钱换市场"到"技术要利润"，小鹏这轮毛利率五连跳堪称教科书级的转型。当AI研发投入开始产生边际效益，这家曾经最像特斯拉的中国车企，正在走出一条独特的盈利路径。你看好小鹏冲击25%毛利率的目标吗？
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