新能源车都卖成全球第一了，17家上市车企的市值反而半年蒸发了1.1万亿。 2026年5月国内新能源渗透率已经冲到62.9%，全球每卖10辆新能源车有6辆是中国品牌，可赛力斯股价跌了五成多，连比亚迪都少了1900亿市值。
资本之前捧新能源，看的是每年涨多少销量、抢多少份额。 现在增量市场转成存量，2026年上半年国内乘用车累计零售大概875万辆，同比掉了20%，规模本身不再是护城河，维持规模要持续投钱，投了换不来利润，资本就先把估值砍了。
蔚来、小鹏、理想三家现在的市值加起来还不到2900亿港元，和巅峰期比少了4000多亿港元，之前讲的“新势力成长故事”，现在资本不太听了。
利润是被价格战和成本两头挤没的。 2023年到2026年上半年，全行业终端累计让利25%到27%，2026年一季度汽车行业利润率从6.1%降到3.2%，单车毛利从2.3万滑到1.4万。 到1到5月，行业利润率稍微回点，到3.4%，还是比规上工业企业4.9%的平均水平低一截。
上游的成本还在涨，碳酸锂从8万一吨反弹到18万，存储芯片从20块一片涨到100块，光这两项，单车成本就被推高了6000到14000块。 赛力斯的负责人之前提过，问界的单车成本多了快两万。
车价不敢涨，隔壁竞品都在降，终端经销商先扛不住了，81.9%的经销商新车售价低于进价，卖一辆亏2到3万，新车销售的毛利贡献已经到了-25.5%。
很直观的对照是2026年一季度宁德时代的财报，单季度净利润207亿，毛利率24.8%。 比亚迪、上汽、吉利等10家头部上市车企加起来的净利润才174.97亿，营收是宁王的5倍，利润反而更少。 电池占整车成本的30%到40%，整车厂赚的辛苦钱，很大一块流去了上游。
头部车企的毛利率看着还行，赛力斯26.2%，小鹏20.6%，比亚迪18.8%，但扣掉销售、管理、研发的投入，17家车企里真正盈利的只有8家，算上小米汽车一季度经营亏了31亿，就只剩7家。 比亚迪、赛力斯、上汽、长城这些老牌车企的净利率，基本在3%上下晃。
新能源造车现在是实打实的重资产行业，工厂、设备、产线每天都要计折旧。 比亚迪现在还在郑州、合肥推新的工业园，不是愿意扩，是前期投已经砸进去了，工人也招了，每天一睁眼固定成本就在烧。
两条路，要么开足马力生产，把固定成本摊到每辆车上，要么减产，折旧和空置成本直接变净亏损。 选前者就只能想办法把车卖出去，国内饱和了就走出口，可出口回款周期长，钱压在应收账款上回不来，规模越大，资金压力反而越重。
现在非产业的VC、PE已经不听未来的故事了，要的是即时利润和正向现金流，大型投行也在缩汽车板块的投资部门，资本要先看到确定性，才愿意给估值。
2026年二季度开始，比亚迪、吉利带头收了价格战的力度，特斯拉、小米等十几个品牌也跟着收紧优惠，政策层面工信部和市监总局之前也约谈过低于成本价销售的情况，恶性内卷的政策底已经出来了，大家从拼低价慢慢转到拼产品值不值。
海外市场的利润空间明显更高，业内普遍的测算是海外卖1辆车的利润，顶国内卖2到4辆，奇瑞、比亚迪最近的海外销量占比拉上来之后，毛利率确实有明显改善，这是现在少数能看到的利润阀。
现在国内还在售的新能源品牌有129个，多余的、落后的产能得慢慢出清，智能化那边也得找到能真正变现的路径。
