特斯拉一天跌了14.5%，市值蒸发接近1500亿美元。二季度财报到底有多差？
看几个关键数字：单车毛利率进一步下滑到13.5%，去年这个时候还有接近19%；经营利润率跌到了4.9%，历史最低；自由现金流转负，公司解释是因为大规模产能扩张带来的资本开支，但市场不买账。更扎心的是，马斯克在电话会上重点讲了三件事——机器人、FSD、Robotaxi，唯独对什么时候重返增长、什么时候利润率恢复避而不答。
市场现在的态度很明确：不要再给我讲未来的故事了，先把汽车业务的利润端出来。过去五年特斯拉讲故事的溢价一直在缩水——2021年的时候市场给它的科技溢价是整辆车的估值，现在这个溢价被压缩到了FSD和机器人这两块业务上。问题是FSD的订阅率至今不到10%，机器人量产时间表一拖再拖。
但也得看到另一面：特斯拉交付量在二季度实际是环比回升的，说明降价策略确实把量稳住了。而且这次大跌之后，市盈率压到了40倍出头，在科技巨头里已经不算贵了。市场永远在悲观和乐观之间摆动，现在绝对是悲观的那一端。至于要不要抄底，就看赌不赌得动明年Model 2能把量拉起来了。
