净亏损收窄79%！小鹏汽车离盈利只差临门一脚？

当大多数新能源车企还在为毛利率转正苦苦挣扎时，小鹏汽车用一份"五连跳"的财报给出了答案。203.8亿元的季度营收背后，那个曾经单季亏损18亿元的造车新势力，如今净亏损已压缩至3.8亿元。这组数据就像照进寒冬的一束光，让人不禁要问：小鹏的盈利拐点真的来了吗？

拆解这份成绩单，毛利率突破20%的含金量最高。相比去年同期15.3%的水平，4.8个百分点的提升背后是规模效应的集中释放。11.6万辆的交付量同比暴涨149%，意味着每辆车的分摊成本被摊得更薄。更关键的是，研发投入占比从去年同期的28%降至19%，销售费用率则压缩了5个百分点，这种"双降"直接为利润腾挪出空间。

细看3.8亿亏损的构成，汇兑损益就占去1.2亿元。剔除这个非经营因素，实际经营亏损已逼近盈亏平衡线。这与何小鹏年初"技术降本全面兑现"的预言高度吻合——动力系统革新让单车成本下降12%，供应链优化又砍掉8%支出。现在每卖一辆车，小鹏能比去年多赚4000元，这种造血能力在价格战白热化的当下尤为珍贵。

海外市场正成为新的增长极。677家门店覆盖224个城市的布局，为小鹏带来超预期的订单转化率。更值得关注的是北美市场的试水，搭载720亿参数自动驾驶大模型的P7+车型，在挪威创下单车均价超40万元的纪录。按照300家海外门店的扩张计划，四季度海外营收占比有望突破15%，这对毛利率的拉动将立竿见影。

Robotaxi的商业化进程同样超出预期。物理AI大模型与图灵芯片的组合，让小鹏在深圳试运营的无人出租车实现97%的订单完单率。当友商还在为L3级自动驾驶量产发愁时，小鹏已经通过数据闭环建立起技术代差。这块业务虽然当前营收占比不足3%，但2亿Clips的训练数据积累，正在构筑更深的护城河。

站在203.8亿营收的门槛上，小鹏距离盈利其实只差"临门三脚"：首先是四季度X9车型的放量，这款定价35万元起的旗舰SUV预售已破2万辆；其次是欧洲认证的提速，比利时工厂的投产将规避25%关税；最后是超充网络的协同效应，1557座充电站正在从成本中心变为利润中心。按照当前改善速度，经营现金流转正或许就在下个财报季。

当行业还在讨论"活下去"时，小鹏已经用五连增的毛利率证明：智能电动车从不缺市场，缺的是把技术优势转化为财务健康的执行力。3.8亿的亏损数字看似刺眼，但对比18亿的历史峰值，这何尝不是一种另类胜利？毕竟在造车这场马拉松里，控制失血速度比短期冲刺更重要。