比亚迪是汽车业“恒大”吗

在探讨汽车行业发展时，有人会提出“比亚迪是汽车业‘恒大’吗”这样的疑问。然而，深入对比后便会发现，比亚迪与恒大在多个方面存在着本质的差异。从企业家基因来看，二者有着截然不同的发展导向。比亚迪由工程师出身的王传福带领，他将自主技术创新与产业链协同作为核心战略。近三十年来，比亚迪研发投入占营收比例稳定在7%-10%，2024年研发投入更是高达542亿元。持续的研发投入让比亚迪形成了刀片电池、DM - i超级混动等核心技术壁垒，为企业的长远发展奠定了坚实基础。反观恒大，许家印领导下的恒大依靠高杠杆融资扩张，不断跨界进入多个领域。但遗憾的是，恒大缺乏技术护城河与产业协同支撑，就拿恒驰新能源车项目来说，高负债与技术能力不足使其难以形成竞争力，发展之路困难重重。财务结构上的差异也十分明显。

截至2025年一季度，比亚迪总负债5846.68亿元，其中95%为无息经营性负债，主要是应付账款等供应链资金沉淀，有息负债仅占5%（约286亿元）。而且，比亚迪现金储备达1549亿元，能覆盖有息负债5.4倍，2024年利息收入甚至超过了利息支出，财务状况稳健。而恒大则是另一番景象，危机爆发时总负债高达2.4万亿元，有息负债占比超80%，且多为高息美元债，利率超12%。2023年半年报显示其现金及现金等价物仅40.47亿元，资产负债率超130%，处于资不抵债的状态，财务风险极高。经营模式方面，比亚迪构建了涵盖动力电池、新能源汽车和储能系统的产业生态，各业务相互支撑。其采用垂直整合模式，应付账款周转天数短于行业均值，供应链稳定性强，能够高效地进行生产和运营。而恒大业务多元但失控，从地产扩张到文旅、健康、新能源汽车等领域，各业务之间缺乏协同。当地产主业遭遇困境时，其他业务无法提供现金流支持，最终导致偿债压力巨大、资金链断裂。市场态势同样反映出二者的巨大差距。2025年2月比亚迪市值突破1万亿元，5月达到1.2万亿，年内A股累计上涨约40%。1 - 4月海外销量同比增长105%，占新能源乘用车销量的20.99%，在多地建立生产基地和总部，纯电动车出口市场份额不断提升，发展势头强劲。反观恒大，2024年1月香港高等法院发出清盘令，许家印被采取强制措施，个人资产大幅缩水。

截至2025年5月，恒大股票停牌，重组前景黯淡。虽然比亚迪目前财务整体健康，但也并非毫无挑战。在全球化扩张过程中，它可能会面临资金压力，价格战也可能对利润率产生影响，经销商体系也存在一定隐患。不过，这些与恒大面临的系统性风险相比，显然不可同日而语。所以，比亚迪绝不是汽车业的“恒大”，二者有着本质的区别。