曾几何时，江淮汽车是国产汽车阵营里的一道风景线。现在呢？它更像是一只踩进泥潭却越挣扎越深的青蛙——半年度业绩预亏6.8亿元，扣非净利润亏损8.2亿元，直接从去年同期的3.01亿元利润跳崖，毫无悬念地由盈转亏。其实，这已经是比较温柔的描述。因为2024年江淮汽车全年亏掉了17.84亿元，同比下滑1277.59%，创下公司上市以来最尴尬的纪录。这种“光速”由盛转衰，不需要学经济学也能看明白问题的严重性。
幕布拉开，先看销量。江淮本是老牌企业，产品线涵盖卡车、商用车、乘用车，可是谁也经受不住9.46%的大降幅。新能源乘用车更惨——销量1.02万辆，同比暴跌34.06%。分车型一看，乘用车如同秋风扫落叶，基本型轿车销量腰斩46.22%，MPV也走低6.05%，多功能商用车销量下滑达40.96%。看着这串数字，感觉江淮就像一位出场自信的拳击手，结果只挨打不还手，节节败退。
看账本更是揪心。回顾2017年至今，江淮汽车的扣非净利润至今再没爬回红线，九连亏，累计失血超150亿。2025年上半年两个季度净亏损累加，化身“亏损制造机”。宣布大预亏时，理由也不新鲜：一方面国际形势复杂，出口业务遇冷，传统出海失效；另一方面，与华为合作高端项目尊界虽投入巨大，却处于“产能爬坡，效益未现”的阶段。两边不讨好，活成了汽车股的“灰姑娘”。
本以为与华为牵手推出尊界S800会像打通任督二脉，一脉贯通，没想到现实只有一脉冷汗。大定订单虽然过万，看起来热闹，实则并未对财报有任何实质性滋养——上市晚、交付慢。而且，江淮在这场豪车大戏里，扮演的更像是背景板，制造辛苦，利润分薄，核心技术都攥在别人口袋。眼下高端新能源市场，奔驰、宝马们虎视眈眈，江淮仅靠华为撑腰能否攻克70万+价位，实在要打个问号。更不用说，江淮苦心经营的中低端瑞风、钇为，品牌力一直难以破圈。
其实，江淮这几年“合作故事”都不好听。曾替蔚来代工吃红利，如今业务终止、联手大众汽车的项目也连年亏损。尤其2024年，江淮在联营企业大众安徽亏了13.37亿，世上哪有赚大钱靠赔钱的战略？“高处不胜寒，低处流目泪。”
更具戏剧性的是，“豪车税”政策一刀砍下，像是刚解冻的伤口撒了一把盐。豪车消费税门槛从130万降到90万，购车者若选配齐全，尊界“百万级”配置成了“税收灾难区”。乘用车利润本就薄如纸，现在蛋糕重新切分，江淮本就微薄的利润进一步缩水。行业巨头们纷纷出招为客户“兜底”补差，而江淮的利润空间又被压榨一轮。更让人无奈的是，政策调整带来的销量刺激，终究不能成为常态。税费补贴缓冲期一过，后劲几何，令人担忧。
融资方面，江淮本来想通过定增输血49亿，后来又改口缩到35亿。但即便如此，资金链条的紧绷感依然如影随形。其总负债已经飙到366.52亿，负债率高达74.68%，远高于同业平均。更惨的是，计提坏账年年高悬，三年时间坏账合计超百亿。更有人算过账皮，江淮未来三年，光是资金缺口就有43.07亿。现金流为负、应收账款压身，造血乏力，输血堵塞——企业生存空间岌岌可危。
雪上加霜的是，定增资金的主要用途是新建年产20万辆高端智能车的产线。可参考去年的新能源销量才3.1万辆，今年前7个月更不过1.02万辆。目标设定得很美好，但要达成年销量7万辆的盈亏平衡，看起来像是让瘦马一口气干完千里马的活。不想失败只能靠尊界热卖，但现在连自己能不能卖成爆款都还说不准。
如今，江淮汽车站在人生十字路口：高端化能否破局未知，主业乏力已成现实，资金鸿沟犹如深渊在前。押宝尊界，是孤注一掷？还是未卜的救命稻草？江淮汽车在风雨里奔跑，等待“东风”吹来。如果等来的不是东风，而是更狂风暴雨，它只能在账本上，继续增添几行更深的亏损记号。
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