丨小米毛利率23.2%领跑行业，理想单车收入下降4万，零跑由盈转亏。
作者 | 阿超
编辑 | 新势能
6月3日蔚来公布了一季度财报，亏损同比扩大至67.5亿元，总营收120.3亿元，同比增长21%，环比下降5.1%。其中汽车收入99.393亿，单车平均收入23.6万元。
至此，小米、小鹏、理想、零跑、蔚来五大新势力上市车企一季度财报已经全部公布。
蔚来亏损再扩大至67.5亿元，近五年累计亏损超800亿元。
小米毛利率达到惊人的23.2%，领跑整个行业。
小鹏、小米一季度销量逆势增长。
理想单车收入下降4万，增速减缓；零跑汽车由盈转亏。
汽车新势能针对五家新势力上市车企一季度财报进行了针对性分析，发现了更多行业发展趋势……
01.
蔚来亏损扩大，Q4盈利压力倍增
6月3日，蔚来公布2025年Q1财报，总营收120.3亿元，同比增长21%，环比下降5.1%。其中汽车收入99.393亿，单车平均收入23.6万元。
尽管财报数据中营收增加、销量增加，但也有诸多指标持续恶化。
亏损扩大：2025年第一季度蔚来亏损67.5万元，同比扩大超30%，环比下降5.1%。至此，蔚来五年累计亏损已经超800亿元！
单车收入下降：受价格战及低价车型的影响，蔚来的额平均单车收入也呈现持续下降的局面。单车收入从去年Q4的24.04万元，降至今年Q1的23.6万元。
毛利率改善不明显：2025Q1整体毛利率7.6%，2024年Q1为4.9%，2024年Q4为 11.7%。相对2024年Q4大幅下降。
现金流压力大：Q1结束持有现金260亿。流动负债超过流动资产，股东权益为负。基于持续经营和流动性评估，蔚来表示，财务资源将足以支持未来十二个月内在正常业务过程中持续运营。
以蔚来目前的现金流状况，如果今年第四季度无法大幅度减少亏损，那么蔚来明年的处境将会十分艰难。
对于Q4盈利这一目标，蔚来李斌也给出了具体的操作路径，他提出，到四季度若每个月能实现5万多一点的销量（蔚来月销2.5万，乐道三款车月销2.5万），且毛利率达到17-18%，研发费用占营收比例控制在6-7%，销售费用占营收比例降至10%，蔚来便可以实现盈利。
蔚来给出了第二季度交付指引，预计交付量为7.2万-7.5万台。在刚过去的四月和5月，蔚来共交付4.7万辆。也就是说，距离月销5万辆的目标，蔚来还差一倍。
回顾2021年，蔚来毛利率曾超过20%，当时亏损也相对可控。如今，经过过去几年在研发、多品牌建设、基础设施及销售服务网络的高投入，蔚来认为已进入收获期，加之当下大力推行的降本增效举措，盈利的时机已逐渐成熟。
蔚来CFO也透露，自研芯片的应用每台车可节省1万元成本，预计Q2蔚来品牌单车毛利率可以回升到15%，整体毛利率目标重回两位数。
这样的目标对于当前的蔚来而言，着实有着不小的难度，你怎么看呢？
02.
理想一季度业绩 “失速”，单车收入减少4万
今年第一季度，理想汽车总营收为259亿元，同比仅增长1.1%，环比更是下滑了41.4%，销量同比增长15%，呈现出“增收不增利”的局面。
净利润为6.466亿元，同比增长9.4%，但环比大幅下滑81.7%。
在交付量同比增长15.5%的情况下，一季度营收增速仅为1.1%，这一数据反差意味着理想汽车的单车均价出现了大幅下降，主要原因在于低价车型在销量结构中占比增加，成为拉动销量的主力军。
通过粗略计算，今年一季度理想汽车单车均价为27.89万元，2024年第四季度为 27.91万元，2023年第三季度则为28.07万元；与2024年第一季度的31.84万元相比，今年第一季度单车均价同比下降了近4万元，呈现出持续下滑的态势。
理想汽车今年的战略重心也在发生转变，对纯电车型的重视程度显著提升。此前有消息称，理想汽车将2025年的销量目标从年初设定的70万辆下调至64万辆，其中增程L系列目标从56万辆缩减至52万辆，纯电产品线目标则从5万辆大幅提升至12万辆。按照计划，理想i8、i6分别将于今年7月、9月登场，这两款纯电车型的市场表现将在很大程度上影响理想汽车接下来的销量走势。
03.
价格战致单车收入下降，小米、小鹏逆流而上
2025年第一季度，新势力车企整体陷入单车收入下滑和毛利率增长缓慢的困境。
蔚来车辆利润率环比从2024年Q4的13.1%降至10%，整体毛利率从11.7%下滑至 7.6%。
小鹏尽管销量激增，但随着低价车型Mona M03的热销，单车利润空间被压缩。
零跑、理想等车企也因市场竞争加剧、产品结构调整等因素，在盈利指标上面临压力，行业整体呈现出 “增收不增利” 的态势。
就销量数据而言，一季度是销售淡季，整体呈现环比下降的趋势。小米和小鹏却逆势增长，营收和销量同比环比均增加。
小米汽车2025年Q1的毛利率达到了惊人的23.2%，随着YU7的上市交付，或进一步提高毛利率和单车收入。
04.
结语：行业洗牌加速，新势力的 “生存法则” 正在重构
新能源汽车市场已从 “规模扩张” 转向 “质量竞争”。
能否在技术自研（如蔚来芯片降本）、成本优化（如小米供应链管理）、场景创新（如换电）中建立壁垒，将决定车企在新一轮洗牌中的生死存亡。
当李斌喊出 “四季度盈利”、何小鹏立下 “销量翻倍” Flag、李想押注纯电破局时，行业的真正考验才刚刚开始 —— 毕竟，在资本市场日益谨慎的当下，故事”需要更快兑现实力，而用户也终将用钱包投票给真正能创造价值的玩家。
2025 年下半场，新势力的 “生存法则” 正在重构：不是所有坚持都能等来花开，唯有在技术、成本与用户体验之间找到动态平衡，才能在这场没有硝烟的战争中笑到最后。
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