有些事啊，不用拐弯抹角说，蔚来今年二季度亏了49.95亿元，已经不是啥新鲜事了。有人也许说，这不是跟去年差不多吗？确实，去年亏50多亿，今年还是50亿左右，感觉变化不大。但实际上，这背后的门道和压力真不一般，现在新势力造车行业，大家竞争那是真刀真枪，谁也不想掉队，但蔚来的压力显然得面对得更直接。
首先吧，营收是190亿，比去年多了9%。这收入看着涨了，但问题是亏损还是那么大。尤其你别看数字没怎么浮动，但蔚来已经把很多能省的费用都省了。比如，研发资金比去年少花了13.8%，连市场营销和行政管理也缩了好一截。削减开支、降本增效这些词谁都会说，但真要落到实处，能省下钱还保证技术不落后，那就真不容易。
为什么会亏这么多？说白了，造车这玩意，烧钱就是常态。像蔚来这种定位高端的，研发、电池、智能驾驶、每一样都得往上使劲砸钱。再加上蔚来自带“换电模式”，那更是耗资巨大的基础设施建设，不搞还不行，这些都不是几千万就能办了的事，都是按亿算。说回今年上半年，蔚来贡献了117.45亿元的净亏损，比去年增加了15个亿，这钱烧得确实猛。
这个时候，大家容易忽略的一点，就是蔚来的应付款账期达到了220天，比去年还长了二十多天。这账期一长，直接影响供应商的现金流。前段时间，国内17家车企都承诺，供应商的钱60天内结清，一来为了行业信誉，二来为供应链活跃。如果一直拖账，零部件厂商压力可不小，蔚来这220天跟大家的“承诺60天”差得不是一星半点，说实话在业内肯定会被供应商念叨，甚至影响未来合作。
再看蔚来的现金储备，272亿，还真不算少。但你看看应付账金额却高达349亿，债比钱多，手头的钱还真不够还账，万一有点风险，那资金压力马上就凸显了。更麻烦的是，现在蔚来的流动资产比流动负债还少，亏空了97亿。股东权益也成了负数，-11.19亿。这就跟一个人存款不够、信用卡欠钱，有点寅吃卯粮那劲。虽说有资产，但要变现并不容易，风险自然就增加了。
行业里头，有人说蔚来这账目，大多数都是为未来发展铺垫，毕竟高投入高风险，但谁敢说车市未来几年一定一片大好呢？这几年，新能源车爆发得厉害，但竞争也更惨烈。理想、小鹏、零跑现在都快盈利、甚至已经盈利，蔚来还一直在亏。别人都在往“赚钱”迈步，蔚来这种亏损走势自然让投资人、供应商都捏把汗。
蔚来的高管们可不是没意识到问题。李斌自己在财报里就说了，降本增效措施已经在落实，效果开始显现。首席财务官曲玉更是乐观，说蔚来将步入良性循环。这些说法有一定道理，既然已经成本压缩了不少，那亏损总有收窄的时候。但是，亏了这么多年，投资人和行业的人都不可能一直等，只要你不能快速实现转正，信心就会减弱。
现在蔚来的毛利率是10%，比去年略高一点，但也就差不多。其实，大家都关心这个毛利率到底能不能大幅提升，因为只有毛利率高了、现金流好起来，公司才能真正站稳脚跟。汽车的毛利率才刚过10%，比去年同期少了快2%，这也说明蔚来面临着成本和定价的双重压力：价格不能随便涨，成本又不易压。
再说蔚来自己的“特色”——换电模式，这在中国新能源车里算独一份。可这么大的基础设施投入，不是说砸钱就能见好。很多用户是喜欢这个服务，但公司怎么把这个服务搞得既好又便宜，始终是个难题。要知道，建设一个换电站，至少要几百万起步，维护管理都是大开销，而现在销量还没办法把这些全覆盖。长期看，蔚来的换电战略能不能带来稳定盈利，其实还要看用户规模和运营效率能不能匹配得上。
蔚来也在拼产品线，推出新款车型，上一季度销量也同比增长了不少。但别家也没闲着，理想抓住了家庭用车市场，小鹏强调智能驾驶，零跑以性价比取胜，大家各有杀手锏，谁也不是吃素的。蔚来想提升销量、扩大市场份额，就得不断推新车，不断砸钱做研发。这种模式，只要市场好还能跟得上，但万一行业遇冷，蔚来的账面压力就会急剧增加。
创新是好事，但是把钱烧到一定程度后，投资人和市场肯定要看结果。如果一直亏钱，股价也容易被打压，融资能力也会受影响。蔚来现在有负股东权益，这其实代表投资人目前不算太乐观。所以，蔚来下一步很关键，不仅要继续控成本，更要尽快找到盈利突破口。否则，一个季度亏五十亿，一年就是两百多亿，这种亏法什么时候是个头？
技术层面，蔚来确实有独特的门道，比如智能驾驶、电池、用户体验这些都做得不错。可问题是，大家的技术差距没那么大了，用户买车除了技术还得看价格、售后、品牌口碑等方方面面。最近蔚来也在优化管理、节约资金，说明公司很清楚不能像之前那样大手大脚烧钱了。未来要办成事，就得在保障服务和技术领先的同时，把支出压下来，这不是一句话能做到的事。
再看供应链这块，蔚来账期延长意味着很多零部件厂家得自己垫钱来撑。短期也许能熬过去，但如果账期一直拖，供应链可能就要出问题。现在行业都在搞供应商合作优化，谁家能走在前头，谁的供应链更稳。蔚来延长账期，相当于拆东墙补西墙，时间久了对合作伙伴的信任是不小的考验。
蔚来给三季度的目标还是挺乐观的，说要交付8.7万到9.1万辆，同比增长40%以上。这说明蔚来对市场还有信心。三季度营收目标也定在218到228亿，把目标挺得很高。理想，小鹏，零跑这些对手也都在发力，蔚来如果能达标，也算给行业和投资人一个交代。但问题是，只要不盈利，再大的销量也会给财务施加压力，毕竟每卖一辆车都亏钱，总不是长久之计。
长期来说，蔚来要走出困局，个人觉得还是得多管齐下：一方面坚持技术创新和用户体验，保持独有特色；一方面在财务、管理、供应链各环节继续优化，把亏损慢慢减下来；最关键的还是得把换电模式和品牌差异化做足，把盈利能力提升上去。如果一直亏下去，市场就更难有信心，供应商、投资人都得逐渐变得谨慎。
总之，现在的蔚来，虽然局面不轻松，但也不是没希望。公司高管能看到问题，能主动降本增效，总比不理不问要强。但当前行业大形势下，蔚来的每一步都得想得更细、更扎实。亏损一时不可怕，最怕的是亏损变成常态，亏到最后资源耗光，那连翻身机会都没有了。蔚来要做的，就是在产品、技术、服务、管理各方面持续改进，逐步缩小亏损差距，把账期和资金链稳住，才能真正在新势力车企赛道站稳脚跟。未来中国新能源车想做大做强，像蔚来这样有理想、有创新能力的公司必须稳住阵脚，才能陪着行业好好往前冲。所以现在，蔚来是到了最关键的关口，接下来怎么走，得看公司能不能把降本增效、盈利突破真正做实，不然压力只会越来越大。
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