李书福在2024年的一次内部会议上，将一份名为《台州宣言》的文件推到桌中央。
这份宣言的核心只有五个字——“回归一个吉利”。
十个月后，随着7月15日一纸合并协议的签署，极氪这家登陆纽交所仅一年的高端电动车品牌，正式成为吉利汽车的全资附属公司。
股东们面临一道选择题。
每股极氪股份可换2.687美元现金，或1.23股吉利汽车股份；每股极氪美国存托股票则对应26.87美元现金或12.3股吉利股份。
若所有股东选择现金，吉利需支付约171.99亿元。
而选择换股的股东，将以每股17.15港元获得吉利股份，较市价溢价2.4%。
这场交易的财务天平两端截然不同。
吉利汽车上半年销量达140.9万辆，同比增长47%，新能源车占比过半。
极氪虽在2024年营收759亿元，却背负57.9亿元净亏损，净资产为负101.53亿元。
更值得玩味的是：根据港股会计准则，极氪合并领克后净资产已转正；但在美股准则下，其负债缺口扩大至250亿元。
品牌定位的冲突浮出水面。
极氪主打“豪华科技”，平均售价超30万元；吉利银河则锚定15万-20万元主流市场。
合并后，极氪的800V超快充等技术可能下放至吉利中端车型。
某位极氪001车主在社交平台直言：“如果技术随意共享，高端品牌的溢价如何支撑？ ”
渠道整合成为另一争议点。
极氪采用直营模式，全国超300家门店；吉利则依赖传统经销商网络。
部分经销商担忧合并后资源向直营倾斜，而极氪用户则质疑传统渠道能否满足高端服务需求。
一位浙江吉利经销商透露：“已有门店收到通知，要求预留展位陈列极氪车型。 ”
股权结构的变动牵动资本神经。
若私有化全部采用换股形式，李书福及一致行动人对吉利汽车的持股比例将从41.38%稀释至37.6%。
资本市场反应迅速：公告后次日，吉利汽车港股股价上涨4.41%。
但长期来看，股权稀释可能限制未来融资空间。
会计准则的差异暴露战略摇摆。
2025年3月，吉利突然将极氪并购领克的会计政策从市场法变更为权益结合法。
前者确认64.7亿元收益，后者仅按账面价值入账。
这种调整导致极氪在美股报表中净资产缺口扩大，成为加速私有化的导火索。
技术保密与资本风险的权衡浮出水面。
极氪的SEA浩瀚架构已开放给第三方企业使用。
私有化后，吉利可避免技术路线在美股监管下的披露风险，集中攻关固态电池等前沿领域。
但代价是失去国际资本市场曝光，一位投行人士指出：“退市虽规避了中概股监管压力，但也关闭了全球化融资窗口。 ”
李书福的发言被反复解读。
他在合并公告中强调：“本次合并为吉利汽车更美好的未来打下坚实基础。 ”
但未提及的是，这已是吉利两年内第三次战略转向：从多品牌扩张到“两横七纵”，最终回归单一上市平台。
桂生悦的承诺引发用户疑虑。
吉利汽车CEO宣称合并将“开创多赢局面”。
然而极氪社区讨论中，车主最关心的是：“独立研发团队会保留吗？ 我的车机系统还会更新吗？ ”
一位刚提车两周的极氪007用户晒出客服回复截图：“软件升级计划暂未调整。 ”
合并协议第14页的条款被圈出。
文件注明：“除外极氪股份将自动注销，不支付任何对价。 ”
这些被排除在交易外的股份归属方未公开。
一位证券律师分析：“这可能涉及员工激励池或战略投资者，需警惕后续股权纠纷。 ”
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