凌晨三点的蔚来合肥工厂依然灯火通明，李斌在生产线上与工程师交流着最新一批 ET5 的交付进度。这位被称为 “2019 年最惨的人” 的 CEO，如今正带领蔚来奔赴一场更为艰巨的战役 —— 四季度实现月销五万辆并盈利。
“蔚来能够，也必须要在第四季度实现盈利。” 在 2025 年 6 月的闭门沟通会上，蔚来汽车董事长李斌向全体员工如此宣告。这不仅是一个目标，更像是一道生死令。
据 8 月 29 日的内部讲话披露，李斌再次强调这一目标，并表示 “这一次必须靠自己的本事”。而在年初提出这一目标时，公司内部相信能实现的人数比例 “可能少于 1%”。
01 业绩深谷中的一线曙光
2025 年第一季度，蔚来的财报数据呈现出明显的困境。营收 120.35 亿元，同比增长 21.46%，但归母净利润亏损 68.91 亿元，亏损幅度较大，反映出企业在成本控制和盈利能力上存在严峻问题。
从资金层面看，情况同样不容乐观。账上现金及等价物为 260 亿，而现金流已极度紧张。截至一季度末，蔚来的现金及现金等价物骤降至 80.75 亿元，较去年四季度减少 112.5 亿元，资金储备的快速消耗让企业面临着较大的资金压力。
销量表现也喜忧参半。一季度公司共交付新车 4.21 万台，虽然同比增长 40.1%，但环比下滑 42.1%，显示出市场需求的波动和不确定性。这其中蔚来品牌销量为 2.73 万辆，乐道品牌销量为 1.48 万辆，子品牌的销量贡献还有较大的提升空间。
面对这样的业绩，李斌将一季度称为 “蔚来最低的谷底”，并表示 “从二季度开始将进入上升通道”，这既是对员工的鼓舞，也体现了企业对未来发展的期许。
02 五指山下的月销五万目标
李斌为四季度设定的月销量五万台目标，无疑极具挑战性。具体分解来看，蔚来品牌要实现 2.5 万台销量，乐道品牌也要达到 2.5 万台，两个品牌需要齐头并进才能完成目标。
这一数字的背后是李斌对市场的精密计算。他表示，5 万月销量实现盈利需要达成 17%-18% 的汽车毛利率，销售管理费用控制在 10% 左右，研发控制在 6%-7% 左右，这对企业的成本控制和运营效率提出了极高的要求。
目前情况距离目标仍有相当差距。8 月份，蔚来共交付新车 31,305辆，其中蔚来品牌 10,525 辆，乐道品牌 16,434辆，萤火虫品牌 4,346辆。要实现目标，蔚来品牌需要提升接近一倍多，乐道品牌则需要再提升大约4000辆，这样的增长幅度在短时间内实现难度还是有的。
03 产品大年下的三箭齐发
2025 年被视为蔚来的 “产品大年”，丰富的产品线是实现目标的重要基础。李斌透露，蔚来合计三个品牌将会有九款新车型交付，这一系列的产品投放有望刺激市场需求，带动销量增长。
蔚来品牌方面，新款 ET5/ET5T/ES6/EC6 已经上市，6 月进入完整交付月。新 ES6 的毛利率能够达到 20%，EC6 的毛利率更高，ET5 和 ET5T 的毛利也能够提升 10 个百分点，高毛利率车型的推出将有助于改善企业的盈利状况。
四季度还将有全新一代 ES8 车型交付。李斌透露，全新 ES8 预定单情况高于同期乐道 L90，“原来做计划的时候还是保守了一点”，这显示出市场对这款新车的期待，有望成为销量增长的重要动力。
乐道品牌被寄予厚望。年末，乐道将有两款在售车型（L80已经定下四季度不发布）：L90/L60。L60 有信心能够实现稳态一万台的月销量，L90加起来目标 2.5 万台，两款车型形成合力，有望推动乐道品牌销量的快速提升。
04 降本增效的组织变革
为实现盈利目标，蔚来启动了全面的组织变革，旨在提升运营效率，降低成本。公司推行 CBU（基本经营单元）机制，从预算制转向经营制，让各个业务单元更加关注投入产出比。
李斌要求所有业务单元都需要核算投入产出比，建立全员经营意识。他强调：“不需要花的钱一分都不要花”，并称 “丰田就是我们学习的榜样”，学习丰田的精益管理模式，优化资源配置。
这些措施已初见成效。乐道的销售团队缩减了 40%，但销量却上升了 40%，人员效率得到了显著提升。蔚来目标将 SG&A 费用（GAAP 准则下）从现在的 40% 左右控制在销售成本比例的 10%，这一目标的实现将极大地改善企业的盈利空间。
研发费用也从每季度 30 个亿降低到 20-25 个亿，通过取消低 ROI 的项目，将人员集中到高产出项目上，提高研发投入的有效性。
05 现金流危机与盈利紧迫性
盈利目标背后是紧迫的现金流压力。在截至2025年6月30日的第二季度，蔚来持有的现金、现金等价物、限制性现金、短期投资和长期定期存款总额为272亿元（约合38亿美元）。自蔚来成立以来，公司一直在亏损。蔚来发生了运营现金流出。同时，蔚来的流动负债超过了流动资产。蔚来的股东权益为负。
李斌在内部讲话中坦言，有 30%-40% 的用户因担忧公司倒闭而犹豫不决，用户对企业的信心不足直接影响了产品的销售。实现盈利将增强用户信心，解决诸多问题，同时也是蔚来能否持续获得资本市场信任的关键。
06 市场环境的机遇与挑战
市场竞争方面，蔚来面临着多重挑战。同行们也在努力缩小亏损，小鹏预计四季度盈利，小米则可能更早达成目标，竞争对手的强势表现将分流一部分市场需求。
小米第二款车 YU 7、问界M8、理想i8、小鹏 G7等明星纯电车型已上市，市场竞争将更加激烈，蔚来需要在产品、价格、服务等多个方面展现出更强的竞争力才能脱颖而出。
但蔚来也有独特优势。李斌认为，增程大三排 SUV 的黄金时代正在过去，纯电大三排 SUV 的时代正在到来，这与蔚来的技术路线相契合，是公司坚持正确技术路线积累的效果，有望在市场转变中占据先机。
蔚来在充换电网络方面已建立竞争优势。江浙沪地区的 1000 座换电站已贡献了 50% 的销量，这一优势是其他竞争对手难以快速复制的，为用户提供了便捷的补能方式，增强了产品的吸引力。
海外市场也可能带来增量。蔚来将进军 25个国家和地区，通过与当地合作伙伴开展业务，实现海外市场的增量收益，拓展新的市场空间。
07 能否实现目标的关键因素
蔚来能否实现四季度月销五万并盈利，取决于几个关键因素：
新产品上市后的市场接受度至关重要，特别是乐道 L90 和全新 ES8 的表现，这两款车型的销量将直接影响整体目标的达成。目前市场对这2款新车反应非常热烈，销量和预定量大幅增长，将为目标的实现奠定坚实基础。
毛利率提升措施的有效性是实现盈利的关键，尤其是自研芯片神玑 NX9031 芯片实装带来的成本节约。该芯片较同行可节省至少 1 万元成本，按照年产 20 万辆计算，预计可节省 20 亿元，这将显著提升企业的毛利率水平。
组织效率提升成果也不容忽视。蔚来需要将销售和管理费用比例从现在的 40% 左右降到 10%，这是一个极具挑战性的目标，需要企业在组织架构、业务流程、人员管理等多个方面进行深度优化。
市场竞争态势也会对结果产生重要影响。如果竞争对手采取更激进的价格策略，可能会打乱蔚来的计划，影响产品的销量和价格，进而影响盈利目标的实现。
8月伊始，蔚来合肥先进制造基地的生产线运行至深夜已成为常态。乐道L90正加速生产，以满足不断增长的订单需求。
李斌站在总装车间外，望着又一批运输车辆满载驶离工厂。他知道，距离四季度只剩不到4个月时间，每个月的交付数据都在逼近 5 万辆那个神奇的数字。
他的目标不仅仅是一个数字，而是一场生死竞赛。
“如果说 2019 年的蔚来危机是靠外部帮助走出来的，那这一次蔚来要靠自己的管理走出来”。这场考验，将决定蔚来能否真正在中国乃至全球新能源汽车市场站稳脚跟，是生死一搏，还是胜券在握，只有时间才能给出答案，但蔚来已经踏上了这场艰难的征程。
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