2026年7月中旬，赛力斯作为一家被视为“第一家吃螃蟹”的二线车企，交出了一份让所有人都看懵的“成绩单”。一边是问界M9等高端车型在终端门店一车难求，上半年累计交付量逆势增长10.2%，另一边却是重磅业绩利空落地：预计上半年归母净亏损15亿-18亿元。要知道，去年同期赛力斯还稳稳拿到了近30亿元的净利润。
说到这儿，赛力斯汽车股价应声急跌，市场质疑声四起：车子卖得那么抢手，钱到底去哪了？难道是财务造假？
咱先别急着下结论，仔细拆解赛力斯这份财报你就会发现，这并非集团整体业务溃败，而是一场典型的“量增利崩”悖论。核心经营压力几乎全部集中在第二季度，且完全可以用两大客观原因来解释。注意啊，这可不是给赛力斯汽车“找补”，而是客观发生的事儿。
第一座大山，是全行业都在扛的原材料价格上涨。咱都知道，2026年上半年，车规级存储芯片价格最高涨幅超过500%，碳酸锂价格也从8万元/吨飙升至18万元/吨。问界M9作为主打高阶智能驾驶辅助的旗舰车型，单车搭载的芯片、传感器等精密电子元器件远超普通车型。赛力斯汽车董事长张兴海曾直言，这波涨价让问界单车制造成本硬生生增加了1.5万至2万元。更要命的是，当下新能源高端SUV赛道内卷严重，终端定价权不在车企手里，上游成本猛涨，终端价格被咬死，卖得越多，亏损规模反而越大。
第二座大山，是为技术迭代的“清场费”。赛力斯汽车公告中明确提到，公司对因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产进行了账面调整。通俗点说，随着全新问界M9、M6密集上市，上一代车型的老旧产线、模具等资产价值大幅缩水。基于财务审慎原则，赛力斯在二季度集中对这批低效资产进行了一次“重估”，这笔大额的非现金亏损，直接抹平了一季度的微薄盈利，把半年度财报砸出了一个大坑，但这属于常规的财务出清动作，并不会反复发生，更不会影响企业的日常现金流。
其实，赛力斯汽车这个“爆卖亏钱”的现象也撕开了当下高端智能造车最痛的结构性伤口。在问界的智选模式下，华为掌握着高附加值的软件服务、技术分成和渠道收益，而赛力斯作为整车制造方，承担了建厂、采购、库存等所有重资产风险。当行业上行时，销量能带动盈利，但在成本波动、价格内卷的下行期，这种收益与风险错配的短板就被无限放大了。
不过，市场确实无需过多恐慌。赛力斯汽车官方已经明确表态，公司目前现金储备充足，资产负债结构稳健。说白了，这场亏损，本质上是新能源车企在技术换挡期的“战略性阵痛”。而细究赛力斯敢于在二季度进行大额资产出清的底气，其实来自于全新一代问界M9展现出的恐怖统治力。
目光聚焦全新一代问界M9，新车上市时不仅起售价逆势上调至47.98万元，更在上市1小时大定就突破1.1万台，首月累计大定就高达4.2万台。6月份，全新M9仅交付3周便强势破万，以10070辆的成绩时隔7个月重回50万级大型SUV销量排行榜头部位置。更可怕的是其高溢价能力，在订单结构中，Ultra版本占比超45%，顶配的Ultimate领世加长版占比超40%，综合成交均价逼近60万元，真正做到了“越贵越有人支持”。
这份战绩背后，是全新一代问界M9堪称“六边形战士”的硬核产品力在支撑。新车完成了超140项技术革新，全系标配6颗激光雷达与华为乾崑ADS 5.0智能驾驶辅助系统，预埋了L3级硬件冗余，并搭载800V高压双碳化硅平台，增程版综合续航最高可达1405km，更有途灵全主动底盘、玄武架构2.0车身以及43扬声器音响等越级配置。这种没有明显短板的“全能旗舰”属性，让全新一代M9在50万级红海市场中形成了断层的优势。
结语
当老旧资产出清完毕、原材料价格逐步企稳，加上全新问界M9等高端新能源单品持续放量，规模效应显现后，赛力斯的单车盈利有望逐步修复，而这场“卖爆却巨亏”的反差，准确来讲，是中国新能源汽车行业进入存量淘汰赛，从“价格战”转向“价值战”的一个真实缩影。短期利空已经充分反映在股价上，接下来，就看赛力斯汽车能不能用全新问界M9稳住利润结构，真正把用户的“心动”，变成现金稳定回流的利润了。
