2025年一季度财报出炉，车企的“家底”又被扒了个精光。
比亚迪、上汽、吉利等8家车企合计负债高达2.47万亿元，相当于全国人民每人背债约1765元！更让人意外的是，比亚迪以5943亿元负债首次超过上汽（5729亿元），成了“车企欠债王”。
这钱到底花哪儿了？是真缺钱还是另有门道？
一、比亚迪：负债第一，但“欠钱姿势”很特别
比亚迪总负债5943亿元，乍看吓人，但细看负债结构却暗藏玄机。
有息负债仅410亿：包括短期借款131亿、长期借款63亿等，需付利息的“真金白银”债务占比不到7%。
大头是无息负债：应付账款2527亿元（欠供应商的钱）、合同负债461亿元（用户预付款），这些几乎不用付利息，相当于“免费杠杆”。
钱花在刀刃上：近两年，比亚迪固定资产和在建工程猛增1884亿，砸钱建工厂、搞研发，新能源车销量连续霸榜全球，这笔投入不亏。
反观比亚迪的资产负债率（70.7%），虽高于上汽（61.8%），但远低于赛力斯（76.8%），且负债占营收比例仅88%，比大众（128%）、丰田（124%）更健康。简单说：比亚迪欠得多，但赚得动、还得起。
二、上汽：负债减少375亿，但“老大哥”压力不小
上汽集团一季度负债减少375亿至5729亿元，看似轻松，实则暗藏隐忧。
有息负债高达2108亿：短期借款611亿、长期借款267亿，光是利息一年就超12亿，是比亚迪的18倍。
燃油车拖后腿：2024年燃油车价格战导致上汽净利润下滑，自主品牌亏损扩大，负债虽降，但转型新能源的“烧钱路”才刚开始。
资产缩水：总资产比去年底减少298亿，卖资产、砍业务或许是减债手段之一。
三、吉利、长城、赛力斯：有人低调，有人“危险”
吉利负债4981亿：有息负债1499亿，但手握7317亿资产，现金流稳健，银河系列新能源车销量攀升，算得上“稳扎稳打”。
长城负债2404亿：资产负债率71.2%，皮卡和SUV市场表现平平，转型速度慢于比亚迪，债务压力不容小觑。
赛力斯负债758亿：资产负债率76.8%全行业最高，与华为合作虽带火问界车型，但销量波动大，一旦现金流断裂，风险极高。
四、负债高=危险？关键看钱花哪儿了
车企负债高未必是坏事：
比亚迪：钱砸向技术和产能，换来全球销量冠军，负债反成扩张底气。
赛力斯：钱烧在营销和代工，自身造血能力弱，高负债如同走钢丝。
对比国际巨头，大众、丰田负债率超120%，但凭借全球化布局和燃油车利润，依然稳如泰山。国内车企若想破局，要么学比亚迪“技术换市场”，要么学吉利“多条腿走路”，否则难逃淘汰。
2.47万亿负债背后，是车企转型的集体豪赌。比亚迪“欠钱不慌”靠的是技术底气，上汽“瘦身减债”是为转型蓄力，而赛力斯们若不能尽快盈利，恐成下一个暴雷焦点。
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